滕飞：A股反弹将循序展开 主升浪要看6月初

腾讯“证券研究院”特约 滕飞 注册金融分析师CFA，中国光大银行投资经理

笔者曾在5月9日文章中预测5月中下旬市场将企稳反弹，市场果然从5月12日开始出现连续反弹，虽然反弹幅度不算大，但是毕竟开始扭转之前的下跌态势，笔者判断经过一个多月的下跌，市场已经基本探底，虽然在底部区域仍有可能反复震荡，甚至不排除二次探底的可能，但是反弹一定会启动，真正的主升浪应该在6月初开始启动。这轮反弹才刚开始，但是并不会一蹴而就，也是循序渐进的过程。

这轮下跌上证综指最低下探3016点，为去年9月份以来最低点，基本碰到了3000点的支撑位，但是盘中就被强势拉起，说明护盘的力量还是很强大，特别是权重股和蓝筹股的护盘。这轮上证综指的调整底部就在3050点附近，如果后面再次出现反复回调、盘中指数下跌至3050点以下，则是果断加仓的时机。深证成指这轮调整最低点和1月中旬的调整低点基本一致，收盘最低点在9756点，这也是去年5月份深成指调整1个月的底部区域，说明9700点的底部是比较坚实的，没有重大利空难以突破这个底部，市场也在这附近开始反弹。后面不排除市场二次探底的过程，但是9700点的底部难以逾越。创业板指已经突破了股灾以来的低点，盘中最低达到1727点，但是收盘最低为1746点，有效跌破1800点，这对于创业板意味着两种可能，一种是继续破位下跌，第二种是“不破不立”，通过破位下跌把不坚定的筹码洗出去，迎来更加坚定的上涨。目前来看第二种的可能性更大，创业板的很多股票估值已经相对合理，不再是过去的“神创板”，在连续几年的下跌后在部分优质企业的带动下，挤压调虚高的估值泡沫之后，可能具有较大的上涨潜力。

从5月中旬小幅反弹以来，表现最好的行业仍然是食品饮料，说明消费股对当前资金的吸引力仍然较强，部分也是因为4月中旬以来的调整力度较大，但是笔者认为食品饮料在后续的反弹中表现会弱于其他行业。概念板块中，清洁能源、环保类概念仍然涨幅居前，页岩气概念上涨9.78%，污水处理上涨8.8%，其次仍然是京津冀一体化概念持续上涨，包括天津自贸区、雄安新区概念板块涨幅均在7%以上。北部湾自贸区在这轮反弹中表现惨淡，下跌8%，主要因为前期炒作过度，对政策预期过大导致市场回调所致。

市场和经济的走势并非完全一致，市场除了受制于GDP的增长速度，还受经济质量、企业盈利能力、利率水平、市场情绪等多方面因素的影响。因此，即使目前市场普遍预期后三季度经济增速会放缓，但是这种小幅的放缓对于市场影响已经无足轻重，只有大幅超预期的变化才能影响市场波动，短期市场的影响主要还是资金面和情绪面的影响，而在当前加强金融监管的环境中，政策因素会有较多的影响。因此，在当前市场下跌的底部区域，不要受到基本面因素的干扰，在市场中有很多干扰噪音，包括各种小道消息，这些都需要自动过滤，如果对各种信息都进行分析和判断，那么最后的结果一定不是最正确的，影响市场的变量总在变化，投资者要做的是抓住市场的主要矛盾，在市场和影响变量之间发生化学反应之后，市场出现反弹迹象之后再果断加仓。