春节错位仍对国内税收收入有所影响。公共财政支出有待进一步发力。
3月公共财政收入实现16292.0亿元，同比下降2.4%，降幅较上月收窄6.0百分点；其中，当月税收收入实现11352.0亿元，同比下降7.7%，降幅较上月微幅收窄0.2个百分点；非税收入规模为4940.0亿元，同比增长12.2 %，增速较上月明显加快22.5个百分点。
春节错位仍对国内税收收入有所影响。
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月国内增值税仍是占比最高的税种
，国内增值税收入同比下滑12.1%，拖累当月税收同比增速5.7个百分点。此外，消费端税收增速较上月也有所下滑；3月消费税、进口环节增值税及消费税同比分别下滑3.2%和5.4%，增速较上月分别下降8.4和34.6个百分点，分别拖累当月税收同比增速0.3和0.7个百分点，春节过后，居民消费较假期回落或影响3月消费相关税收收入表现。
其他权重税种方面，3月企业、个人所得税同比分别上升7.3 %和75.0%，分别拉动当月税收同比增速0.9和3.4个百分点，
节后复工或是当月相关税种表现回暖的重要原因。
3月全国一般公共预算支出实现26232.0亿元，同比下降2.9%，增速较上月下降11.2个百分点；其中，地方公共财政支出实现23056.0亿元，同比下滑4.0%，降幅较上月走扩10.5个百分点。
整体而言，一季度公共财政支出延续发力。
支出结构方面，一季度公共财政支出整体继续向“稳增长”倾斜，除交运外，城乡社区、农林水事务支出同比增速均仍高于10%。一季度城中村改造等“三大工程”持续推进，叠加“大规模设备更新”已被扩展至基建领域，
基建有望持续贡献“稳增长”动力。
但从单月数据看，3月向基建领域支出的占比为19.3%，较上月有所回落，除城乡社区事务支出外，交通、农林水事务支出当月增速均为负，公共财政支出有待进一步发力。
2024年一季度财政支出发力不及预期。原因主要为以下三方面：其一，
一季度地方基建投资、“大规模设备更新”积极蓄力，优质项目储备或仍需一定时间。
其二，
土地出让金安排支出是广义财政支出发力的重要资金来源，一季度地方政府性基金预算支出、土地出让金安排支出增速仍受土地收入制约。
其三，
一季度专项债发行进度偏慢，对广义财政支出的支持有所减弱；究其原因，财政部预算司司长王建凡在国新办新闻发布会上表示“与地方项目建设资金需求、冬春季节施工条件、债券市场利率等因素相关”，广义财政支出有望在二季度集中发力。
市场一直有一个直觉，认为美股今年的表现强于港股。的确，单从表观数据来看，年初至今，以纳斯达克指数为例，其上涨的幅度接近3%；同期恒生指数则下跌了超过3%。就这一数据而言，的确美股的表现要强于港股。然而，如果从今年年初恒生指数的低点算起（时点大约为1月20日左右），恒生指数却上升接近8%，同期纳斯达克指数的涨幅仅为1%。相信很多投资人会关心，恒指为什么会在过去的三月中表现更强？
从宏观角度而言，港股的定价由三个部分组成，首先是全球宏观定价，这其中最为关键的因素是美债利率；第二部分是地缘政治因素；第三部分则是中国经济的表现。
从美元利率而言，市场在不断调整美联储降息的时点和幅度。近期美股的调整也与这一因素有高度的相关性，但对于港股而言，却似乎没有受到太多的冲击，从根本上而言，这与港币的利率相对疲软有更为直接的关系。
在联系汇率制度下，港币与美元挂钩，利率也应该十分接近。但事实上，由于对于港币资金的需求相对局限，港币的利率与美元经常会出现一定的“脱钩”。从美元兑港币的1年掉期点数来看，港币兑美元一直处于贴水状态，换言之，港币的实际利率一直低于美元。而近期港币兑美元的贴水幅度出现了进一步扩大，这意味着尽管美元利率伴随着降息预期推迟而上升，但港币的利率却没有跟上。从这个角度而言，利率对于港股投资的实际影响可能比想象中要小。影响港股的第二个因素是地缘政治。
今年以来，全球地缘政治冲突不断，但主要影响的区域是中东。对于港股而言，尽管此前曾经多次出现对全球地缘政治事件的高度敏感，但今年以来，港股却几乎对中东事件保持 “脱敏”。
尽管未来全球地缘冲突的风险仍然较高，但似乎对于不同市场的影响也不能一概而论。我们也只能判断说，到目前为止，港股受到地缘政治风险的影响较小。
影响港股的另一个关键因素，则是中国经济的表现。
中国香港的上市公司中，中资企业的市值占比超过7成，交易量占比则超过8成。从这个角度来说，在分子端（即盈利）影响最大的因素，是中资企业的表现，换言之就是中国经济的表现。今年以来，中国经济的表现整体仍属于稳定，尤其是年初以来PMI和贸易数据总体好于预期，在一定程度上有利于稳定投资者的信心。
而从短期的经济预期来看，市场对于中国经济上半年的经济表现仍然保持一定程度的信心，这对于市场来说也是相对有利的因素。
在过去的一段时间中，高股息是港股的投资主线，今年以来表现最好的板块是电讯、能源和金融，这在一定程度上表明高股息持续成为市场的焦点。
与此同时，近年来南下资金流入港股的趋势也十分显著，由于港股估值更有优势，这也意味着股息率会相对更高。4月19 日，为进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展，中国证监会发布 5 项资本市场对港合作措施。具体内容包括：1、放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围；2、将 REITs 纳入沪深港通；3、支持人民币股票交易柜台纳入港股通；4、优化基金互认安排；5、支持内地行业龙头企业赴香港上市。
这些政策的出台，也意味着对于港股的政策支持力度在逐步加大，未来对于港股而言，吸引更多内地资金和机构投资者，将是其发展的重要基石。
从宏观策略的角度而言，恒生指数在过去三个月跑赢纳指，是一个值得关注的现象。一方面，市场需要去厘清主导恒指运行的主要动力和因素，而这些因素的出现在一定程度上代表了市场新的趋势；另一方面，港股和美股之间似乎开始出现一定的“负相关性”，对于市场而言，这也可以形成一个非常重要的对冲交易策略。
