本文是腾腾爸对过去一年的投资总结及展望。他详细描述了过去一年投资中的关键点，包括市场操作的艰难、投资收益情况、具体的投资操作、重要的投资感悟以及未来看好的板块。他坚定看好A股和港股市场，认为目前市场处于难得的估值底、业绩底和情绪底的三重底部，是投资的好时机。他看好大金融、大消费、互联网、医药和大健康等优质股权。最后，他强调价值投资、长线投资和逆向投资的重要性，并鼓励读者拥抱优质股权，共创美好未来。
强调价值投资、长线投资和逆向投资的重要性。
去年挣扎着从病床上爬起给大家写总结展望帖的情景还历历在目，一年后的今天，腾腾爸又要在繁忙的工作之余，准备给大家写作最新一期的总结展望长文了。这项工作，算上今年，我已经坚持了十年。无论干什么，工作、生活，抑或是投资、学习，腾腾爸都是有超级耐心的人。一件事，我可以日复一日、年复一年地做上十年、二十年。用机械、呆板，体现出达芬奇画蛋一样的努力和坚韧。我现在所有的生活，我过去所有的成功，皆来源于此。不客气地说，仅此一点，可以秒杀99%的众生。如此霸气的文字开头，反映的是我此刻内心的丰满和充盈。没有经历的人，才会对2023年哭哭啼啼穷穷戚戚。我相信，多少年后，一定会有很多人，对艰难的疫情三年+艰难的2023年，充满怀念和感恩。中国的资本市场同样如此，看似艰难的背后，实则蕴含着无限的生机。正如北方冬天常见的情景，蔼蔼的白雪下面，是一家又一家温暖的灯光。我们坐在暖炉旁，大口地吃肉，大口地喝酒。疫情放开了，消散了，所有的人都对新的一年充满希望。情绪的膨胀，带来的是股市的上冲。所以Ａ股大盘，在2023年的第一个季度，承接着上一年度末期的市场势头，继续向上冲击。最终于４月份创下本轮反弹的新高3418.95点，与去年大盘收盘点位3089.26点相比，上涨10.67%。进入二季度，随着各项经济数据的发布，以及上市企业一季报业绩的披露，大家突然发现，经济和股市都比预期要复杂得多。情绪的转变带来的是股市的转变。所以进入二季度之后，市场又开始转入犹豫、徘徊，然后在半年度之后，开始加速下跌。最终创下2882.02点的年度低点后，以2974.93点收盘，年度涨幅：－3.70%。其实，以上证综指作为大盘指数代表，用来检视整个Ａ股市场，多多少少总会有一点偏颇。
我统计了上证综指、深证成指、创业板指、科创50、沪深300共５个代表性指数最近4年的年度涨跌幅数据，综合看起来，更是让人印象深刻。前几年涨幅最大的，最近两年跌幅也最深。尤其最能代表沪深两市最优质个股群体的沪深300指数，更是连跌3年。这就是最近几个月，舆论场里大呼小叫“Ａ股市场已经连跌三年”的由来。下跌总是让人不舒服的。尤其是市场从高点连续回调，对投资者的考验压力更是呈指数级上升。
在这个过程中，Ａ股２亿注册股民，70%左右进入静默期，毛估估目前只还有5000到7000万活跃账户。不堪的压力之下，很多机构投资者也撑不住了，纷纷清仓走人。
统计数据表明，2023年全年共有256只基金清盘，其中股票型基金61只，混合型基金138只。
但是，客观地说，本轮股市回调，从2021年高点算起，已经持续了将近三年时间。无论从回调的点位幅度，还是从回调的时间跨度上看，都不算小。最重要的是，客观数据表明，此轮回调的主要阶段，是去年（2022年）而非今年（2023年）。2023年初，券商对今年市场的展望，总体上都是非常乐观的。最悲观的预期，也是低位徘徊、小幅上冲。普通个人投资者，更是看多情绪爆棚。大家普遍认为，疫情管控放开，无论经济还是资本市场，都应该撒开脚丫子跑。但事实是几乎所有代表性指数都在去年回调的基础上继续回调。
2023年可能是预期和现实落差最大的一年。这种预期差带来的失望心理弥漫市场，尤其下半年连续五个多月的下跌更是将这种心理逐渐推向高潮。年底，这种失望心理一度上升为绝望。市场的回调，放大了制度性漏洞。融资市、圈钱市、限售股融券等问题都在弱市背景下被充分放大。Ａ股推倒重来论，重出江湖。普通投资者在这样的氛围和背景下，是很难独守内心的宁静的。与Ａ股、港股的跌跌不休相反，2023年的外围市场表现较好。尤其欧美成熟市场，表现超出预料地好。
对比带来的嫉妒心理，很容易造成投资者心理方面的失衡，从而加重此前已经形成的失望心理，让大家变得更加悲观和焦虑。
其实风险是涨出来的，机会是跌出来的。看图一，如果没有一点逆向思维，就会愈发加重对Ａ股、港股的悲观失望。
我经常浏览网络，看到一些粉丝百万、千万的大Ｖ也常常被这种攀比嫉妒心理笼罩和折磨。如前所述，Ａ股在一季度表现不错，大盘甚至在四月份创下本轮反弹的新高。
相信绝大多数投资者，在那段时间里，都享受到了一种“美梦成真”的感觉。
但随后而来的磨蹭、回调，让这种美妙的感觉迅即幻灭。
从浮盈到浮亏的过程，会在投资者心中自然产生高点锚定心理。大家不仅跟外围相比心理有落差，自己跟自己相比也有心理落差，不自觉地就会被高点锚定心理锚定。很多人会后悔自己在上半年为什么没有见好就收，责怪自己对涨势甚好的产品没有及时落袋为安。2023年的市场表现，明显比2022年要好，但因为上述三点原因的存在，让投资者普遍感觉2023年更为艰难。
希望这段分析，能让朋友们可以在悲观失望中回归冷静和理性，能更客观地面对眼前的市场。减压，确保动作不变形，对投资者来说，永远都是头等重要的事。
腾腾爸的投资，主基调是大白马，所以我在2023年的投资收益，也基本上随行就市。
算上2021年的－22.61%，2022年的－3.23%，腾腾爸的投资收益，也已经是连跌三年了。
就在一个星期之前，腾腾爸今年以来的浮亏数据还高达11%，仅仅一个星期之后，年度浮亏数据已经迅速缩小到5%以内。在过去的三年中，也就是2021－2023年度，腾腾爸综合投资收益为：－28.75%。
很明显，远远地跑输了上证综指，但远远地跑赢了深证成指、创业板指、科创50，还有更有综合代表性的沪深300。写到这里，可以留下三分钟时间，专门让一众喷友大肆嘲笑一会儿：腾腾爸真衰，腾腾爸真平庸，腾腾爸真无能。
（１）自2014年以来，到2023年间的十年，腾腾爸总的投资收益大约为1072.56%，年化27.9%；
（２）借着最近三年的股市回调，腾腾爸加大了股市投资，相比上一年度组合收盘市值，2021年追加了30.25%的投资，2022年追加了27.65%的投资，2023年追加了11.86%的投资；
（３）相比2020年收盘，腾腾爸组合的透视盈余、现金分红数据，都妥妥地实现了100%以上的增长。虽然经历了2015年大股灾、2018年贸易战、2020到2023年大瘟疫三重重大冲击，腾腾爸依然实现了10年10倍的投资收益。
我依靠股市、以一己之力，有效地改变了整个家庭的经济状况，让我和我的家人基本上从此前的柴米油盐酱醋茶之琐碎中解脱出来，实现了更高质量的小康生活。虽然我掏空了自己和家人的几乎所有积蓄，加仓幅度、加仓能力逐年降低、变小，但我按照“价值区内越跌越买”的原则，借着股市回调，在最近三年做了极尽所能的加仓操作。
打新收益+股息收入+工资定投+稿费收入，让我的投资真正进入了持股守息正向循环的域境。
视野狭窄、眼睛只盯着股价、认知还被困锁在市值幻觉里的人，看到腾腾爸连亏三年，一定认为腾腾爸操作很差。
但是，追寻价值、坚持长线、拥有逆向思维的朋友，则一定感叹腾腾爸这三年的坚持，真正做到了前后一致、知行合一，是价值投资界的“侠之大者”。
如何评价腾腾爸，如何评价腾腾爸的投资，取决于你是什么样的投资者。对腾腾爸来说，我做到了我自己，没有因为市场浮动而技术变形。经过三年熊市洗礼，我手中的股权更多了，而不是更少了；我每年能够获得的透视盈余和现金分红更多了，而不是更少了；我每年在资本市场获得的被动收入相对工作获得的主动收入差额也是更多了，而不是更少了。2023年的腾腾爸，在现实生活中，工作担子更重，压力更大，我干得也更卖力更投入。
2023的的腾腾爸，还跟机械工业出版社合作，一口气推出两本投资类书籍，《一本书看透Ａ股》与《一本书看透财报》，全都是精装本，共计50余万字。
2023年的腾腾爸，继续活跃在网络江湖，独自运营着“我是腾腾爸”和“腾腾爸”两个公众号，全年原创文章300余篇60余万字，继续喜笑怒骂天马行空，与众网友、众喷友打成一片。有一些事情，别人是看不懂的，但是别人的看不懂并不代表这件事情本身没有价值。再说一遍：腾腾爸是一个超有耐心的人，尤其在做自己喜欢做的事情时。跟2022年一样，2023年我的操作主要体现在两个方面：一是主动性加仓操作，二是主动性调仓操作。加仓的资金，场内主要来自股息收入。2023年基本没有参与打新操作，所以打新收益为0。场外主要来自于工资、稿费等。场外支持场内，场内反哺场外。场内场外两个循环转起来。调仓的方向主要有两个：Ａ股内，年内借着股价、估值冲高，我先后收割了同花顺、海康威视、萤石网络等，然后将收割得款主体部分投入到了贵州茅台，余款增仓了保险、银行等大金融板块。同时，借着ＡＨ股价差拉大的机会，年内我还将部分的中国平安Ａ、万科Ａ，调向了港股中的中国平安与万科股票。
一提“价值区内越跌越买”，就会有朋友吐槽、抱怨：你腾腾爸有源源不断地资金进行加仓，我们可没有。
数据表明，Ａ股市场90%以上的投资者，账户市值不超过10万元，追加3万元资金，就意味着追加投资比例高达30%。而最近三年以来，腾腾爸加仓幅度最大的一年，也不过30%，而后逐年减少，今年加仓幅度只有11%上下。也就是说，我认为市场上95%以上的投资者，加仓能力是超过腾腾爸的。
Ａ股市场中的绝大多数人，不加仓不是因为没有加仓能力，而是他在市场回调面前吓傻了，不敢加仓了。
经过一年的加调仓操作，截至年底收盘，我的股票组合整体面貌如下：
相比往年，腾腾爸的投资组合主要发生了以下两点重要变化：茅台、平安、腾讯，占比组合仓位的前三甲，每股基本仓位占比大约在20%－25%之间。银行对总占比约为17%，医药对总占比约为13%，家电地产不到5%。大金融+大消费+互联网+医药，这就是我的组合整体。
今年仓位提升最快的就是贵州茅台，相比去年仓位占比几乎提升了一倍。下降最快的就是同花顺。借着年中的冲高，我收割了大约95%仓位的同花顺，几乎全部移仓到茅台中。2022年我收割安图生物时，很多人笑我割早了，今年我借着安图生物回调，又将去年收割的仓位全部买回，甚至还加仓很多。
今年同花顺股价210、230元时，估值已经明显泡沫化了，我收割同花顺时也曾遭到网友嘲讽，现在看我基本上抛在了股价和估值的最高点上。
这两年我对安图和同花顺的操作，非常腾腾爸，截至目前，大体上是成功的。去年的组合，港股方面的持仓主要有腾讯一家独占。今年因为将部分平安、万科的Ａ股置换成了Ｈ股，所以目前的股票组合中，港股已占全部仓位的30%+。其中腾讯占比21.80%，平安Ｈ占比8.78%；万科Ｈ占比2.10%。
将组合整体的30%投资于港股，这样大比例的港股投资，对腾腾爸来说是很少有的。
上次还发生在2015年股灾之后，彼时ＡＨ股差价大增，腾腾爸借机投资了港股中的兖州煤业、建滔集团等，总体上以大赚收场。尤其兖州煤业，让我在很短的时间内，最大收益超10倍。这一次，希望也能好梦成真：ＡＨ间的差距能尽快缩小，我能尽快地置换回来。我没有奢望再次在港股中收获10倍股，只要能以1：1的比例置换回来，对我来说，就是大的胜利。在去年年底的总结展望文章《春风如贵客，一到便繁华》中，对2023年的市场，我曾有这样一段表述：
（图二：去年文章截图）
这段表述的珍贵性体现在两个方面：
一是它发生在大众一致预期向好时，我保持了适当的谨慎——站在当时的时点上，我虽然认为Ａ股已经不贵，但并没有认为它已经绝对便宜、不会再下跌。
二是我为此做好了底线操作的策略应对——如果2023年股市继续下跌，我会竭尽所能，继续“越跌越买”——坚持赚钱攒钱、坚持定投、继续滚动股市雪球。
在这篇文章的末尾，我还准确地分析出了2023年最大的不确定性——内部，疫情反复，经济复苏不及预期；外部，通胀何时到头，加息周期何时结束。
站在2023年底的最后一天，再重新回顾中国经济、Ａ股市场、腾腾爸的操作，你会发现这一切都事前记载在我去年底的总结展望长文之中。
市场的走势没有超出我的预设方案，我在2023的投资操作，也是完全按照我自己的计划，在一步一趋地执行。
但是这一年，我遭受了更大范围的质疑、更大力度的舆论压力。这让我更加深刻地认识到，Ａ股股民对投资认识的浅薄，尤其是那些手握重金的机构投资者，表现尤其让人失望。对于价值投资者来说，上述任何一点缺失，都是致命的。但以我的观察，绝大多数人，上述五点统统全部缺失。
这再次说明，价值投资永远会是小众哲学，永远不会成为主流操作，股市之中能够通过长线持有赚到钱的人，注定会是一小部分人。我认为我和我的家庭，因为我最近三年的选择和操作，必将迈向更高的财富阶梯。我个人的投资交易体系，尤其是我的逆向抗压能力，也在这三年中得到了更为显著的提升。2021年我总结出“隐形熊市”概念并提出“三阶段论”时，质疑和嘲讽者众，但现在隐形熊市已经彻底走向公开化、显性化。现在我已经从两三年前的“死空派”转化成了现如今的“死多派”，还在承受大众的质疑和嘲讽。
我坚定地看好现在的Ａ股、港股市场，认为眼前的市场正处于新一轮牛市的初期。
底部是一个区域。无论从绝对估值看，还是从相对估值看，中国股市整体上都已经低估。如果考虑进社会无风险利率因素，目前的Ａ股、港股，实际上比十年前的历史最低估值，还要低估。10年前，社会无风险利率大约为4.1%，现在大约为2.5%。沪深300的潜在投资收益率，已经无限接近4倍于社会无风险利率。
2023年给市场带来的几个最大不确定性，都得到了明显的边际改善：内部，随着各种刺激政策的出台，经济增长速度会明显上升，尤其是管理层的思路，开始从减法切换到加法，这个动向绝对值得我们高度重视。外部，通胀明显减缓，世界性的加息周期走向了末期，2024年中的某一天，极有可能正式开启降息周期。
经济复苏+经济刺激+外围环境好转，这一切都意味着，2024年的公司业绩有可能比2023年明显好转。对中国而言，经济转型已经效果明显。新能源、电动车、芯片、5Ｇ、大飞机、高端制造，都取得了全面的突破。新时代的新业态，中国几乎全都占据在全球顶端位置。虽然没有人宣布，但在贸易战、科技战中，中国已经取得了实质性的胜利。我们不要被眼前一时半会的波动困扰，外围的唱衰和内部的焦虑，都是人为制造出来的。中国经济，中国上市企业的质量，都比唱衰党宣传得要好！
随着时间的流逝，这一切最终会被大众认可，从而推动投资领域的风险偏好上升。
如上所述，连续三年的市场回调，尤其是最近五个月不歇气的下跌，让Ａ股、港股市场的投资者，处于极度的悲观失望之中。
腾腾爸的公众号阅读量是一个很好的观测窗口：30万粉，两年前单篇文章阅读量最高达10万+，轻松5－7万阅读量，如今普遍在3万上下徘徊，最低不及２万。用句俗白的话说就是：很多人，已经被市场敲打得有气无力地装死过去了。
业绩底+估值底+情绪底，这就是目前Ａ股、港股最大的现实。
我可以斩钉截铁地说，现在还对Ａ股、港股悲观失望的人，都是傻子。
记住，这样的描述，在腾腾爸年底的总结展望长帖中，为最近十年来唯一。
我坚定地看好Ａ股、港股，我愿意在目前的Ａ股、港股中，保持现在的操作不变，直到它完全好转的那一天。第一，大金融板块：目前无论是资产端，还是盈利端，大金融板块都极度低估。银行、保险的股息率，普遍5%以上，比市场上任何优质债券都更有吸引力。第二，大消费板块：白酒、家电、房地产，也已经很便宜了。消费是投资领域永远的赛道、最好的赛道。聪明的投资者永远不应该忘记对这个板块保持关注。第三，互联网板块：找到其中最赚钱的龙头公司，逢低介入，等待反转，等待过激——也许这是三五年内，最有弹性的一个板块，非常值得大家期待。第四，大保健板块：老龄化社会，医药板块，尤其是其中的医疗器械板块，可能会牛股辈出。经过几年下杀，现在的医药板块，已经完全挤干挤净泡沫了。现在的介入时机，比去年底还要好。第四，新能源、电动车等新业态板块：这个板块，我个人暂时还不会投资，但相比两年前，这个板块的确已经没有泡沫。我不投资的原因，都记载在我此前的文章和我的两本书里。但我相信，对喜欢投资成长股、科技股的朋友，这个板块，一定不可回避。有缘者得之！很多朋友会说：腾腾爸，你看好的板块，跟去年变化不大啊。
这恰恰说明我的投资体系是稳定的、一贯的，也恰恰说明，我的投资是长线的、逆向的。相比去年，它们变得更便宜了，所以我才会更加看好它们！还有几个小时，2023年就彻底跟大众说拜拜了，新的一年——2024年，正热气腾腾地向我们走来。新的一年，让我们继续坚持价值投资、长线投资、逆向投资，择优而居，拥抱中国最优质的股权，创建幸福人生。全文完。
作者简介：
我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。今年新出版两本新书《一本书看透财报》、《一本书看透A股》，目前正在热卖！
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腾腾爸擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理；擅长做市场判断、估值判断和企业分析；擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事；并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。认可他，喜欢他——就请长按或扫描下方二维码关注他——
