—作者：徐涛、郑泽科、胡叶倩雯、苗丰
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事项：
公司发布2019年度预增公告，预计2019年未经审计归母净利润达到22.5-24.5亿元，同比增长203%-230%。
对此我们点评如下：
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业绩超预期，光学屏下指纹为核心驱动力。
分季度看，公司Q1/Q2/Q3归母净利润分别为4.14/6.03/6.95亿元，预计Q4达到5.38-7.38亿元，同比提升27%-74%，环比Q3在-23%到+6%之间。
公司全年业绩超我们前期预期，我们认为主要系屏下光学方案在安卓端的持续渗透，预计2019年全年出货量约1.5亿部，同比+400%。
公司累计供应超百款机型，预计市场份额在70%以上，贡献收入近50亿元，处于行业绝对龙头地位。
展望2020年，我们认为传统光学屏下指纹芯片市场竞争或加剧，芯片价格或承压，公司份额会有所降低但仍将保持主供地位，预计贡献收入约40亿元。
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5G加速推进，期待超薄屏下和LCD屏下贡献增量营收
。
（1）超薄屏下指纹芯片：
2019年国内5G手机出货量约1400万部，预计2020年将达到1亿部左右。
5G手机电池容量增加以及内部集成度提升下，超薄屏下指纹成为可选方案。
公司产品已于Q4量产，独供小米及一加机型，预计后续逐步渗透国内安卓手机。
乐观预计2020年出货量约5000万部，贡献超20亿收入。
（2）LCD屏下指纹芯片：
虽然手机端LCD屏幕在逐步被OLED替代，预计但2020年市占率仍在60%左右，对应8-9亿部手机。
公司前期已布局LCD屏下指纹芯片研发，预计今年将有产品推出，贡献增量营收。
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立足生物识别，打造IoT领域的“Sensor+MCU+Security+Connectivity”综合平台
。
公司战略从消费电子类一代拳皇产品（触控芯片、指纹芯片）向IoT芯片综合解决方案转变，有望进入长期增长轨道。
具体产品包括Sensor领域的入耳检测和触控芯片、心率监测芯片，目前已应用于OPPO、vivo的TWS耳机；
MCU领域的安全系列系列芯片；
Security领域的指纹识别、3Dsensing、ToF；
Connectivity领域的超低功耗蓝牙以及NB-IoT，2019年发布GR551x系列已经实现蓝牙产品落地，产品性能具备一定竞争力。
公司前期收购NXP的语音及音频业务也是公司在IoT领域的布局之一，后续有望推动智能音频放大器等芯片的国产替代。
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风险因素：
新产品替代风险；
客户拓展不及预期；
产品单价及毛利率下滑；
中美贸易争端加剧。
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投资建议：
公司在传统光学屏下指纹芯片领域龙头地位稳固，2019年整体市占率70%以上。
同时公司在超薄屏下指纹、LCD屏下指纹方面亦有布局，有望2020年产生增量收入，我们小幅上调公司2019/20/21年EPS预测至5.07/5.62/6.31元（原预测为4.84/5.29/5.92元），给予2020年62倍PE，对应目标价348.63元，维持“买入”评级。
徐涛
中信证券电子组首席分析师
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特别声明
本文节选自中信证券研究部已于2020年1月2
2日发布的《汇顶科技（603160）2019年业绩预告点评：
业绩超预期，2020年期待超薄及LCD屏下贡献增量收入
》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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