理解周期，就是去构建一个未来的概率分布

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对于投资人来说，成功就意味着一件事——做的比一般投资人更好，也就是业绩超过市场平均水平。作者认为我们都是无法预测宏观经济的“凡人”，公司、行业、证券的基本面也是可知的，要成为卓越的投资人，不仅仅是估值分析等基本功，更要在未来的预测上打败一般投资人。周期就是投资人预测未来的关键一环， 理解周期，就是去构建一个未来的概率分布 ，对未来趋势更好的理解就是卓越投资人的优势所在。

周期不是机械式的，换句话说，周期也是具有随机性的。人类往往会喜欢寻找事物的客观规律，但是在投资方面却做过了头。理解周期的根本在于理解周期的趋势性，周期可能无法回答市场何时上涨、上涨多久、某公司下周股价如何变动，因为这些都是由许多变量共同影响的，无法被简化为简单、可靠的规则。但是理解周期会阐明一种趋势：市场会继续上涨和下跌，这种波动是剧烈的近在眼前的，还是相对缓和的，而我们处在周期的哪个位置？ 理解周期就要承认周期的不确定性 ，这种许多可能的集合可以为投资人描绘出未来市场的概率分布。

周期无处不在并且相互影响，尽管如此，周期也有底层到上层的结构。

5、除此之外有一些特殊周期，例如房地产周期，信贷周期，不良债权周期等。 信贷周期是其中最重要，影响最深远的周期，也称为资本市场周期。信贷周期会随着经济周期的繁荣或者衰退而不断信用扩张或收缩，并且往往会放大经济周期的波动。信贷窗口作为金融市场的命门，从窗口打开到关闭，可能只在一瞬间。当信贷周期下降到最低点时，风险规避提升，很少有人愿意提供资本，信贷市场冻结。但是卓越的投资却多数发生在信贷周期处于非扩张的阶段，因为此时最容易买到性价比最高的资产——资产质量高价格低，潜在收益高但是风险有限。

3、洞悉资产的合理价值，选择正确的资产。 想要在资产选择和估值判断上做出卓越的表现，就要在三个方面超乎常人：

第一，资产的内在价值大概是多少；

第二，这个内在价值将来可能会发生什么样的变化；

第三，内在价值和当前市场价格之间的关系如何——我们是高估、低估，还是持平？

基于以上三点， 投资人要冷静的评估财务数据，然后完全不注入感情的设定资产的合理价格。 其实市场较少情况把时间用在评估资产合理价格上，因为能保持理性、冷静的投资人并不多。