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一、人民币三连涨
金融界有一句谚语叫，“一根大阴线改变情绪，两根大阴线改变信仰，三根大阴线改变节操”。今天的离岸人民币汇率就成功实现了三连阴，在岸
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离岸价格一度倒挂逾
1000
点，创下
CNH 2010
年问世以来最大周度涨幅。
昨日下午，离岸人民币
(CNH)
涨超
400
点，强势收复
6.92
关口，此后一度升破
6.87
关口；今天（
1
月
5
日），离岸人民币更是势如破竹，在岸人民币兑美元
16:30
收盘价报
6.8817
，创近一个月新高，较上一交易日大涨
668
点，创去年
2
月
15
日以来最大涨幅。离岸人民币兑美元午后直线飙升，最高升至
6.7858
，日内连续升破
6.86
、
6.85
、
6.84
、
6.83
、
6.82
、
6.81
、
6.80
、
6.79
八大关口，现涨
488
点子报
6.8174
，两地价差倒挂逾
600
点。
请问，三根大阴线之后，你的节操还在吗？
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二、香港人民币隔夜
HIBOR
飙升
人民币成功实现三连涨的同时，香港人民币隔夜
HIBOR
出现了一个有意思的现象，香港人民币的同业拆息利率飙升。
新年第一个工作日（
1
月
3
日）和第二个工作日（
1
月
4
日）香港离岸人民币拆借利率（
Hibor
）就分别飙升至了
17.76%
和
16.95%
。今天（
1
月
5
日），香港离岸人民币拆借利率
(Hibor)
全线飙升，隔夜
Hibor
暴涨
2139
个基点至
38.335%
，续创
2016
年
1
月
13
日以来新高；
7
天利率升至
17.55456%
，
14
天利率升至
15.70717%
。
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三、年年岁岁花相似：去年发生了什么？
离岸人民币拆借利率飙升、香港市场上人民币连续升值，这一幕幕是不是似曾相识？是的，
类似的场景就曾经发生在去年的
1
月
12
日和
9
月
19
日。
去年的
1
月
12
日，
离岸人民币流动性紧张状况加剧，香港隔夜离岸人民币银行同业拆放利率（
Hibor
）由
1
月
11
日的
13.4%
飙升至
66.8%
，创有记录以来最高水平，一周、两周
Hibor
也分别升至
33.79%
、
28.34%
的纪录新高。
离岸市场的人民币流动性收紧时，人民币汇率会怎么样？
去年同一时期，香港隔夜离岸人民币银行同业拆放利率（
Hibor
）飙升创下历史记录后，人民币汇率相应地在
1
月
11
日大幅升值逾
800
点，
1
月
12
日继续延续升值态势，一度上涨
380
个基点至
6.5641
元，打平了与在岸人民币兑美元汇率的差价。
然而，人民币的升势并未持久，过完一季度之后，人民币在第二季度从
6.5
左右贬值到了约
6.7
。
三季度的人民币汇率表现得波澜不惊，对于
10
月份的人民币入
SDR
表现出一副胸有成竹的样子。但是，表面的波澜不惊底下，掩盖的可是波涛汹涌。
从
9
月
14
日到
9
月
19
日，香港隔夜人民币银行同业拆息利率不断创新高，连续多天脱离市场正常水平。
9
月
19
日，隔夜香港人民币同业拆借利率（
CNH Hibor
）甚至报到了
23.68%
，较
9
月
15
日的
7.95%
大幅飙升，创下
2010
年
3
月有数据以来的历史第二高值，仅次于今年
1
月
12
日的
66.81%
。不仅是隔夜利率，其余所有期限的离岸人民币拆借利率都处于历史次高位，
7
天期
CNH Hibor
从
8.99%
升至
12.45%
，
14
天期
CNH Hibor
也攀升至
12.45%
。
然而，三季度似乎是一场深不见底的暗战，“十一”大限一到，人民币顺利完成入SDR后便重新打回原形。在10月份之后，人民币一度从近6.5一路上扬到了年底的6.988。
时隔一年，央妈大战空头的大戏又再次上演。一边推高离岸人民币汇率，另一边则 “釜底抽薪”，推高Hibor（香港隔夜离岸人民币银行同业拆借利率），让空头借不到人民币，或者借入人民币的成本奇高，从而将空头的威风杀得遍地。
而且，央妈已经不是去年的央妈了。有了去年开年的经验，今年在头三个工作日就将空头打爆。
开年头三个工作日，央妈就已经以迅雷不及掩耳之势出击，三日之内，人民币反弹近1600点——对于货币汇率而言，这是足以打爆任何空头的一个恐怖升幅。更不用说，央妈还抽走了任何一个人民币空头都需要的武器，借入人民币。当央妈抽走离岸市场的人民
币流动性，空头做空时借入人民币的成本飙升至
38%
以上。这做空的代价可真不是一般人能承受得起啊，更何况央妈三根大阴线足以打爆你的头。
隔夜拆息率的飙升，并非偶然：收紧人民币流动性，大幅拉高息口，抬升做空者的成本，令其知难而退才是每回隔夜拆息率（
HIBOR
）飙升的真正原因。
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四、今年有什么新气象？
尽管离岸人民币顺利实现三连涨，“三根阴线改变信仰”的故事在这里却完全不起作用。别说信仰了，市场的情绪变化都不是太明显。从人民币期货的成交量和成交价来看，空头们对人民币期货的热情有增无减。
近几个月以来，香港交易所人民币期货成交量急速攀升，今日再创新高。
截至1月4日，美元兑人民币（香港）期货日均成交量高达4555张，刷新2016年12月的日均成交量纪录，当时日均成交量为4325张合约。事实上，美元兑人民币（香港）期货成交量在2016年8月以来就逐月攀升，日均成交量由去年8月的915张跃升至今年1月的4555张。月度成交量方面，2016年12月的合约成交量为86490张，而在今年1月刚刚过去的两个交易日中，合约成交量就已达到9110张，若该势头得以延续，预计1月合约成交总量将超过去年12月。
按年来看，
2016
年，美元兑人民币（香港）期货合约成交量达到
538594
张，约为
2015
年全年的两倍。未平仓合约则在
2016
年
12
月
30
日创下
45635
张合约的新纪录，约为全球美元兑人民币（香港）期货未平仓合约总和的
2/3
。
今日
人民币期货的成交量更是激增，创下了惊为天人的单日成交量（见下图），完全秒杀过去一年以来任何一日的成交量。市场情绪看来丝毫没有因为空头被央妈打爆而熄火，相反，嗅到金钱血腥味的空头们在今天将其兴奋的情绪引向了最高潮。
今天人民币期货的成交价在央妈的极力追击下有所回调，但市场的看空情绪仍然很热烈。据今日的人民币期货报价推算，市场认为到今年
3
月人民币会到
6.9455
，
6
月份会破
7
，年底市场认为人民币会到
7.1755
。
昨日，港交所还宣布，计划推出人民币货币期权，若市场准备就绪，美元兑离岸人民币期权合约可望在
2017
年第一季开始交易。新期权合约将配合香港交易所现时提供的美元兑人民币（香港）期货及其他人民币货币期货。
根据主要合约细则，期权合约金额为每张
10
万美元，交易费为
8
元人民币，首
6
个月豁免。而且，该期权为标准场内合约，具有高透明度，缴付保证金后即可买卖，可大手交易，合约期可长达
16
个月。
人民币货币期权一旦推出，围绕着人民币市场的赌徒将会越来越多，这个市场也会愈发地热闹。
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