车建新觉得，人的成长不是从无到有，而是从有到有，这个“有”，是他从父母身上学到的勤奋、正直。
/
近日，红星美凯龙出现在最新的IPO企业排队名单中，拟赴上交所上市，募资资金39.5亿人民币。
这不是红星美凯龙第一次冲关A股。早在2012年底，红星美凯龙就递交了A股上市申请，苦等两年没有结果。在资金链紧张，公司负债压力较大的情况下，红星美凯龙果断转胎，转向香港发行H股，并于2015年6月成功上市，募集资金70.06亿港币（约55.73亿人民币）。
为何要在短短一年多的时间内，连续征战两地股市？红星美凯龙董事长车建新说：“虽然港股市场容易进入，但估值太低了，A股的市盈率高很多，融资更容易，所以对A股的期望更大一些。”
为求融资再战A股
目前，红星美凯龙（1528.HK）的市盈率为6.68。在上交所上市的欧派家居（603833.SH）市盈率则为199。对比而言，阿里巴巴（NYSE:BABA）和腾讯（0700.HK）的市盈率约为56，只有欧派家居的三分之一。
红星美凯龙在A股市场杀了个回马枪，无非是想在这个资本盛宴中分一杯羹。一位招商证券分析师告诉中国企业家（ID：iceo-com-cn），由于港股市场的投资者普遍为境外投资者，不太了解一些内地公司的情况，导致一些公司的流动性较差。如果红星美凯龙在A股和H股两地同时上市，将有利于其增加融资渠道，优化融资成本。
根据咨询公司弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的统计，2016年，就销售额而言，红星美凯龙占连锁家居装饰及家具商场行业的11.8%，占商场行业的4.5%，在国内家居零售行业中的市场份额最大。
从借款600元，到资产300亿
但在31年前，一手创办家具巨头的车建新，还是一个向亲戚借600元创业的木匠。
车建新出生在江苏常州的农民家庭。父亲是泥瓦工，他是车建新心目中最勤劳的人，永远天不亮就起床，子女们都入睡了才回家。母亲在家操持家务，勤劳的她有一句口头禅“西北风也要站到大门口去吃”。
在车建新小的时候，他父亲给别人盖了很多房子。有一次他听亲戚们议论说：“别人家没活做，你老子总有活干的。”回到家后，车建新把这番话说给父亲听，却被痛斥一顿：“谁能保证一辈子都有活干?这样你们就可以大手大脚了么？有活干，也要靠自己争取。”
受到父亲的影响，车建新16岁初中毕业就拜师学艺。刚开始，他想学裁缝。不过，到镇里转一圈，发现一台缝纫机要100多，买不起。而刨子、斧头等一套行头才几十块，于是车建新就选择了做木匠。
到了1986年，20岁的车建新已经带出5个徒弟，成为当地小有名气的木匠师傅。这时，一位家具店的老板找到他，问他会不会做组合家具。车建新胸脯拍得咚咚响。送上门的生意，哪还能放跑？
其实，车建新压根没做过组合家具。老板刚走，他马上跑到大姨家磨嘴皮子，最后借来600元，请教别的老师傅，边学边做。一个月以后，家具厂老板前来验货，所有家具全部合格。老板一开心，多给了车建新200元，这让车建新的心思活络起来“看来家具大有搞头”。
于是，1986年11月，车建新带着5个徒弟在常州成立了一家名为“红星家具”的手工作坊。车建新和徒弟们从此开始一把榔头、一把刨子的江湖生涯。第一年，红星家具作坊一共出品了7套家具，赚了1000多元。
渐渐地，红星家具在常州闻名遐迩。1988年，车建新把小作坊换成了24平米的小门市，开始联系南京的业务，成功接到500个订单，赚到了人生的第一个50万。随后的几年，他一口气在江苏开了23家分店，自产自销，兼职代理其他家具品牌。
过半门店亏损，车建新何去何从
到了1995年，红星家具城净利润突破1.5亿。可出乎意料的是，由于店铺扩张太快，生产和流通环节开销太大，人才和管理跟不上，再加上市场竞争激烈，1995年底，竟有14家店铺出现不同程度的亏损。
因为忧虑，车建新开始失眠，头发大把大把地掉。恰好，常州经贸部门组织一个民营企业培训班，到美国参观学习半个月。车建新随团，先后参观了沃尔玛、家乐福等十几家零售龙头。得知商场生意一天流水高达2000万美元后，车建新有了灵感。
1996年，车建新关掉了15家经营不佳的工厂店面，将剩余店面改名为红星美凯龙，专注做商场，把商铺全部出租给各家具厂商做直销，红星美凯龙负责提供配套服务，然后像炼油一样不断淘汰差的品牌，提炼优质的品牌。
车建新回忆，民企开商场，最大的压力是资金。当年建第一个商场，能想到的节省办法都想尽了。比如洗手间小一点，消防设备只覆盖关键区域，不建电梯，不用地砖用地毯。他说：“我建商场还有一个优势，就是我父亲的徒弟们都是泥瓦匠，认识很多做施工的，一叫就到，人数保证。”
从此，红星美凯龙走上了发展的快车道。目前，红星美凯龙在全国有200个商场，年收入为92.82亿元。车建新也从借钱创业的穷小子，变为坐拥300亿元资产的富豪。
楼市波动，去年营业利润下跌3.8%
但即便红星美凯龙已是家具商场行业老大，也难抵挡国内房地产市场调控带来的家居需求低迷的影响。去年，红星美凯龙净利润同比下跌1.5%，至40.36亿元。毛利率也下跌3个百分点至71.4%。
事实上，如果除去红星美凯龙的物业估值变动，只计算其经营利润，红星美凯龙的利润下跌会更加明显。2016年，红星美凯龙的营业利润为43亿元，同比下跌3.8%。
什么是物业估值变动？红星美凯龙的商场运营方式分为两种：自营和委托管理，自营商场与委管商场的不同之处在于，商场的地皮是否属于红星美凯龙。2016年，红星美凯龙拥有66家自营商场，其投资物业公允价值变动为26.52亿元，按年上升11.4%。投资物业公允价值变动对综合税前利润的贡献为47.1%。一旦房地产市场出现波动，公司利润也将受到较大影响。
从看好小县城到聚焦一二线城市
面对严峻的消费形势，车建新对于今年的发展愿景也悄然改变。去年下半年，车建新表示，三四线城市，尤其是四线城市，将是公司未来发展重点，因为国内城镇化尚处於初级阶段，县城发展大有前途。而在最新的年报中，红星美凯龙对于未来布局的描述已经变成“未来，我们仍将继续侧重於在一线、二线城市的核心区域对自营商场予以战略布局”。
然而，红星美凯龙已经签约近600个位于县城的项目，其中90%为委管商场。这600个项目何去何从将成为棘手的问题。与此同时，公司的呆账拨备也激增69.4%至3.36亿元。此前，红星美凯龙总裁李斌曾表示，呆坏账的产生是因为三、四线城市一些委管项目进度缓慢，合作方推动意愿不强导致，回款收回可能性不大。
红星美凯龙的负债压力亦不容忽视。根据2016年公司年报，公司的流动比率（反映公司偿还流动负债的能力）只有0.65。一般来说，流动比率大于或等于2的企业算作财务较为健康。这意味着红星美凯龙如果在经营过程中出现问题，无法通过再融资来缓解偿债压力，就可能导致资金链断裂。
一二线城市家装需求逐渐饱和，三四线城市的家装需求又因为房地产市场不振而疲软。红星美凯龙急需寻找新的业绩增长点。去年年中，红星美凯龙发布“1001”战略，并于10月份推出互联网家装平台，计划提供全方位物流体系。A股招股书显示，在红星美凯龙擬筹集的39.5亿元中，有6亿元用于物流体系建设，5亿元用于互联网家装平台。
面对互联网平台，叫板马云、王健林
其实，车建新对互联网家装的情感是复杂的。2013年，车建新还叫板马云、王健林，表示到2020年，如果纯电商在中高档零售市场的份额超过15%，他将输给王健林和马云各1个亿。
但与此同时，红星美凯龙成立红星商城平台（后改名“星易家”）。其一线运营团队来自传统零售行业及阿里、齐家、唯品会等主流电商企业。但结果却不尽如人意，2亿元的投入仅换来4万元的交易额。
一位红星美凯龙的前员工总结了三点失败原因：一是红星美凯龙所处的家具建材行业，重体验、非标准化、重服务、成交单价高、购买频次低，造成线上销售的效率和产出不高，依然需要线下平台落地转化；二是用钱砸出来的流量和热度很难保持，很难持续吸引平台用户；三是红星美凯龙采用的委管模式留下的后遗症，即线上工厂店和线下的本地经销商会在品牌内部形成竞争。
从擅长的渠道运营，转战至互联网电商平台，从H股市场转战至A股市场，红星美凯龙试图讲述一个美好的故事，打动投资人的心。可是消费者们目前并未买账：上线过半年的电商平台在手机应用商店中少人问津，2017年首季的营业利润也同比下跌1.7%。
中国的家装市场仍有巨大潜力，线上零售战役也已硝烟弥漫。许多在线B2C平台以及线下零售商都设立了专门的网站，例如美乐乐、齐家装修网，就连天猫和京东的业务范围也拓展至这一领域。红星美凯龙能否实现突围，成功讲述一个性感的互联网故事，仍需要时间观察。
本文转载自：中国企业家杂志
