【国信医药|重大事件快评】迈克生物：重磅发光平台上市，迎来新一轮增长期

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迈克生物公告： 全资子公司迈克电子获得四川省食药监颁发的《医疗器械注册证》，分别为全自动血细胞分析仪（型号为 F560 和 F580 ）和全自动化学发光免疫分析仪（ i3000 ）。 F560 与 F580 均为为全自动五分类血液分析系统，采用目前最为先进的核酸荧光染色及流式细胞检测技术； i3000 是基于多年化学发光检测技术积累推出的一款新产品，可以实现模块化组合，流水线联接，单模块测试速度 300 测试 / 小时。

国信医药观点： 1 ）重磅产品 i3000 获批上市符合此前预期。 2 ） F560 、 F580 为加斯戴克技术，进一步丰富产品线全面性。 3 ）考虑配套试剂陆续上市，产品铺设需要时间，估计 17 年影响有限。投资建议：基本符合预期，维持盈利预测，预计 17-19 年归母净利润 4.09/5.19/6.63 亿元，对应 EPS 为 0.73/0.93/1.19 元，对应当前股价（ 23.74 元） PE 为 34.5/27.2/21.3X 。继续推荐“买入”。

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化学发光迈克生物属于国产第一梯队。 化学发光在未来将是迈克增长的主要动力。迈克 07 年开始就着手于该项产品的研发，经过了多年的努力，于 2011 年获得注册证， 2013 年开始在市场进行销售主力机型 IS1200 。迈克生物是中国为数不多能够完全掌握化学发光技术的公司之一。在中国生化产品生产企业，超过一百家，而化学发光产品目前真正能够在市场上销售就只有几家。迈克在化学发光开发产品技术平台上，保持了在国内市场的领先地位。前三强主要包括率先突破磁微粒生产技术的新产业，此前通过板式发光占领市场，现在通过管式发光重新第二次快速发展的安图生物。

装机量初具规模，仍处于快速铺设期。 目前在市场上，迈克的主力机型 IS1200 已经装机上千台，今年也是按照我们既定的一个目标在有序的推进。预计随着化学发光仪器在市场的推进，会带来配套发光试剂产品的持续放量。 目前 IS1200 的市场定位是二级医院的主力机型，三级医院的补充机型，一级医院的核心机型。随着在研的 IS3000 机型未来投入市场，迈克有望进一步完善产品线，更利于仪器的铺设。

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I3000 是迈克生物在研管线中最重要的抓手。 I3000 （此前研发代号为 IS3000 ）与 IS1200 的主要区别在于速度、可扩展性的差异。此前 IS1200 的实际测试速度远低于竞争对手，导致在进攻高等级医院或较大流量二级医院时处于不利地位。 I3000 的上市可谓正逢其时。但是考虑到初期获批配套检测试剂数量不会太多，因此短期的单机贡献利润仍然要打折扣，不能简单按照速度比例估计单机营收。化学发光是公司最主要的成长动力之一，今年上半年达到 60% 左右增速，这部分有因为等待 I3000 带来的一定影响。 I3000 另一项值得关注之处是可以模块化实现流水线，这与渠道打包类似，可以借用自动化、大通量的技术优势绑定生化、发光打包销售，是在研管线的最重要的抓手。

五分类全自动血细胞分析仪完善全产线优势。 迈克的另外一个主要战略布局方向是全产业线完整，为此之前收购了嘉善加斯戴克以获得血细胞分析技术。加斯戴克总经理楚建军博士曾任职迈瑞生物医疗电子股份有限公司北京研究院技术经理、无锡荣兴科技有限公司分析仪器部总监， 2011 年 4 月起任嘉善加斯戴克医疗器械有限公司总经理。现任公司技术总监（仪器），持有加斯戴克 17.55% 的股权。加斯戴克的五分类血细胞分析仪主要具有以下优点：

1. 先进的核酸荧光染色及流式细胞技术，准确可靠

2. 多种检测模式，兼容更多样本类型

3. 主流检测速度搭载自动上样系统，方便快捷

附表：财务预测与估值