【华创·每日最强音】策略+机械+钢铁煤炭（20170719）

策略：

一主题：风从草原来，风雨之中内蒙主题岿然不动

近日，新闻联播推出《风从草原来》系列第一集《守望相助七十载壮美亮丽内蒙古》，为内蒙70周年大庆预热。再次强调重点关注内蒙大庆四方面投资要点：1）大庆+建军，“双催化叠加领域”助内蒙主题爆发，首推叠加领域内蒙一机；2）四个超预期：大庆出席领导超预期；后续内蒙产业扶持政策超预期；内蒙与建军大庆催化双叠加；内蒙龙头上市公司业绩大超预期； 3）金融工作会议提到精准扶贫，边疆地区内蒙古版块有望受益；4）优势产业依旧是政策扶持重点和内蒙振兴计划的排头兵，长期推荐内蒙“羊煤土气”——羊绒、电力能源、稀土矿藏、生态环境等行业。

继续推荐关注：内蒙一机、鄂尔多斯、蒙草生态。

【华创策略】王君 / 徐驰/ 范子铭 /王梅郦 

（完整报告请联系分析师或对口销售）  

机械：

天然气装备行业点评：天然气重卡连续8个月飙升，6月份同比增长4.9倍

事件：2017年6月份，我国天然气重卡累计生产8430万辆，较去年同期增长4.9倍；1-6月份，天然气重卡累计生产37857辆，同比增长569%。

主要观点：

1.治超新规+油气价差高位+运煤高峰期，推动天然气重卡销量增速连续8个月飙升。

国内天然气重卡市场走势从2016年11月开始攀升，旺盛势头延续至今。2016年11月-12月，增速分别为314%、464%；进入2017年以来，1月-6月增速分别达到257%、927%、587%、666%、674%、492%。天然气重卡持续爆发式增长主要有三个方面的原因：1）首先是受治理超载新政、基建需求增加以及老旧重卡更新等因素的综合作用，重卡市场整体持续井喷，2017上半年重卡销量达到58.11万辆，同比增长71%，全年销量有望达到88万辆；2）持续高位的油气差价致使下游用户倾向于选择以天然气为动力来源的天然气重卡，根据我们的测算，目前油气价差直追2013-2014上半年的历史最好时期；3）运煤高峰期未过，而天然气重卡中有很大一部分都用于煤炭产品的公路运输，煤炭价格的持续上涨，运输市场也随之受益。

2.油气价差维持高位叠加环保压力，促使天然气重卡市场长期向好。

治超新规为政策因素，运煤量存在周期，唯有油气价差是主导天然气重卡的核心变量。根据我们的测算，未来相当一段时间我国天然气供过于求，叠加气价定价改革持续推进，气价呈现长期下滑趋势；从油价角度来看，纵使天然气价格维持当前水平，根据我们的计算，只要油价不跌破40美元/桶，则油气价差就将维持在相当的高位，这一价差带来的经济性直追历史最好阶段。从数据来看，2017年1月-6月，天然气重卡在重卡市场的渗透率分别为3.5%、4.7%、6.8%、6.7%、8.2%、8.9%，持续增长并直追2013-2014上半年这一历史最好时期。此外，相对于燃油车而言，天然气为清洁能源，以天然气为动力来源的汽车污染物排放大为减少，对于环保压力日趋加大的当今中国而言意义重大。

3.重点推荐标的：建议重点关注相关龙头标的：1）厚普股份（天然气全产业链布局，天然气加气设备领域龙头）；2）富瑞特装（天然气产业布局最早，LNG气瓶优势突出）；

【华创机械】李佳/鲁佩/赵志铭/娄湘虹/胡刚

（完整报告请联系分析师或对口销售）  

钢铁煤炭：

全市场首份周期行业估值中枢重塑报告：钢铁板块市值有望迎来行业利润提升+估值中枢上移的“戴维斯双击”

1、供需格局、钢价、板块盈利状况等多因素共同优化，板块估值中枢进入上移区间。有望迎来净利润提升+估值中枢提升的“戴维斯双击”。

2、以美国钢铁行业历史上的去产能举措为例，大规模的去产能措施对行业净利润改善效果显著且持续时间长达数年。

3、投资建议：建议中周期持有钢铁煤炭股票。结合国内钢铁行业历史发展各阶段及估值逻辑，并参考国外供给侧改革对钢铁行业盈利的影响，我们认为，后续钢铁行业的投资应该分为两个阶段：首先是第一阶段，也即当前市场正在演绎的阶段，钢铁行业利润进入上升通道逐渐确定，行业盈利可持续性逐步被市场所认可，该阶段的钢铁股投资将受益于板块估值提升+盈利提升的“戴维斯双击”，备考板块上涨空间32%，板块估值中枢将逐渐提升到PE16.6的历史可比阶段水平。第二阶段随着板块18-19年净利润的增长(市值不变)，对应PE水平将分别下降至10.1倍和7.6倍，驱动逻辑将由估值中枢提升演绎为单纯的利润增长，期间备考板块涨幅分别为65%和32%。

核心推荐标的：马钢股份、方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份、鄂尔多斯。

【华创钢铁煤炭】唐川林/田庆争

（完整报告请联系分析师或对口销售）