专栏名称: 华泰证券宏观研究
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【华泰宏观】生产及消费指标有所改善——10月经济活动数据预览

华泰证券宏观研究  · 公众号  ·  · 2024-11-03 10:17

正文

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核心观点


10月经济活动数据预览

概览:10月内需初显回暖迹象,部分受益于9月底央行降息降准、地产政策调整等稳增长措施的逐步落地,工业生产、居民消费活动均有回升,地产成交亦较9月有所改善,对应价格指标亦有所回升,高频指标显示PPI环比或回正、同比降幅收窄。但港口指标及韩国出口数据显示外需环比延续走弱态势,我们预计低基数下出口同比读数可能有所回升。


工业: 我们 预计 10 月工业生产同比增速从 9 月的 5.4% 小幅提升至 5.5% 左右 高频指标显示大多工业生产指标环比回升、同比亦小幅上行——截至 10 30 日,整车货运物流指数同比降幅从 9 月的 2.0% 回正至 2.4% ,公共物流园区吞吐景气指数同比降幅从 9 月的 5.4% 收窄至 0% ,焦化 / 高炉 / 水泥开工率同比降幅分别从 9 月的 9.8/6.3/5.6 个百分点收窄至 4.5/1.5/4.0 个百分点,但建筑钢材成交量同比降幅从 9 月的 17.4% 走阔至 20.8% 、或显示建筑业活动回暖较滞后。


社零: 我们预计 10月社会消费品零售总额同比增速从9月的3.2%继续上升至4.5%。 居民出游活动反弹回升,10月百城拥堵指数日均同比上升约4.5%,电影院票房同比降幅从9月的48.3%收窄至24.3%。同时,地产相关消费在政策驱动下明显改善,60城新房成交面积同比降幅较9月的32.4%大幅收窄至8.1% 。此外,而“以旧换新”政策进一步生效或对社零带来一定支撑,根据乘联会数据,10月1-27日,汽车批发销量同比增长8.6%。


投资: 我们预计 今年前10个月固定资产投资增速或持平于1-9月的3.4%。 单月看,10月固定资产投资同比增速或从9月的3.4%略回落至3.0%。分部门看,10月地方专项债发行较9月放缓,基建投资同比或从17.5%回落至15%,房地产投资降幅或从9月的9.4%收窄至9%。高频数据显示,10月新房需求降幅大幅收窄、二手房成交同比回正——10月1-31日,60城新房成交面积同比降幅较9月的27.1%收窄至3%,26城二手房销售面积同比从9月的-4.2%回正至9.3%。


通胀: 我们预计 10月CPI同比略回升至0.5%,PPI同比降幅或收窄至2.6%左右。 10月生猪供应明显增加 ,食品价格整体下跌猪肉、蔬菜月均环比分别回落7%/6.6%,棉花价格月均环比提升3.3%,同时,财政支出扩张有助于政府消费回暖,预计CPI总体平稳。工业品相关指标中,10月油价月均环比上涨3.4%至75.4美元/桶,国内铜/铝/螺纹钢价格月均环比分别上涨8%/10.1%/13.4%,10月PMI购进价格和出厂价格分别较9月上行8.3/5.9个百分点至53.4%/49.9%,或显示10月PPI环比有望止跌回升,我们预计PPI同比降幅或从9月的2.8%收窄至2.6%。


外贸: 预计10月名义出口增速(美元计价)可能从9月的2.4%上升至7%左右,进口同比或从9月的0.3%回升至4%,贸易顺差录得660亿美元左右。 10月1-30日华泰出口需求日度指数(HDET)均值环比延续回落态势,但低基数下同比较9月回升。10月韩国出口同比增速从9月的7.5%回落至4.6%,上海出口集装箱运价指数环比降幅13.6%,较9月全月降幅21.7%收窄。


货币财政: 预计 新增人民币贷款、新增社融分别录得6700亿元、1.88万亿元,人民币贷款较去年同比少增,社融较去年同比多增。预计10月社融/人民币贷款同比增速均持平于9月的8.0%/8.1%,M2同比增速则较9月的6.8%微升至7% 。10月全月,广义财政部门债券净发行达到约1.5万亿元,同比少增638亿元,企业债和股票融资同比少增1,678亿元/ 211亿元,或反映实体部门融资需求较弱,预计增量4000亿财政资金带动的支出增长或体现在11-12月。


风险提示:地产周期下行惯性超预期,政策力度或海外需求增长不及预期。


文章来源

本文摘自2024年11月3日发表的《生产及消费指标有所改善

易峘  研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263

吴宛忆 研究员 SAC No. S0570122090215



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