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券商合并的历史案例

研讯社 · 公众号 · · 2025-02-26 16:58

主要观点总结

本文讨论了券商合并的多种原因，包括监管要求、行业和周期性因素以及主动整合。文章提及了不同券商合并的案例，如申银万国与宏源证券、中信集团与中信证券等。同时，文章还提到了监管层对券商合并的支持以及地方国资也在积极主导整合的现象。最后，文章强调了研讯社作为一个财经资讯平台的价值。

关键观点总结

关键观点1: 券商合并的多种原因

包括监管要求、行业和周期性因素以及主动整合。其中，监管要求是导致券商合并的一个重要因素，早期混业经营导致的金融风险累积也是原因之一。

关键观点2: 监管层对券商合并的支持

中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”，新“国九条”鼓励头部券商通过并购重组提升核心竞争力，政策明确支持行业整合。

关键观点3: 不同券商合并的案例

文章提到了申银万国与宏源证券、中信集团与中信证券等券商合并的案例，以及这些合并背后的原因。

关键观点4: 研讯社的价值

文章最后强调了研讯社作为一个财经资讯平台的价值，提供有价值的原创投研资讯。

正文

为百万财经人士 倾心打造的投研资讯平台

为您解析宏观及政策、研判产业格局及动态，
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——研讯社

尾盘合并传言引发金融躁动，盘后，有记者就此向双方求证，其中中金公司PR部门表示目前没有听说；中国银河的投资者关系热线则表示，要去核实，但后续不再做回应。

今天简单聊聊关于券商合并的那些事。（注意，下方所提及的上市公司名称仅为案例分析使用，不作为买卖依据）

第一种：监管要求，执行分业经营和“一参一控”政策，一家机构最多控股1家、参股2家券商。（被动）

早期混业经营导致金融风险累积，1995年《商业银行法》要求银行与证券分业经营，催生券商通过合并整合营业部资源；2008年《证券公司监督管理条例》明确“一参一控”限制，推动行业重组以解决同业竞争问题。

比如申银万国与宏源证券同属汇金系，为满足“一参一控”要求，2014年启动合并。

中信集团曾控股中信证券、中信建投等多家券商，需调整股权结构，2004年重组华夏证券（后更名为中信建投），2019年收购广州证券并整合。

第二种：历史和行业周期性因素，比如行业风险集中暴露，导致新一轮周期性并购浪潮。（被动）

2004年证券行业整体亏损严重，据官方统计披露的57家券商年报显示亏损额为6.8亿元，但实际亏损因会计调整和隐性风险暴露远超此数值，业内估算全行业亏损可能超过百亿。

监管层启动券商综合治理，通过关闭、托管、合并等方式处置高风险机构。例如，东方资产管理公司接管闽发证券，清理其历史债务和违规业务。

第三种：主动整合，降低成本、提高效率，打造更大规模的金融平台。（主动）

中央层面，2023年中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”，2024年新“国九条”鼓励头部券商通过并购重组提升核心竞争力，政策明确支持行业整合。

国际投行如高盛、摩根大通规模远超国内券商，加强并购重组有利于形成资本实力更强的“航母级”机构，提升全球竞争力。

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