【浙商银行FICC·境内外利率日报】2025-02-06

周四市场继续保持多头占优的格局，收益率全线下行，不过行情开始出现一些机构性的变化。随着资金利率的中枢开始下降，市场开始对资金利率回归1月中旬前的水平更加乐观。曲线整体上从比较平坦的状态略有陡峭化，利率互换上曲线倒挂情况有所缓和，1/2年期FR007利率互换出现6-7BP的快速下行。现券方面中短期债券普遍下行2-4BP，此前收益率上行比较快的一些短期金融债、信用债收益率下行更为显著。

长端来看，似乎出现了开始切换活跃券的情况，活跃券表现不及最新券表现，10年国债最新券240023表现好于240011,30年最新券250002表现好于2400006。而且老券相对活跃券的利差也有所修复，表明交易型资金和配置型资金都有入场的倾向。目前10/30年国债收益率再次来到前低附近，从日内盘面看，临近前低附近止盈盘较强，市场对利率创新低仍然有所分歧。目前从微观结构看，机构仓位普遍不重，债市增量资金仍然较多，趋势上仍然有利于债券的表现。不过市场分歧是否会在利率低位进一步扩大，仍需要关注。

数据来源：iFind

美国国债周三收高，长端领涨，收益率下跌逾10个基点，并推动收益率曲线大幅趋平。美债收益率在亚洲和欧洲时段下行3-4个基点之后，在美国交易时段延续这一走势。推动美债收益率下行的因素包括，服务业ISM数据疲软、WTI原油期货下跌2.3%以及美国财政部季度供应公告显示未来几个季度有息债券发行规模保持稳定。美国1月ISM服务业指数跌至52.8，低于市场普遍预期54.0和前值。趋势与欧洲服务业PMI保持一致。美国上周EIA原油库存增超860万桶推动油价明显走低，WTI原油收跌2.11%，报70.91美元/桶。美国新财政部部长贝森特领衔的第一份季度再融资报告让市场暂时对供给担忧有所减轻，且贝森特提到他和特朗普重点关注的是10年期美国国债收益率。

截至美东收盘，美国国债各期限收益率下跌3到10个基点，2s10s利差趋平逾6个基点，5s30s利差趋平约3个基点；2年期国债收益率下跌2.7个基点，报4.1868%，5年期国债收益率下跌6.9个基点，报4.2498%，10年期国债收益率下跌8.2个基点，报4.4281%。周四亚洲时段，美债收益率较前一日收盘反弹2-3BP。