【安信新三板】『深度』北教传媒：玩转数字教育新模式，打造“轻巧夺冠”生态圈

以勤为舟，以致千里——三板研究，我们坚持自下而上觅“腊梅”、自上而下探方向。市场自风云变幻，吾唯“博观以约取，厚积而薄发”而已。

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公司主要从事教育类图书及在线教育产品的策划、设计、制作与发行。 目前形成了教辅为主、阅读为辅以及数字在线教育为补充的三轮驱动业务链条。 公司稳扎稳打核心业务教辅书籍，目前拥有《1+1轻巧夺冠》、《课堂直播》和《直通书系》等著名教辅品牌，口碑和品牌效应显著；并通过资源整合进行外延拓展，在课外阅读领域和在线教育领域多点开花。北教小雨开启学生工具书、学生课外读物板块的新业务，与传统教辅产品形成互补，实现了产品、渠道的多元化；2016年收购的油菜花文化传播切入数字电视端，开发K12+6 阶段电视端及移动端在线教育市场，收割在线教育流量，向教育出版+数字教育服务升级转型。

教辅图书的质量和品牌是一家图书公司区别于同行业其他公司的重要因素。公司在研发环节以市场为风向标，以优质师资力量为重要依托，共同推进教辅图书的创新改进。 一方面公司设立小学、初中、高中产品事业部和教育科学研究院，携手教育专家进行不同阶段学习产品的策划、研发及编校工作，并长期研究教育考试制度，以便对教育改革及教材版本变化具有快速反应能力；另一方面在原有产品基础上，对于公司核心产品进行全面的提升优化并加大定制化开发力度，主要涉及核心产品《轻巧夺冠》系列图书和《课堂直播》，旨在使其以更专业的内容设计和更高的编校水准走向市场，从而进一步提升市场占有率。

我国目前已经形成了多种层次、多种形式、学科门类齐全的教育体系，在国家政策驱使、日益增长的教育需求推动下，教育行业市场规模持续扩大。 根据教育部数据，预计到2017年，中国教育市场总规模将超过9万亿元，3年CAGR为14.5%。 其中k12教育（小学、初中、高中/中专）处于中部核心的地位，是教育体系中尤为关键的环节。 再加上教育行业特殊需求和教辅图书独特的工具属性，壁垒性和长尾性明显，抗取代性较强，纸质教材教辅难以被电子图书取代。 教辅作为刚性需求，有着固定又稳定的消费人群，未来市场将保持稳定的输出和增长态势。 根据教育部数据，预计教辅书销售额每年约300多亿，并保持逐年稳定增长态势。

教育的发展态势下，阅读版块崛起、在线教育开启教育板块的新业态。在阅读版块， 2016年我国颁布首个国家级全民阅读规划《全民阅读“十三五”时期发展规划》， 明确指出十三五期间发行3000多种重点读物，并大力促进少年儿童阅读。其中课外阅读领域更是重中之重，素质教育的持续推进进一步催生课外读物的巨大需求。 根据中国出版协会的数据，2016年少儿、文学、教辅三大细分类别是市场增长的主要推动力， 而细分市场码洋比重少儿（23.51%）超过社科（23.09%），成为图书零售市场中最大的细分类，未来课外阅读市场较为可观 。在线教育领域，新兴产业与文化教育产业融合趋势加快，推动传统出版业务模式和数字化营销的整体转型升级。根据艾瑞咨询数据，在线教育市场2016年为1560.2亿元，未来将以15%以上的增速快速增长，2019年预计为2692.6亿元。 其中中小学教育异军突起，成为在线教育的市场主体，我们测算2017-2019年在线教育规模为632.51亿、854.2亿和1074.35亿，2019年将突破1000亿大关 。

■特别提示 ：本报告出自安信证券股份有限公司研究中心，安信证券是北教传媒主办做市商之一。由此可能因利益冲突，产生管理风险或道德风险，请客户了解并关注相关风险，自主审慎做出投资决策并自行承担投资后果。

■风险提示 ：政策变动风险、知识产权风险、产品替代风险

春风化雨，“大教育”风生水起

1.1.1. 巨大的教育盘子，稳定的教辅输出

我国目前已经形成了多种层次、多种形式、学科门类齐全的教育体系， 包括学前教育、K12 教育（小学、初中、高中/中专）、高等教育（专科、本科、硕士、博士）、继续教育、职业教育和企业E-learning（企业在线学习）等多层次体系。 伴随着经济快速发展和产业结构逐步转型，人才需求愈加旺盛，教育投入规模也持续扩大。在国家大力支持下，叠加日益增长的教育需求，教育行业发展迅猛，市场规模持续扩大。

我国教育市场投资额近年来逐年上涨，维持着较高的增速。 2014年教育市场总规模高达6万亿元，根据教育部数据，预计到2017年中国教育市场总规模将超过9万亿元，3年CAGR为14.5%。

K12发力，占据教育市场“大头”。 在我国教育体系中，k12教育（小学、初中、高中/中专）处于中部核心的地位，是教育体系中尤为关键的环节。而教辅适用于教育体系的各个阶段，对于K12教育阶段而言更甚。K12教育期间，教辅是一种刚性需求，有着固定又稳定的消费人群，即中小学以及高中学生。再加上如今对于教育的重视和要求提升，教辅市场将维持着稳健的成长态势。

稳定的受众人群，持续的教育需求。 根据《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020 年）》，2015 年和 2020年我国九年义务教育阶段在校学生分别为16100万人和16500万人，高中阶段在校学生人数分别为4500万人和4700万人。 从中长期来看，k12教育期间稳定的受众人群是支撑教辅市场发展的最主要动力。

逆行业趋势明显，抗取代性强。 我国教辅市场中有着庞大而专一的使用团体，即以中小学、高中生为核心，覆盖整个教育体系的人群体系，整体上看是由于教育行业特殊需求，和教辅图书独特的工具属性，使得 教辅行业逆行业趋势明显，抗取代性较强，纸质教材教辅难以被电子图书取代。

具体而言，我国k12教育投资额与教育投资规模整体一致，保持着增长的趋势，其中在整个教育投资中占比已经从2005年的44.68%上升至2015年的65.04%，可见k12期间的教育重要性愈发明显。 据教育部2017年统计，中国教育市场总规模将超过9万亿元，其中中小学教育（课外辅导+民办学校）规模约为6800亿，教辅书销售额每年约300多亿，而且正在逐年增长。

1.1.2. 巨大的教育盘子，稳定的教辅输出

教辅市场不同于其他市场，从某种意义上说，有着较强的行业垄断特性。其中受政府政策的影响，在教育教学改革以前， 教辅教材的出版发行主要由人民教育出版社和新华书店控制，这时的教辅教材图书其有很强的行业垄断特性。 之后展开了一系列的教育教学改革，教辅教材出版发行的政策上有所软化，教辅教材出版发行的参与主体也不断增加，越来越多具有资质和实力的出版发行单位己参与到竞争中来。

然而根据2002年颁布的《出版管理条例》，明确规定 出版企业不得由非公有制企业、外资企业控股，图书的发行和批发单位必须取得国家新闻出版广电总局和省级新闻出版行政部门颁布的《出版物经营许可证》。行业准入壁垒依旧明显。

教辅市场特性使然，行业壁垒明显。 教辅市场自身有着三大特点，一方面是关于出版企业的相关限制， 设置了行业的准入门槛 ；另一方面是对于教辅图书的质量和要求较高，其中国家新闻出版广电总局明确规定各出版发行单位所出版的图书其差错率必须在万分之一以内。在印制和出版发行中，要求也较为严苛。其中在每年的春秋季节，各地区的出版发行管理机构会分两次对本地区市场上的中小学教辅图书质量和内容进行针对性的检查。高要求和严标准无形中是一道隐形的行业壁垒。

除此之外，教辅图书的需求情况具有很强的集中性特征，主要集中在春秋开学之际。 因此关于教辅教材印制、装订、配送活动的时间急迫性对出版发行单位的工作效率提出了很高的运营要求。技术壁垒和运营要求是教辅市场的第三道门槛。其中三道门槛推动行业集中度提升，行业向国企集中。

政策松动市场化运作，民营国有竞争激烈。 对于教辅图书而言，一方面是行业的相对集中，另一方面伴随着新课标的实施和教育类图书出版发行政策的松动，市场化运作的成分在教辅图书运营中的占比越来越大，其中国家出台多项政策，放松出版市场和文化产业中的限制，民营资本和非公有资本可进入该行业， 教辅图书市场中开始涌现出越来越多的民营书商，民营和国有共营的局面逐渐显露，行业竞争态势将进一步加剧。

近年来，“全民阅读”成为热词，全民阅读对于出版界是一个重要的发展机遇，出版界可以为此欢欣鼓舞。其中国家政策起着重要的推波助澜作用。2012年11月，党的十八大报告提出“开展全民阅读活动”；2014年以来，“倡导全民阅读”连续三年写入国务院政府工作报告。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》要求“推动全民阅读”， 并将全民阅读工程列为“十三五”时期文化重大工程之一，标志着全民阅读上升到国家战略的高度。

2016年我国颁布首个国家级全民阅读规划，《全民阅读“十三五”时期发展规划》明确指出十三五期间发行3000多种重点读物，并大力促进少年儿童阅读。全民阅读正逐步推广，国民阅读理念和阅读习惯也接受着潜移默化的改变。

国民阅读习惯正逐步养成与深化，阅读消费需求旺盛。 中国新闻出版研究院每年都会组织全国国民阅读调查，并发布《全国国民阅读调查报告》，对国民图书阅读量、阅读习惯、数字阅读发展趋势等进行统计研究。其中根据报告数据，近5年来， 成年国民图书阅读率与年均图书阅读量均稳步上升 ，其中2014年人均纸质图书阅读量为4.56 册，较2013年略为下降，主要是受电子媒介的影响，纸质书籍有所下降。然而纵观成年国民图书阅读率，呈现了逐年上升的态势。 反映了随着消费结构升级、居民收入增加、受教育程度提高，国民正逐渐养成阅读习惯，不断增长的消费需求支撑图书市场稳步发展。

纸质图书依旧饱受青睐，“回归纸质”潮流涌现。 随着互联网和电子书籍等新媒体不断扩张，对传统图书行业产生了冲击与影响，同时也在逐步改变着传统图书的经营模式和盈利模式。然而根据中国新闻出版研究院的全民阅读调查显示，2016年9.80%的国民倾向于“网络在线阅读”，33.80%的国民倾向于“手机阅读”，3.80%的人倾向于“在电子阅读器上阅读”，1%的国民习惯“从网上下载并打印下来阅读”，而51.60%的成年国民仍更倾向于“拿一本纸质图书阅读”。 在数字化阅读已经很发达的今天，纸质图书仍受到一半多读者的青睐。

传统的纸质图书仍然具有生命力，纸质图书魅力依旧。 目前回归纸质图书是一个世界性的潮流，其中美国、英国、法国目前都出现了类似的趋势，具体表现在电子书的销售放缓、纸质图书的销售稳步增长。 中国也同样如此。根据中国出版协会数据统计，全国图书零售市场保持着8%-14%的增速，其中2016年规模为701亿元，同比增长12.34%。具体细分渠道，第三方业务占比逐年上升，2016年占比达到52.07%，超过实体书店渠道。

数字化阅读虽然具有快捷方便的特点，但只适合快速的碎片化的浅阅读，传统的纸质阅读更适于系统的体系化的深阅读。 读者对深阅读的需求不会消失，因此纸质图书就不会消失。 在相当长的一段时间里面，传统纸质图书和数字化阅读的方式仍将会并存。

素质教育驱使，课外阅读进程加快。 在阅读版块中，课外阅读在其中占据了巨大的比重，尤其是少儿读物和其他课外读物种类。这主要与素质教育的推广息息相关。素质教育不再强调单一的学习成绩，对于文化素质和综合素质提出了更高的要求。而课外阅读成为k12教育阶段的重要工具，可帮助学生拓展视野、增强综合素质。根据中国出版协会的数据，2016年少儿、文学、教辅三大细分类别是市场增长的主要推动力。 在细分市场方面，细分市场码洋比重少儿（23.51%）超过社科（23.09%），成为图书零售市场中最大的细分类。

随着互联网技术的发展，全球教育信息化发展趋势不断加快， 新政策、新教育、新技术、新市场、新用户等各种因素的叠加作用，加快具有创新能力的新兴产业与文化教育产业融合趋势， 推动传统出版业务模式和数字化营销的整体转型升级 ，使得相关参与力量在主动与被动中不断拓新，并在产品、服务、渠道、营销、媒介等方面初见新象，这也成为各大教育细分板块突破传统、走向新型发展的重要信号。

教育转型升级如火如荼，在线教育风生水起。 随着国家教育信息化的不断推进以及互联网技术与现代教育的融合，很多传统出版发行企业都在积极寻求升级转型。尤其是移动互联网技术的迅猛发展， 用户对于教育市场有着旺盛的需求的同时，追求的可达性和便利性，其中在线教育跨时间、跨地域的优势满足了移动互联网时代的用户学习时间碎片化的需求； 而一对一直播、一对多直播、录播直播相结合等多种在线教育形式也极大地满足个人定制化的学习需求。除此之外，在线教育具备着低人工、低房租成本的优势，可通过大量销售课程的方式降低销售价格，价格优势显著，在需要长期投入的中小学在线教育领域也具有充分的优势。

根据艾瑞咨询数据，2016年我国在线教育用户规模为9001.4万人，同比增长21.5%，而未来几年，在线教育用户规模将保持20%以上的速度持续增长，到2019年预计可达到1.6亿人。在线教育市场规模2016年为1560.2亿元，同比增加27.32%， 未来将以15%以上的增速快速增长，2019年预计为2692.6亿元。 在线教育用户的持续增长一方面是由于中国网民规模的稳步增长；另一方面取决于在线教育产品的推陈出新，吸引了大量用户尝试采用在线教育的新形式进行探索学习。

细分市场齐头并进，中小教育主体地位可期。 在线教育的细分领域中，五大板块齐发力，共同推进在线教育规模的快速发展。根据艾瑞咨询数据，2016年职业在线教育、中小学在线教育以及高等学历在线教育齐头并进，占据在线教育市场整体的86.5%。 其中中小学教育对时间地域敏感，更加适合采用在线教育的形式，预计2017年将超过职业教育的比重，成为在线教育的最大主体，2019年比重可达到39.9%。可以预计，中小学在线教育与职业在线教育将会成为市场的主体。

根据艾瑞咨询的在线教育总规模与各细分市场占比数据，我们可以计算出各细分板块的未来三年市场规模。其中中小学教育异军突起，预计2019年可突破1000亿大关，2017-2019年在线教育规模为632.51亿、854.2亿和1074.35亿。

近两年，“大教育”成为热词，也成为资本竞相追逐的热点领域。各大型互联网公司、线下

教育培训机构等纷纷布局在线教育，且融资频繁。 在线教育快速发展时期，传统教育出版发行企业应紧紧抓住发展机遇，以自身拥有的优质教育资源为主体，以互联网技术和资本运作为两翼，加快升级转型的步伐，以尽快实现弯道超车。

北教传媒：聚九州名师，育天下英才

京版北教文化传媒股份有限公司 从事教育类图书及电视端、移动端在线教育产品的策划、设计、制作与发行。 前身为京版北教控股有限公司，是由北京出版集团公司（占比51%）和北京九州英才图书策划有限公司（占比49%）于2010年12月共同投资建立。其中北教控股的成立是新闻出版署关于出版体制改革的重要实践，是国企、民营出版机构整合各自优势资源在新闻出版领域开展混合所有制经营的大胆探索。

2014年5月8日，北教控股完成股份制改造和工商变更工作，公司更名为京版北教文化传媒股份有限公司。 北教传媒于2014年11月挂牌“新三板”，成为全国首家登陆“新三板”的国有控股图书发行企业。

●股权结构

公司控股股东为北京出版集团有限责任公司，占比为42.97%；实际控制人为北京市文资办，其中北京市文资办通过行政划转持有北京出版集团有限责任公司100%股权，通过北京出版集团间接持有公司42.97%的股权，成为实际控制人，公司为国企性质。

●业务链条

公司目前形成了教辅为主、阅读为辅以及在线教育为补充的业务链条。其中核心业务是教辅书籍，目前拥有《1+1轻巧夺冠》、《课堂直播》和《直通书系》等著名教辅品牌；于2012年4月，公司投资成立北教小雨（占比51%），开启学生工具书、学生课外读物板块的新业务，与北教传媒的产品形成互补，实现了北教传媒产品、渠道的多元化；2016年7月，北教传媒公告收购油菜花文化传播41%股权，深度布局在线教育电视端，开发K12+6 阶段电视端及移动端在线教育市场，加快从传统教育出版向数字教育服务的升级转型。

除此之外，公司于2014年12月，投资310万元参股成立北京跨学网教育科技有限公司，聚焦在线教育PC端和移动端，研发了“老师来帮忙”APP、线上线下相结合的产品“跨学派”等。公司公告已于2016年10月将所持有的北京跨学网教育科技有限公司21.70%的股权转让给康邦科技，获得股权转让款 5555.2 万元，一方面转让跨学网股权所获得的现金收益，进一步补充了公司研发、生产等所需资金，有助于北教传媒开发新的产品线，研发出更多的互联网教育科技产品； 另一方面公司将继续与跨学网保持密切的业务合作，加快在线教育的布局与延展。

●经营模式

我国图书出版发行行业的产业链可分为内容策划、出版印刷、发行、零售等四个主要环节 ，各个环节均具有较为独立的商业体系，北教传媒主营业务处于产业链的内容策划和发行环节。其中内容策划中主要通过集合名师、市场调研和内部选题流程后确定选题，并通过审批备案，进入内容开发阶段，创作人员负责书稿的创作进行内容的确定；完成书稿之后提供给具有出版资质的出版社进行出版；发行环节出版社委托印刷厂进行印刷，并将出版的产品授权给公司发行。

●财务状况

放眼公司财务状况，其中主要通过进一步调整产品结构、加大新产品推广力度以及布局 K12+6 阶段的电视端及移动端在线教育等方式，推动公司数字化和个性化服务的升级转型。公司2016年实现营业收入33078.65万元，同比增长16.15%，实现归母净利润7515.50万元，同比增长166.15%。

2016年归母净利润的快速增长一部分源于转让所持有的北京跨学网教育科技有限公司 21.7%的股权所获得的5555.2万元投资收益，可比口径下公司扣非后归属母公司净利润为2744.53万元，呈现稳健发展的态势。

3.1.1. 稳扎稳打教辅，打造品牌效应

公司自成立以来，稳扎稳打教辅领域，以打造品牌效应为出发点，平均每年策划发行 500多种图书，据开卷数据显示，2011年1月至2017年7月，公司产品动销量始终名列全国教辅图书市场前三，销售码洋一直名列前五。其中“1+1 轻巧夺冠”“课堂直播”“直通书系”等成为著名教辅品牌。 北教传媒目前主要的教辅书系有九大类，产品种类繁多，覆盖了涵盖了小学、初中和高中全年级的全部学科，基本满足中、小学同步预习、学习及复习备考的需求，覆盖备考类、同步类、专题类、阅读类等主要门类。品类齐全、结构科学的特征为中小学生的教学保驾护航。

以创新为驱动力，打造核心教辅产品。 根据年报显示，公司于2016 年 立足于由规模扩张式发展向追求效益转型的任务，以不断创新、打造精品为主导思想开发新产品。 公司立足于三大核心产品《轻巧夺冠》《直通书系》《课堂直播》，以精品标准进行教辅书籍的完善与推广，努力将其打造成新一代品牌教辅。 其中“轻巧夺冠”连续15年成为业界知名品牌，有着良好的口碑和忠实的读者群。 在中国出版传媒商报发起，在线答疑及教辅互联网全面解决方案提供商阿凡题冠名支持的2016~2017年度品牌教辅TOP榜评选活动中，《轻巧夺冠》和《课堂直播》获得同步类银奖，获得业界的赞许和认可。

3.1.2. 外延拓展课外阅读，全方位布局教育生态圈

在深耕立足教辅市场的基础上，公司通过资源整合进行外延拓展产业链，其中课外阅读领域和在线教育领域多点开花， 公司目前形成的是以教辅为主、阅读为辅以及在线教育为补充的三轮驱动业务模式。

卡位课外阅读，布局k12阅读领域。 公司于2012年进一步整合业内优质资源，与以策划教育工具书、常销书为主的北京小雨明天图书有限公司成立北教小雨文化传媒有限公司。根据年报，北教小雨自成立以来，累计生产码洋突破19.7亿元，并一举拿下全国少儿读物单品贡献率第一。

通过成立北教小雨，公司进军学生工具书、阅读类图书板块，目前形成“工具书系列”“作文系列”、“学生课外阅读系列”、“学前教育系列”、“儿童书系列”等6大系列和9大品牌，形成新的业绩增长点，同时迅速形成规模效应， 实现产品、渠道的多元化，这同时也是北教传媒做强做大、向行业龙头战略目标迈进的重要举措。

素质教育进程推广，加速课外阅读“加餐”进程。 我国自1999年颁布《关于深化教育改革全面推进素质教育的决定》以来，素质教育进入全面推广阶段。 素质教育推广强调的是综合素质的提升，不再强调考试成绩作为唯一的评价标准。 对于k12教育阶段的学生而言，一方面要充分利用教辅书籍的辅助功能，提升应试教育的成绩；另一方面在追求综合素质的提升时，对于课外阅读书籍的需求量提升。教育制度的变革和社会用人素质要求提升叠加，共同催生着课外阅读市场的成长。

3.1.3.切入数字电视端，收割在线教育流量

切入数字电视端，收割在线教育流量。 公司于2016年6月22日公告完成对油菜花文化传播有限公司41%股权的收购及增资工作，正式成为油菜花第一大股东。其中 油菜花整合中小学阶段各主流版本高清教学视频、海量题库、课件及千人优秀教师团队等资源，为广大中小学生提供优质的在线学习视频课程及应用服务。 目前公司推出TV端产品“学习佳”，它以同步课、题库为基础产品，把在线听课、练习、备考、辅导结合在一起，为 K12阶段学生及学龄前儿童提供线上教学和线下辅导，实现学生和优秀教育资源的零距离。

依托北教传媒独有的教育资源及全国各地代理商的优势，油菜花在产品、内容资源、师资力量、配套服务、渠道方面优势明显，截止2016 年年底，已建立和洽谈合作的渠道超过 30 家。油菜花的“学习佳” 实现了互联网技术与优质内容资源的创新融合。 凭借油菜花在在线教育电视端的布局，北教传媒在数字化升级转型之路上跨出新的一大步，加快从传统教辅出版向数字教育服务的转型。

教辅图书的质量和品牌是一家图书公司区别于同行业其他公司的重要因素。 而强大的研发能 力则是教辅图书质量和品牌的保证。北教传媒在研发环节以市场为风向标，以优质师资力量为重要依托，共同推进教辅图书的创新改进。其中公司于2017年凭借一系列自主研发的软件著作权及外观设计专利及在科研成果转化方面的出色表现被认定为“国家高新技术企业”。

以市场为风向标，以便做出教学快速反应。 在研发机构中，一方面公司设立小学、初中、高中产品事业部，分别承担不同阶段学习产品的策划、研发及编校工作， 并长期研究国家的教育考试制度，以便对国家教育改革及教材版本变化具有快速反应能力； 另一方面公司还专门成立了教育科学研究院，吸纳一批不同地区、不同学科领域的特级教师加盟， 旨在携手教育专家，从理论层面研究优质教育内容与科学技术的深度融合。 公司探索追求教育变革，实时创新，以实现向广大师生提供全媒体优质教育服务的目标，从而推动公司由传统教育出版发行向全媒体教育服务的转型。

加快核心产品全面提升，加大定制化产品的开发力度。 公司在原有产品基础上，对于公司核心产品进行全面的提升优化。其中主要涉及核心产品《轻巧夺冠》系列图书（已畅销十五年）和《课堂直播》。公司主要从图书内容、呈现形式及视频数量和质量等方面进行全面优化提升，使其以更专业的内容设计和更高的编校水准走向市场，从而进一步提升市场占有率。

除此之外，公司加大定制化产品的开发力度，根据年报，2016 年公司已签约的定制产品覆盖全国 12 个省市，实销数量 600 万册。其中广西省定制《轻巧夺冠 直通高考》单品 100 个，实销册数 80 万册；东三省定制产品《尖子生课课练》《尖子生单元卷》单品 457 个，实销册数 448 万册。公司加大了对区域定制化产品的研发投入，不仅丰富了公司产品的种类，更有利于降低库存和退货率。

以优质师资力量为依托，专业化水平助力质量提升。 公司在全学科、各年级中均拥有专家力量，其中不乏分布在全国各地、活跃于教学一线的强大的外部作者资源和专家顾问团队；常年聘请全国优秀的专家级一线骨干教师担任学科顾问。根据2016年年报数据，公司已累计与 1.5 万名教师作者建立了良好的合作关系。 丰富的一线教师资源确保产品内容设计更能符合不同地区学生的实际需求，图书体例编排方式更能符合学生的学习习惯。

在销售渠道上，公司采用的是代理模式。公司在全国各地选择代理商时，按照产品的发行计划定期向代理商进行新产品推介，代理商则根据当地市场情况向公司提交产品订单，负责公司产品在当地的销售，并直接向其零售终端供货。

目前，公司已经建立起覆盖全国、深入区县的渠道网络目前公司拥有遍布全国的、牢固的销售渠道网络，已经形成省级代理-市级代理-校边店的网络体系。 根据2016年年报，公司已经建立覆盖全国、深入区县、拥有 200 多家代理商和 1 万多家校边店的渠道网络； 同时，公司与各地市新华书店保持着十余年的合作关系。 这些都为公司的宣传和线上线下产品的推广起到了至关重要的作用。

■风险提示： 政策变动风险、知识产权风险、产品替代风险