联系人：张滔/马晓天/任慕华/李凡/施鑫展
优化产品结构，收入近三年基本保持稳定，但净利润三年复合增速高达88%。
公司主营高品质、高性能辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件。产品主要应用于风电、机械、石化等各个领域。其中
风电领域是目前核心应用领域，收入占比超过50%。且公司产品主要出口欧盟和日本，收入占比达到接近80%。
近三年公司顺应市场需求，调整产品结构，不断开拓优质海外大型客户，2016年辗制环形锻件收入比重提升至75%，整体毛利率37%（同比提升9%），净利率15.05%（同比提升6%）。
全球风电行业未来5年仍将保持稳定增长,年累计装机容量增速10%以上。其中全球海上风电累计装机保持20%以上的增速。
根据全球风能理事会预测，预计2021年风电装机累计容量将达到817GW。公司作为风电塔筒法兰领域的领先企业，我们认为公司将从两个层面受益：
（1）
国际上绑定主流风电厂，具备一定的先发优势和品牌优势，受益于行业共同成长。
公司的风电塔筒法兰销售以外销为主（占比达到89.94%），目前公司与西门子、通用电气等国际巨头建立了长期稳定的合作关系，且不断开拓国际新客户，拥有强大的客户资源，将受益于行业共同成长。另一方面，国内外风电市场正掀起一轮并购潮，17年4月西门子收购完成歌美飒，
在行业新一轮洗牌下，拥有国际龙头客户资源的公司将继续占优，预计市场份额有望进一步提升。
（2）
国内海上风电加速推进，或将给公司带来新的增长动力。
根据十三五计划：风电新增装机容量在8000万千瓦以上，其中海上风电新增容量 400万千瓦以上。测算下，对应的法兰的整体空间在490亿元（其中海上45亿元）。
尽管目前国内市场主要由山东伊莱特等公司占据，但我们认为公司目前具备给海上风电大兆瓦风机配套法兰的生产能力，且参与过早期海上风电示范项目，未来在国内海上风电持续推进下，公司或将进入国内海上风电企业的供应商目录，开拓新的增长点。
