冲击港交所商业航天第一股，客户却每年更换

作者 | 曲奇

近日，成都国星宇航科技股份有限公司向港交所主板提交了上市申请书，有望成为港交所商业航天第一股。

国星宇航于2018年成立，按2023年收入计算，在从事卫星相关业务的中国民营商业航天企业中排名第八，市场份额1.9%。

目前，国内商业航天尚处于发展初期，国星宇航这类民营企业在市场拓展、客户服务等方面面临较大挑战。报告期内，公司存在客户不稳定且收入主要依赖少数头部客户等问题。

国内商业航天处于发展初期

2014年，国内开始鼓励民间资本参与商业航天活动。2015年被认为是国内民营商业航天的元年。《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025年）》出台，明确鼓励民营企业发展商业航天。2016年，丽水一号搭载长征11号火箭升空，成为中国火箭首次为民营企业提供商业发射任务。

在此之后，国内涌现出多家商业航天企业。

在产业链上，商业航天产业链上游是火箭制造、卫星制造及相关配套设备；中游为卫星发射、地面设备制造和卫星运营；下游为终端应用及服务市场，传统应用场景包括通信、导航、遥感，新兴应用场景包括卫星互联网、太空旅行、太空采矿、深空探索等。

据中国航天工业质量协会统计，商业航天市场规模逐年增长，从2018至2023年，市场规模由0.6万亿元突破至1.9万亿元，年均增长率达23%。

据烯牛数据平台统计，在商业航天领域，从2016年至2024年，相关投资事件数量分别为13起、19起、23起、19起、18起、11起、17起、10起和15起。

国星宇航成立于2018年，是一家具有“造卫星到管卫星再到用卫星”完整业务链条的商业航天公司。

国星宇航创始人、董事长陆川现年41岁，他是正高级工程师，国家高层次人才特殊支持计划的入选者。

IPO前，国星宇航融资总额超过10亿元，估值65亿元。

2020年，洪泰基金和星河集团曾领投该公司的A+轮；2021年，恒健投资领投该公司3.55亿元B轮；2023年8月，该公司又完成了5亿元C轮融资，由洪泰基金领投。

国星宇航的业务主要分为两部分，一是卫星及相关服务，即研制及销售定制化卫星，同时提供相关的卫星运控管理，也就是商业航天的上游和中游。

2018年和2024年，国星宇航分别发射了旗下首颗AI应用卫星和首颗AI智算卫星。

国星宇航另一部分业务是星基解决方案，即利用卫星遥感数据及通过AI算法来提供定制应用方案，如实际城市的高精度3D数字建模等，主要应用于文旅、游戏和城市治理等领域，也就是商业航天产业链的下游。

从收入结构来看，国星宇航的收入主要来自星基解决方案，即为下游客户提供服务。

2022年、2023年及2024年前9个月，国星宇航收入分别为1.77亿元、5.08亿元及2.37亿元，整体呈现增长态势。其中，星基解决方案收入比分别为58%、90.7%、81.5%；卫星及相关服务收入占比分别为29.5%、0.6%、11.5%。