【期货市场】
沪深300股指期货主力合约IF2103跌43.0点或0.77%，报5563.6点；上证50股指期货主力合约IH2103跌0.4点或0.01%，报3886.6点；中证500股指期货主力合约IC2103跌34.0点或0.51%，报6569.8点。
【市场要闻】
1、国资委表示，地方国企债券违约是外部原因、内部原因多重因素叠加结果，将会同央行、证监会共同建立国有企业债券风险预测预警工作机制。近期正在研究制定加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见，指导督促地方国资委精准识别高风险企业，加强资产负债率分类管控和资金投向管理，做好债券发行全生命周期管理。
2、中国1月70城新房价格上涨数量扩围，深圳二手房领涨全国。国家统计局数据显示，1月，新建商品住宅中价格环比上涨城市为53个城市，较上月增加11个城市，金华环比上涨1.2%领跑。4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.6%，北上广深分别涨0.5%、涨0.6%、涨1.0%、涨0.3%。深圳二手房价涨幅居70城首位，环比上涨1.7%，同比上涨15.3%。
3、美联储主席鲍威尔就半年度货币报告向参议院发表证词。鲍威尔表示，经济状况距离实现就业和通胀目标还有很长一段路，而且可能需要一段时间才能取得实质性进展；重申将保持利率接近零，直到充分就业和通货膨胀上升到2%，并有望在一段时间内适度超过2%；美联储不会仅仅为了应对强劲的劳动力市场而收紧货币政策，如果债券购买速度有任何变化，美联储会提早很多来明确传达信息，现在还不是考虑预算赤字的时候。
【观点】
欧美二次疫情近期有所缓解，但对其经济的影响仍然存在。国内经济呈现V型反转走势，且经济增长进一步加快，期指长期偏多思路未变，预计期指中短期将继续整理。
【钢材】
现货：
涨跌互现。普方坯维持或下跌，唐山4230（-20），华东4350（0）；螺纹维持或上涨，杭州4640（0），北京4520（20），广州4930（0）；热卷维持或下跌，上海4830（-30），天津4750（-30），广州4830（0）；冷轧维持或上涨，上海5650（50），天津5470（0），广州5750（10）。
利润（华东）：
涨跌互现。即期生产：普方坯盈利-165（92），螺纹毛利-147（94），热卷毛利-116（71），电炉毛利363（0）；20日生产：普方坯盈利-3（3），螺纹毛利22（4），热卷毛利53（-26）。
基差：
螺阔卷缩。杭州螺纹（未折磅）05合约88（30），10合约162（24）；上海热卷05合约31（-7），10合约147（-25）。
供给：
持续下降，热卷回升。02.18螺纹309（-13），热卷341（7），五大品种1004（-9）。
需求：
建材成交量7.6（-2.5）万吨。CME预估：2021年2月挖掘机（含出口）销量22000台左右，同比增速137%左右。
库存：
持续累库，农历同比较高。02.18螺纹社库1009（277），厂库512（174）；热卷社库261（40），厂库143（22），五大品种整体库存2789（753）。
总结：
受原料端供应紧张局势有所缓和以及唐山环保限产等影响，原料价格走弱，成材利润回升至中性偏低水平。现货端在大幅拉涨后，出现了一定的兑现需求，节奏有所变化。在国内宏观政策逐步趋紧，钢材高价格高产量高库存，以及投机需求弱化，下游转向按需采购的情况下，去库对春季需求的要求依然较大，乐观情绪释放后仍将面临现实检验。维持中期较大幅度调整的观点，价格高位需警惕追高风险。关注昨日美联储主席讲话对盘面的影响。
【铁矿石】
现货：
涨跌互现。唐山66%干基现价1315（0），日照卡拉拉1372（8），日照金布巴1137（-11），日照PB粉1160（-20），普氏现价173（-3），张家港废钢现价2820（0）。
利润：
增加。铁废价差611（-45），PB20日进口利润148（2）。
基差：
走强。金布巴05基差167（10），金布巴09合约280（3）；超特05基差101（13），超特09基差214（6）。
供应：
发运下滑到港增加。2.19，澳巴19港发货量2258（-344）；2.19，45港到货量，2107（+46）。
需求：
微降。2.19，45港日均疏港量285（-43）。
库存：
港口累库，钢厂降库。2.19，45港库存12707（+188）；247家钢厂库存11398（-1038），可用天数42天（+1）。
总结：
近期基差整体走弱，内外价差回落，连铁估值有所修复。当前供需双强，铁矿石港口库存或维持震荡，铁矿自身驱动不强，持续关注成材需求节奏。
利润：
吨精煤利润300+元，吨焦炭利润1000+元。
价格：
焦煤仓单价格1550元/吨；焦化厂焦炭出厂折盘面3050元/吨左右。
开工：
全国样本钢厂高炉产能利用率77.76%（+1.27%）；全国样本焦化厂产能利用率79.73%（+1.66%）。
库存：
炼焦煤煤矿库存120.82（-6.97），炼焦煤港口库存255（+14），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1848.43（-134.25）万吨；焦化厂焦炭库存51.03（+28.73）万吨，港口焦炭库存185.5（-55）万吨，钢厂焦炭库存416.53（-9.3）万吨。
总结：
随着供需真空期的过渡完成，钢材价格的决定权最终要交还至供需面，高供给下价格继续大幅上涨需要需求大幅超预期来支撑。2020年钢材高需求有透支2021年钢材需求的可能，且疫情稳定后，刺激政策将弱于去年，钢材需求不宜过分乐观，价格不宜追多。焦炭基差有所收缩，但仍较大，且库存拐点出现仍需时间，不宜过度悲观，库存拐点确认后，下跌空间才能进一步打开。焦煤期货估值中性，驱动走弱，但价格下跌后更多的为跟随性波动。
港口现货：
CCI指数，5500大卡586（-10）,5000大卡515（-8）,4500大卡469（-7）。
进口现货：
澳大利亚5500CFR价67美元/吨（-）；印尼3800大卡FOB价39.5美元/吨（-）。
进口利润：
澳煤5500大卡150元/吨，印尼煤5000大卡-22元/吨。
期货：
主力5月升水19，持仓27.8万手（夜盘+2478手）。
CCTD统计环渤海港口：库存合计2108（+53.1），调入136.5（+5.9），调出83.4（+23.6），锚地船49（+4），预到船52（-1）。
运费：
中国沿海煤炭运价指数CBCFI为753.02（+60.43），BDI指数1727（+18）。
总结：
春节期间供给端减量少于需求端，煤矿和港口库存均积累至高位，电厂则被动补库至中位水平，后期随着日耗回归，电厂累库速度有望放缓，但随着需求逐步进入淡季，电厂大概率不急于采购，而近几年煤矿生产的安全检查均处于高压之下，“两会”前煤矿生产减量或将不及市场预期，中短期驱动依然向下，主力合约升水，估值偏高，盘面或将继续维持弱势。
1.现货市场：尿素销区续涨，液氨、甲醇企稳。
尿素：河南2140（日+0，周+10），东北2170（日+0，周+90），江苏2220（日+10，周+30）；
液氨：山东2880（日+50，周+100），河北2867（日+0，周-48），河南2764（日+18，周+37）；
甲醇：西北1840（日+25，周+120），华东2448（日+3，周+0），华南2435（日+15，周+20）。
2.期货市场：盘面分化，基差震荡，5/9价差继续回落至154元/吨。
期货：5月2045（日+1，周+29），9月1891（日+11，周+37），1月1874（日-7，周+40）；
基差：5月95（日-1，周-9），9月249（日-11，周-17），1月266（日+7，周-20）；
月差：5-9价差154（日-10，周-20），9-1价差17（日+18，周-3）。
3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差收敛平；产销区价差偏高。
合成氨加工费545（日-10，周-11），尿素-甲醇-308（日-3，周+10）；河南-东北30（日+10，周-70），河南-江苏-20（日+0，周-10）。
4.利润：尿素利润走强，复合肥利润回暖，三聚氰胺利润回落企稳。
华东水煤浆899（日+2，周+42），华东航天炉780（日+1，周+50），华东固定床680（日+1，周+23）；西北气头530（日+0，周+0），西南气头578（日+0，周+0）；硫基复合肥114（日+19，周+28），氯基复合肥264（日+20，周+64），三聚氰胺-306（日-30，周+10）。
5.供给：开工日产回升，高于去年同期水平；气头企业开工率环比大增，同比偏高。
截至2021/2/18，尿素企业开工率72.5%(环比+3.4%，同比+9.2%)，其中气头企业开工率61.7%(环比+3.7%，同比+8.2%)；日产量15.8万吨(环比+0.7万吨，同比+2.5万吨）。
6.需求：销售回落，工业需求转冷。
尿素工厂：截至2021/2/18，预收天数8.5天(环比-3.0天)。
复合肥：截至2021/2/18，开工率22.7%（环比-11.0%，同比+9.9%），库存78.9万吨（环比+2.7万吨，同比-37.4万吨）。
人造板：地产12月数据继续回暖，销售及新开工当月同比增速维持正增长，竣工当月同比增速转负；人造板12月PMI均在荣枯线下。
三聚氰胺：截至2021/2/18，开工率60.8%（环比-4.9%，同比+6.6%）。
7.库存：工厂库存增加，同比大幅偏低；集港迅速增加，当前港口库存仍偏低。
截至2021/2/18，工厂库存82.7万吨，（环比+21.8万吨，同比-65.5万吨）；港口库存19.6万吨，（环比+4.6万吨，同比-4.4万吨）。
8.总结：
周二现货上涨势头减缓，盘面分化；动力煤低位，后期下方空间有限；5/9价回到150元/吨附近，当前处于偏高水平；盘面基差同样处于较高位置。上周尿素供需格局冷暖不一，开工走高库存增加销售回落，不过表观消费仍在13万吨/日以上；持续关注节后尿素需求兑现情况；国际持续量价齐升，开始传导至国内出口，本周集港迅速增加，关注持续性。综上尿素当前主要利多因素在于即期销售情况高位、中期国内返青肥需求即将启动、国际市场量价齐升；主要利空因素在于下游工业需求走弱并且节后很长一段时间难恢复、期货或已部分提前反映返青肥高点、销售情况有所回落、国际供需缺口或为软缺口。策略：继续持有5/9反套，关注基差上行空间。
一、行情走势（豆粕冲高）
2.23，CBOT大豆5月合约收1408美分/蒲，+21.75美分，+1.57%，盘中冲高至1428.75美分/蒲；美豆油5月合约收48.35美分/磅，+1.07美分，+2.26%；美豆粉5月合约收426.3美元/短吨，+3.9美元，+0.92%。
2.23，DCE豆粕5月合约收3591元/吨，+86元，+2.45%，夜盘收于3593元/吨，+2元，+0.06%；DCE豆油5月合约收8466元/吨，+76元，+0.91%，夜盘收于8466元/吨，0元，0.00%；DCE棕榈油5月合约收7360元/吨，+82元，+1.13%，夜盘收于7370元/吨，+10元，+0.14%。
二、一口价（豆油价格持续上涨）
2.23，沿海豆粕报价3700-3830元/吨，涨20-60元/吨。沿海豆油报价9300-9670元/吨，涨50-110元/吨。沿海棕榈油报价7940-8010元/吨，较节前涨80-100元/吨，
三、基差与成交（盘面上涨豆粕基差回落）
华东地区2月提货一口价3750元/吨，折合基差160元/吨，主流油厂基差未报价。周边大型工厂基差报价，5月提货m2105合约基差50元/吨，回落20-50元/吨，m2109合约6-9月提货基差20/30元/吨，回落30-40元/吨；y2105合约现货基差980元/吨，豆油基差持续高位且坚挺。
节后豆粕成交依旧清淡，豆粕成交14.33万吨，前一日14.12万吨，基差1.35万吨；在持续成交清淡后，昨日豆油成交放量，豆油成交7.06万吨，基差5.97万吨，前一日1.94万吨。
四、周度压榨（春节当周及上周大豆压榨显著回落）
截至2月19日当周周，大豆压榨32.9万吨，春节当周压榨91.36万吨，节前一周为198.73万吨，前2周214.88万吨，前3周210.762万吨，前4周为198.198万吨，前5周为168.458万吨，因预计本周回升至160万吨，下周回落至195万吨。
五、主要消息
1、马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）公布，截至2月19日，该州2020/21年度大豆收割率为34.51%，前一周为22.26%，上年同期为73.18%，五年同期均值为57.96%。AgRural称，截至2月18日，巴西大豆收割进度为15%，去年同期为31%；
2、USDA上周四在其年度展望论坛上表示：美国2021年玉米种植面积为9,200万英亩，大豆为9,000万英亩，小麦为4,500万英亩，棉花为1,200万英亩。去年玉米、大豆展望数据分别为9,100万英亩、8,310万英亩。展望数据显示2021年美大豆及玉米种植面积之和为历史之最。
六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望
1、春节假期前公布的2月USDA月度供需报告继续下调美豆期末库存，导致2020/2021年度美豆库消比回落至2.62%，美豆基本面依旧紧张；
2、在巴西大豆收割进度持续缓慢消息的带动下，昨日豆粕跟随美豆显著走高。由于收割持续缓慢，巴西2月装船目标依旧不能达到此前500万吨左右的预期，因此延长了美豆的炒作时间段；
3、但是从估值上来看美豆价格不算低，从时间角度看2020/2021年度南美可炒作天气的时间周期剩余不多，从基本面来看在目前南美依旧没有大问题，5月又即将开启2021/2022年度美豆为焦点的新榨季，因此对豆粕的高度要保持谨慎态度；
4、春节假期期间国际原油价格发力，美豆油显著反弹且持续创新高，马棕持续反弹，令节后国内植物油价格重拾信心，表现为显著补涨及跟涨；
5、从油籽油料基本面来看，虽然USDA环比3个月上修全球植物油库存消费比，但全球植物油库消比依旧处于历史低位，因此植物油基本面在油料中依旧最佳，预计依旧是资金关注的焦点。不过由于南美可操作时间不多，加之棕榈油作为植物油核心品种依旧有很大不确定性，建议做好波动防范，遇到显著回调可以考虑波段多单配置。
