低价国民茶饮，造“千亿市值”神话

凤凰WEEKLY · 公众号 · 社会 · 2025-03-04 09:00

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作者 | 傅林林

编辑 | 曹蓓

港股市场终于迎来了真正意义上的茶饮巨头。

3月3日，蜜雪冰城登陆港股。根据其IPO的募资情况，短短5天的招购期，蜜雪冰城融资认购倍数至5125倍，最终认购金额高达1.77万亿港元，成为港股市场新股历史上的“冻资王”。

而开盘首日，其股价一路上升40%，达到了283.6港元/股，总市值高达1069.43亿港元。

从券商统计的数据来看，富途的认购金额达到1.07万亿港元。从中可见，能创造认购金额历史，主要是因为券商都放了杠杆。

汇生国际资本总裁黄立冲告诉 《凤凰WEEKLY财经》 ：“蜜雪冰城有点偏离了基本因素，像富途等券商为吸客放200倍杠杆。”

除了富途，华泰涨乐通通过了线上100倍杠杆融资认购，并提供了“0手续费+利息99元封顶”的服务，而在线下可以开放200倍杠杆融资。

这家以低价、强供应链著称的茶饮企业在过去几年迅速席卷了三四线城市，名副其实地坐上国内茶饮头把交椅。

2024年新式茶饮表现整体疲软，蜜雪冰城却逆势增长，前三季度实现终端零售额449亿元，同比增长21.4%；出杯量71亿杯，同比增长22.5%；营业收入187亿元，同比增长21.2%；净利润35亿元，同比增长42.3%。集团毛利率录得32.4%，净利率高达18.7%，分别较2023年同期提升2.7个百分点、2.8个百分点。

2024年，蜜雪冰城在全球拥有超45000家门店，强大的供应链让庞大的加盟商源源不断为其提供收益。

“即便是一根吸管、一张餐纸都出自蜜雪冰城的供应链，这部分也是有溢价的。”一位茶饮行业内人士告诉 《凤凰WEEKLY财经》 。

根据蜜雪冰城的表述，其供应链的打造，要比外采的成本低。

根据招股书，截至2024年9月30日，蜜雪冰城的年综合产能达到约165万吨，其提供给加盟商的饮品食材超过60%为自产。

蜜雪冰城在招股书中称：“我们的大规模的极致高效供应链体系是维持产品高质平价的关键，也是我们跨地域、跨品类拓展的有力保障。”

2023年，蜜雪冰城采购柠檬、奶粉、橙子、茶叶、咖啡生豆各约11.5万吨、5.1万吨、4.6万吨、1.6万吨、1.6万吨。因此，蜜雪冰城能够以低于行业平均水平的价格采购众多核心原材料。就同类型、同品质的奶粉和柠檬而言，蜜雪冰城2023年的采购成本较同行业平均分别低约10%及20%以上。

2024年，三家排队等待上市的茶饮企业蜜雪冰城、古茗和沪上阿姨已经上市了2家。目前看，古茗的股价已经跌落至11港元/股，接近发行价格，现在成为千亿市值的蜜雪冰城能持续多久，可能也就代表着资本市场对整个行业最乐观的态度。

（封面来源于蜜雪冰城官方微博）

凤凰WEEKLY财经（ID：fhzkfinance）原创

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