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【华创机械】徐工机械三季度业绩预告点评:行业景气度持续,公司业绩稳健增长

华创机械  · 公众号  · 证券  · 2017-10-18 22:52

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事件:

公司发布17年前三季度业绩预告,预计2017年前三季度盈利75000万元-80000万元,同比增长353%-383%。第三季度盈利19969万元-24969万元,同比增长420%-550%。


点评:

1、行业景气度持续超预期,公司业绩稳健增长。

  • 行业高景气度持续: 2017年1-8月全行业汽车起重机累计销量12914台,同比增长113%。其中,7、8月销量分别为1816台、1682台,同比增速分别为138%、211%。挖掘机方面,9月销量10429台,同比增速91%,三季度整体同比增速98%。挖机销量增速维持高位,同时起重机销量增速大涨,工程机械整体行情超预期。

  • 公司传统产业与新兴板块全线发力: 1-8月公司汽车起重机销量6306台,市场占有率达到48.83%,同比增速113%,保持行业增速。同时公司在旋挖钻机、环卫装备,举高消防车等新兴板块发力,均处于行业领先地位。


2、公司经营质量改善,业绩弹性变大。

  • 受益行业景气度回升,规模效应显现。公司上半年以来,毛利稳步提升,费率逐步降低。公司Q1/Q2毛利率分别为17.74%、20.12%。公司上半年三费占比13.55%,较2016年年报(16.14%)下降2.59个pct。随着公司收入规模的进一步提升,预计毛利有望继续提升,且费用率水平有望进一步下降。


3、海外市场快速发展,定增52亿提高国际竞争力。

  • 2017年上半年,公司海外收入21.96亿元,同比增长34.12%。徐工品牌主机出口和自营出口额稳居行业国内品牌第一,海外市场表现十分抢眼。同时公司定增募集资金52 亿元,用于高端装备智能化制造项目等项目,将进一步提升公司在高端装备制造业以及国际化拓展的竞争力。


4、盈利预测:

  • 预计公司17-19年净利润10.0亿元、13.9亿元、18.4亿元,对应EPS为0.14、0.20、0.26,对应PE为26X、19X 、14X,维持推荐评级。


5、风险提示:

  • 行业景气度下降,海外拓展低于预期



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