资产证券化416讲，四个新ABS产品。第一部分：广西农垦集团—全国首单面向农户的农村土地承包费ABS成功发行！第二部分：华能信托+世茂酒店，首单信托公司担任管理人的权益类REITs成功发行。第三部分：2单！无信托单SPV结构CMBS成功发行！
本期介绍近来四只
新ABS产品
，一起了解一下。
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第一部分：广西农垦集团—全国首单面向农户的农村土地承包费ABS成功发行！
近日，由国开证券担任计划管理人的“国开-广西农垦土地承包费资产支持专项计划”于上交所成功发行，规模10.5亿元。产品期限10年，优先档获AAA评级，票面利率5.10%。
本产品是全国首单面向农户的农村土地承包费ABS，
也是继2019年11月全国首单土地承包金ABS—“工银瑞投-海垦控股集团土地承包金资产支持专项计划”发行后的第二单土地承包费ABS。参与本项目的机构有：东方金诚、中审华会计师事务所、金杜律师事务所、国家开发银行、中国建设银行等。
国有土地因权属、用途、经营模式等方面具有一定特殊性，往往只能为企业带来相对固定收益，无法以其蕴含的潜在价值撬动资本力量为企业生产发展提供充足资金。以国有土地的合同债权发行资产支持证券，释放了国有土地的价值，让资本的“活水”顺利“流入”实体经济。
海南农垦集团、广西农垦集团土地承包费ABS的成功发行，对全国范围内实施土地资本化、证券化具有重要的借鉴意义，可作为高质量、可复制的推广经验供全国复制参考。
广西农垦集团创建于1951年，是自治区人民政府直属的国有大型现代企业集团，中国制造业500强、广西50强企业，是保障国家重要农产品有效供给的国家队、中国特色新型农业现代化的示范区。集团拥有202万亩土地，资产总额562亿元，下辖28家二级企业，其中10家专业集团公司、18家农场公司，分布在广西14个市45个县（区）。企业最新评级AA+。
2019年7月，广西壮族自治区人民政府办公厅关于印发《广西农垦国有土地资源资产化资本化实施方案的通知》
，其中指出
，积极推动农垦国有土地资本运作，加快农垦集团以土地收益开展资产证券化，进一步拓宽融资渠道。
02 全国首单—海南农垦土地承包金ABS案例回顾
2019年11月，海南农垦在上海证券交易所成功发行“海垦控股集团土地承包金资产支持专项计划”，成为全国首单以国有土地租金收益权为基础资产的资产支持证券产品。
该专项计划以海垦集团为原始权益人，
以其每年对海胶集团承包的258.29万亩土地收取的租金为基础资产
，发行规模5.5亿元，期限3+2年，优先级证券加权平均利率为3.98%。募集资金主要用于农垦“八八”战略确定的耕地开垦、30万头生猪全产业链、100万只蛋鸡等骨干产业项目建设。
增信措施方面：
海垦
土地承包金采用了
现金流超额覆盖、优先/次级分层、海垦控股集团承担差额补足义务、备付金机制。
（摘自：读懂ABS）
第二部分：华能信托+世茂酒店，首单信托公司担任管理人的权益类REITs成功发行
2020年9月29日，由华能贵诚信托有限公司（以下简称“华能信托”）担任管理人的“华能信托-世茂酒店物业权益型资产支持专项计划”在深圳证券交易所成功发行，并在深圳证券交易所固收平台挂牌交易。
该产品是全国首单由信托公司担任管理人的权益型类REITs，其成功发行对于信托公司参与REITs试点工作具有重大里程碑意义。
据悉，该产品规模6.5亿元，期限20年，底层资产为世茂集团旗下的五星级酒店，以酒店运营产生的现金流为支撑，通过结构化分层、目标酒店物业运营净现金流超额覆盖、委托国际知名酒店管理集团专业管理等方式为投资人提供投资保障。
同时，该产品充分发挥信托的制度优势、功能优势，在多个方面实现了创新突破，目标公司股权由华能信托代表投资人利益持有，真正实现了基础资产的“真实出售”和“破产隔离”，实现了从主体信用到资产信用的投资逻辑转换。该产品亦是全国首单两层SPV结构由同一管理人管理的类REITs，有利于提高资产运营效率，降低管理风险。
市场观察人士表示，该产品管理人华能信托近年来积极推进从间接融资服务向直接融资服务转型，长期专注资产证券化市场，不断创新和探索，致力于运用多种资产证券化工具服务实体经济、优化融资结构、降低企业融资成本。作为首批拥有企业资产证券化业务试点资格的信托公司，在证券公司、基金子公司长期耕耘的企业ABS市场，华能信托今年二季度市场排名现身行业20强，给资产证券化市场注入了新的活力。
（摘自：证券时报）
第三部分：
2单！无信托单SPV结构CMBS成功发行！
近日，又双叒见二单单SPV结构CMBS产品成功发行，
分别是“中金-钱投-杭州国际会议中心资产支持专项计划”和“中金-印力深圳印力第二期资产支持专项计划”，均是由中金公司担任计划管理人。
加上此前4月发行的
“中信信托-南京世茂希尔顿酒店资产支持专项计划
”和5月发行的“
华泰佳越-仁恒三亚皇冠假日酒店资产支持专项计划
”，
目前单SPV结构CMBS产品已有4单。
01 杭州国际会议中心—浙江省首单单SPV结构CMBS
杭州国际会议中心CMBS发行人杭州市钱江新城投资集团有限公司，是杭州市属大型国有企业和钱江新城、城东新城、亚运村建设开发主体单位。企业最新评级AAA，截止2019年末，企业总资产511.29亿元。负债率65.58%。
底层标的—杭州国际会议中心是集会议、餐饮、住宿为一体的大型综合型建筑，也是杭州市的重要标志之一。项目于2005年10月动工，2010年12月竣工，
2010年12月27日开业运营。项目
占地面积47810平方米，总建筑面积126296平方米，共计19层，高度及直径为85米。建筑的地下停车位共计445个，裙房一层2000平方米，厅房共计1000座，球体主楼共计400余间客房。
02 深圳印力中心—深交所首单单SPV结构暨续发型CMBS
深圳印力中心CMBS第一期曾于2017年10月20日发行，
中金-印力深圳印力第二期资产支持专项计划
是一单续发型CMBS
，计划管理人仍是中金公司。
发行人印力集团专注于购物中心投资、开发和运营管理，
业务贯穿商业地产领域的全价值链。2016年万科成为印力集团核心股东，被定位为万科商业地产平台。截至2019年12月，运营管理项目超100余个，遍布全国50多个城市，资产规模近700亿，管理面积近900万平方米。
