钱荒肆虐！
“钱荒2.0”纪元，第三日。
“跪求隔夜拆借！”、“跪求资金！”银行间债券交易员们的朋友圈动态，透露出他们正面临年末“缺钱”的焦虑。
资金荒日渐加剧，央行呵护意愿有限，周四公开市场净投放仅有可怜的50亿，市场吐槽“找钱难”。
打油诗应运而生——
你我皆凡人，活在银行间
终日收钱苦，一刻不得闲
既然没有钱，何必苦苦念
道义放两旁，价格摆中间
多少资金狗，一跪为隔夜
多少交易员，到处借七天
隔夜何其短，七天不跨年
头寸都没有，找谁去借钱
有人开了一个歌单，交易员们听着这些歌去借钱，心里会增加很多勇气吧。
交易员不上厕所只为1件事：抢钱！抢钱！
“厕所都不敢上，要一直盯着电脑，好不容易有点钱得赶紧去抢，虽然都是小钱，”一位交易员说，有些银行、股基、财务公司多出来的小钱会放回购，对于我们来说，就有钱可借了。很多资金紧张的时候，偏股基会扮演着及时雨的角色。“平头寸的时候最高兴”。
机构分析称，中央本轮“去杠杆”态度坚决，加上年底人民币贬值预期仍存、资本流出压力不减，预计央行会始终保持高度警惕状态，“紧平衡”将成新常态。
不过央行也希望市场利率不要走得太高。证券时报消息，从接近中国人民银行总部人士获悉，为防止短期资金面扰动，央行各地分支行，日前已陆续对部分商业银行“窗口指导”，形式以口头为主。主要内容为“减少短期限的同业拆借，不要过度推高市场利率。有必要可向央行申请SLF。”
涨幅446.15%、253.54%！步步紧迫，历史重演？
周四（12月1日），国内债券市场再度暴跌，10年国债期货主力合约T1703盘中最高重挫近0.7%，收盘时为98.125。10年期国债160017收益率盘中升破3%，为近半年来首次出现。
同日，上海银行同业拆放利率（Shibor）再次出现全面上涨的局面。隔夜拆放利率为2.3250%，上涨0.9个BP并已经连续16天上涨。7天期拆放利率上涨0.6个BP，报收2.5020%，创16个月高点。3月期拆放利率上涨1.98个BP，报收3.0556%连涨31个交易日。
银行间的流动性紧张，也传染到了股票市场。
12月1日，上交所GC001质押式回购利率盘中最高上涨至12%，最终收盘为10.295%，涨幅446.15%。同时，深圳R-001质押式回购利率盘中最高攀至9.2%，收盘为7%，上涨幅度达到253.54%。
如此高的上涨幅度，令不少投资者想起了2013年时似曾相识的境况，市场又现“钱荒”魅影？
谁在制造“钱荒”？
华创证券研报分析称，本次出现的钱荒基于以下几方面原因：
1.超储结构性调整，使用效率过高导致资金面较为脆弱；
2.央行投放规模下降，超储中枢水平降低；
3.央行投放成本上升，超储成本上升要求资金融出更高利率；
4.监管趋严，小银行更是首当其冲，提高了主动负债成本。
华创证券认为，上述原因均非突发因素，只是近期市场终于达到了一个积重难返的水平，最终导致了钱荒的爆发。
中国不缺钱，但是为什么会发生钱荒呢？财经评论人士黄生认为：
中国的外汇占款实际上在下降，因为外汇储备减少了8000亿美元，导致至少超过5万亿人民币的注销，再加上基础货币的乘数效应，潜在影响到上十万亿人民币。
随着外汇占款的减少，但是中国的M2却还保持了超过11%的高速增长，也就是说通过商业银行贷款衍生的货币远远弥补了外汇占款的减少。
这意味着银行在疯狂放贷款，从2016年的信贷增速就知道，银行贷款增长几乎失控了。
一边是资金外流，外汇占款减少，一边是商业银行大量放贷，为资金外流接盘，最终的结果就是银行的信用风险急剧上升。最终银行贷款的高增速是无法维持的，因为信用风险积累得太高了，那么银行间的钱荒就会出现。
发生钱荒的另一个原因，是中国的货币集中在少数企业和个人手中，导致了社会上绝大多数企业和个人反而资金紧缺。
我们知道少数企业和个人占有了太多货币，就会导致货币的流动速度越来越慢，就会导致货币越是超发，但是社会上就是普遍感觉缺钱。
上面确实是钱荒发生的原因，但最主要的原因是：
银行有大量的资金来源，商业银行可以很从容的获得融资，但是钱还是不够的原因，就触及到了银行经营过程中最本质、最核心的一个问题：期限错配。
商业银行从央行、同业、储户获得的资金过于短期，而投向都是长期项目，这样导致借款已经到期，但是项目还没到期，于是到期后，就需要紧急拆借资金，导致钱荒发生。
钱荒的发生，都是期限错配非常严重产生的后果。过去没发生，是因为央行不断的投放短期流动性，这些短期流动性被商业银行拿去做长期的套利了，现在央行稍微减少点短期流动性投放，商业银行就慌了，钱荒就发生了。
每一次钱荒，都是货币投放过猛的结果，导致无以为继；每一次钱荒都是商业银行放贷款过猛的结果，导致无以为继。
每一次钱荒，都是商业银行期限错配的结果，到最后无法支撑；每一次钱荒，最后的结果，又是加大放水。
2013年的那个夏天，中国发生了最严重的钱荒；2016年的冬天，中国发生了小钱荒，和2013年相比，目前的钱荒是非常温柔的。
历史不远，但却值得我们深思。
钱荒只是刚刚开始 投资市场要大洗牌
央妈的困境：
潘金莲有一夫一子，丈夫好赌，儿子年幼，潘靠卖身养活他们。丈夫越输越多，潘只能不断加大接客力度。继续给钱，好歹儿子能跟着不饿死。这里丈夫就是金融资本、僵尸企业和资产泡沫，儿子是实体经济。
客人嫌潘裤带松，接客多。纷纷离去，找美丽的耶大姐。潘现在两难，系紧裤带子，彻底改良形象，客人不至于继续离去，但赚钱太慢儿子会饿死；松下裤带子，儿子不至于立刻饿死，但客人会纷纷离去，前景堪忧。裤带子就是货币松紧度，耶大姐就是美元。
潘金莲现在是系紧裤带子，就没了粮袋子；松下裤带子，粮袋子也会慢慢减少。
左有人民币贬值压力，右有年末流动性压力，用左右为难来形容人民银行现在的处境一点不为过。而央行的态度已经基本明确，保持货币的稳健，从适度宽松回归到偏紧状态。
央行这样的态度转变说明了什么？财经专栏作家齐俊杰认为：
首先，流动性拐点已经在今年出现。
未来M2在很长一段时间恐怕都不会超过13%，而M1也会正常回落，市场资金面宽松的状态一去不反，而市场利率也会随着资金面偏紧有所提升。这对于股市和债市都是不利的，特别是债市恐怕已经结束了3年多以来的大牛市，转向熊市。所以必须进一步降低债券的配置，未来一段时间债券跑不过余额宝的情况恐怕会有所发生。
其次，对于长期偏好固定收益理财的朋友也许是个好消息。
长期投资国债或其他债券，不做价差，只图到期还本付息的投资者，能够获得更多的收益。比如大爷大妈们。
第三，楼市炒作者，资金成本将大幅提升，由于资金偏紧，银行将进一步压缩个人贷款空间，甚至不排除抽贷可能。
再结合民间金融的大整治，以及上面对于楼市的重新表态，未来恐怕会严查首付资金来源，甚至不排除重新要求补交收入证明的情况，那些虚开收入证明的一旦被发现，很可能被银行收房并进行特殊处理。
大量抵押贷款，也会被要求尽量提前还款，否则会率先处置房产，一场资金荒将让杠杆借贷资金的成本大幅度上升，耗不下去就只有大比例降价卖房了。但如果一旦大比例降价，势必改变楼市预期，届时可能更加卖不出去。所以，这也是一个两头堵的情况。
而在这场博弈中获胜，要么赌明年资金面好转，政策松动，要么赌先于市场觉醒预期逆转前离场，就目前来看，由于长期来的思维惯性，赌前者的较多。所以6个月后，也许就是炒楼资金的生死线。让他们被迫从第一赌场转移到第二赌场，形成多杀多的局面。
第四，资金面偏紧对于股市也不是好消息。
但好在股市的点位不高，一种公司的股息率超过长期国债收益率，长期资金仍然会倾向于股市投资，但由于投机资金和杠杆资金逐渐离场，也会让股市产生明显的波动，所以这段时间赚钱变得越来越困难，热点切换非常快速。
赚到指数赔了钱，很可能会大面积出现，所以建议大家还是放弃个股，以指数投资为主。用沪深300配中证500，基本上可以规避掉所有的市场热点切换。再不济，还是以投资量化基金为主。虽然量化基金也会受到热点切换影响，而让业绩增幅下降。但总体来说由于持股分散，且调仓灵活，会比主动选股的基金好的多。
而策略上，仍然以定投为主，而最好的定投时机，不是单边上涨的市场，而恰恰是深V调整的市场。所以不必恐慌，调整是好事，继续转移债券仓位到股市中。
21财闻汇综合自：新浪微博、Wind资讯（windzxsh，作者李敏政）、界面（作者：杨中华）、中国基金报（chinafundnews）、黄生看金融、齐俊杰（ID qijunjie82）、微信公众号思想内参
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