2015年股市危机期间，是谁在做空A股？重重管制之下，在融券并不发达的A股如何做空获利？证监会24日晚间向中信证券、海通证券、国信证券及国信期货下发的处罚决定书解开了其中的一部分奥秘。

司度公司借助证券公司融资融券业务，实现日内回转变相“T+0”，“股灾”期间频繁报撤单影响市场，曾被限制交易；为司度开通账户的中信、国信、海通，合计罚没5亿元

在2015年7月份的“A股保卫战”中，中信证券一直是券商“领头羊”。 当时证监会召集券商召开“救市大会”后，21家券商联合发声，承诺以净资产15%出资用于投资蓝筹股ETF，同时承诺不减持并择机增持以维稳股市。在证券业协会公布的21家券商名单中，中信证券列在首位。

在“救市”过程中，中信证券先后两次总计出资211亿与证金公司合作稳定市场。然而下半年，中信证券则深陷于“恶意做空”质疑中， 被指利用旗下中信联创和对冲巨头联手做空A股。

传说中的“境外做空势力”

而事件的另一主角——“境外做空势力”司度，这个名字对于经历过2015年股灾的股民来说并不陌生，关于司度背景的报道也众说纷纭。去年8月在其被限制交易后，第一财经记者曾 实地探访被司度公司。

2015年8月第一财经报道

2015年股灾期间 ，司度开设了多个融资融券账户，开展大规模融券交易并由此获利。

2015年7月31日，司度(上海)贸易有限公司因账户频繁申报或频繁撤销申报、涉嫌影响证券交易价格，被沪深交易所限制交易， 随后多家券商被证监会调查。

2015年11月，证监会宣布对中信证券立案调查，彼时正是15年股市危机后期、金融反腐高潮，身处暴风眼的中信证券究竟因何被查，市场猜测不断。

值得注意的是，回顾去年下半年证券市场“反腐”高潮期间，证券市场还发生了两起看上去相互独立的“怪事”。

2015年10月23日下午，国信证券下午公开证实，称接家属通知，总裁陈鸿桥10月23日不幸去世。

晚些时候，中信金石投资有限公司总经理祁曙光(女)被公安机关带走。 祁曙光曾任司度创始股东中信联创总经理，彼时中信证券总经理程博明任董事长。

而就在2015年9月15日，中信证券确认公司总经理程博明等被调查。9月16日，中纪委又宣布证监会主席助理张育军涉嫌严重违纪接受组织调查。

6000万的“融券”交易

一直以来A股市场都具有明显的单边特征，融券业务作为做空的主要方式，一直发展较弱，与融资的快速发展相比极不平衡。

然而，就是这样的方式，在2015年股市异动前后，也被利用，成为部分资金违规交易股票的工具。

2017年5月24日晚，在经过一年半的调查后，证监会向中信证券下发了《行政处罚事先告知书》。 中信证券、海通证券、国信证券及国信期货被处罚的消息公布，传言被坐实。

中 信证券因此前违规向司度（上海）贸易有限公司提供融资融券业务，被证监会处以“没一罚五”（没收违法所得，并处以五倍罚款）的顶格处罚， 罚款金额近3.08亿元！

与中信证券一同被顶格处罚的还有海通证券（ 被罚255万元 ） ， 国信证券（ 被罚1.04亿元 ）、国信期货（ 被罚54万元 ），并没收违法所得。

值得注意的是，中信证券是被罚三家券商中罚款最重的一家，与海通、国信相比，中信证券与司度的关系也更加密切。

2010年，中信证券出资100万美元投资司度(上海)贸易有限公司，占20%股权。

据中信证券相关业务负责人2015年8月2日接受媒体采访时介绍，中信联创于2010年已将该股权转让，并于2014年11月办理了工商变更登记，之后中信联创并未持有司度公司股权。

该负责人还表示，已退出的该笔投资属于财务投资，且规模小，投资期间中信联创并未参与司度公司的日常运营及管理。

2012年3月12日，中信证券为司度开立了信用证券账户，

2012年 3月19日， 中信证券与司度签订《融资融券业务合同》，致使司度得以开展融券交易。正是这一业务，导致了中信证券的违规。

中信证券自2010年获得融资融券业务资格，之后两融业务的市场份额一直处于行业前列。

2015年上半年，A股在短时间内疯狂上涨，泡沫积聚，风险上升，与此同时的是券商两融业务规模快速膨胀。中信证券2015年融资融券余额740 亿元,市场份额 6.3%，排名行业第一。

据统计，截至2015年10月22日,中信证券向司度收取融券收益人民币5288.63万元，融券成本人民币4726.35万元，净融券收益人民币562.28万元；

截至 2015年10月10日，中信证券向司度收取交易佣金人民币8942.88万元，扣除交易所规费人民币3339.57万元，净佣金收益人民币5603.30万元， 共计收益人民币6165.58万元。

此外，中信证券2015年10月营收环比大幅增长，母公司10月收入26.81亿，净利润12.98亿；而9月收入为21.39亿，净利润为6.65亿。

依据《证券公司监督管理条例》第八十四条第(七)项的规定,证监会 拟决定，责令中信证券改正,给予警告,没收违法所得6165.58万元，并处人民币3.08亿元罚款。

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