5G渐行渐远，抱紧确定性白马龙头【国君通信宋嘉吉团队】

中移动公布基站天线集采结果，独立天线厂商份额提升；三大运营商公布5月份成绩单，中移动领跑全局。我们继续推荐白马龙头：中兴通讯、海能达、亿联网络、亨通光电等和二线蓝筹东山精密、特发信息、星网锐捷等。

上周大盘上涨，通信板块下跌。上周大盘上涨1.1%，收于3158点。从细分行业指数看，运营商上涨1.7%，通信设备、量子通信、卫星通信导航、云计算、移动互联分别下跌0.1%、0.4%、0.9%、0.9%、0.9%，表现优于通信行业平均水平；物联网、区块链、光通信分别下跌1.7%、2.8%、3.5%，表现劣于通信行业平均水平。

中移动公布基站天线集采结果，独立天线厂商份额提升。6月20日，中移动公布了2017-2018年基站天线集采结果，本次集采总量约为94.6万面，分为6个标段。从市场格局来看，本次回归拆包采购，独立天线厂商有边际向好变化，京信、虹信、通宇、华为将成为前四大赢家。从集采价格来看，预计单价会有所上升，因为与原来的单系统为主流不同，为节省铁塔天面资源，2017年多系统天线（2G+4G）成为主流，本次集采的双频天线正体现这一趋势。长期而言，5G+物联网建设将带动天线行业景气度提升，重回增长。

三大运营商公布5月份成绩单，新增家宽市场中移动占比近75%，领跑全局。近日，三大电信运营商相继发布了5月份的运营数据。三家运营商的4G渗透率快速提高，尤其是中移动月净增4G用户近千万，环比大增88%；家宽业务方面，中移动月净增241万户，接近电信、联通合计净增用户数的3倍，优势显著。自去年年底中移动反超中国联通成为国内第二大宽带运营商，其每月增速都在稳步提升，有望后来居上。这将进一步提振基建市场士气，拉动行业整体上行。

本周继续推荐行业龙头白马，继续推荐：中兴通讯（通信基建热度提升与MICT2.0战略持续推进，公司业绩将有恢复性增长，同时管理层更换带来公司治理的边际改善）、亿联网络（公司在SIP话机全球市场份额第二，高毛利高成长，是目前稀缺的统一通信提供商）、海能达（新品发布，趁一带一路机遇快速拓展海外市场）、亨通光电（光通信龙头，成本优势凸显）、东山精密（FPC爆发+5G新周期，基站天线和滤波器业务潜力充足）、星网锐捷（治理构架改善，内生增长稳定，定增正在推进中），此外，考虑到鹏博士（600804）高管调整到位，海外运作提速，提醒关注。

风险提示：通信行业国企混改效果不及预期；基建进度不及预期。

1. 行情回顾：通信板块下跌，

通信运营商板块表现最佳

上周大盘上涨1.1%，收于3158点。各行情指标从好到坏依次为：沪深300>上证综指>万得全A>万得全A（除金融、石油石化）>中小板综>创业板综。通信行业板块下跌1.2%，表现劣于大盘。

从细分行业指数看，运营商上涨1.7%，通信设备、量子通信、卫星通信导航、云计算、移动互联分别下跌0.1%、0.4%、0.9%、0.9%、0.9%，表现优于通信行业平均水平；物联网、区块链、光通信分别下跌1.7%、2.8%、3.5%，表现劣于通信行业平均水平。

上周可交易个股中涨幅榜中以超跌反弹个股为主，邦讯技术终止重组计划复牌，周涨幅达17.69%；我们重点推荐的中兴通讯作为行业龙头，充分受益于“5G+物联网”升温，周涨幅达9.84%；键桥通讯复牌后控股股东增持1%，周涨幅达8.78%；精伦电子超跌反弹，周涨幅达6.60%；信维通信入股德清华莹，提高射频业务竞争力，周涨幅达6.18%。

2. 中移动公布基站天线集采结果，

独立天线厂商份额提升

据C114讯，6月20日中国移动公布了2017-2018年基站天线集采结果，京信、虹信、通宇、华为将成为前四大赢家。

本次集采总量约为94.6万面，采购内容为基站类天线（含900MHz/1800MHz/FA/D频段）共23种型号，包括：智能天线场景5种、双通道天线场景9种；高铁天线场景5种；高楼、隧道及电梯等特殊场景天线4种，共分为6个标段。中标厂商具体份额如下：

我们认为，从市场格局来看，独立天线厂商有边际向好变化。2015-2016年，中移动天线和基站主要是打包集采，导致独立天线厂商份额大幅下滑，而本次回归拆包采购，独立天线厂商的市场份额提升。从集采价格来看，预计单价会有所上升。因为与原来的单系统为主流不同，为节省铁塔天面资源，2017年多系统天线（2G+4G）成为主流。中移动本次集采，双频天线已成为主流。

受益标的：通宇通讯、京信通信

三大运营商公布5月份成绩单，

中移动领跑全局

据C114讯，近日，三大电信运营商相继发布了5月份的运营数据。整体来看，三家运营商的4G用户的增长都非常迅速，渗透率也越来越高，尤其是中国移动，月净增4G用户约千万，环比大增88%；家宽业务方面，中移动月净增241万户，接近电信、联通合计净增用户数的3倍。

从4G业务来看，中移动4G用户当月净增990万户，较4月份净增526万户环比大增88%；中国电信当月净增467万户，环比下降5%；中国联通当月净增562万户，环比增长12%。整体来看，中移动4G新增市场占比接近50%。从家庭宽带业务来看，中移动当月净增241万户，与4月份基本持平；中国电信净增76万户，环比增长7%；中国联通净增5.1万户，环比下降80%。整体来看，中移动家宽新增市场占比近75%，较4月份提高4个百分点。

我们认为，中移动在4G业务和家庭宽带两大战场都有着很大的优势，特别是在家宽业务方面，在去年年底，中移动反超中国联通成为国内第二大宽带运营商，且每月的增速都在稳步提升。同时，中移动和中国电信之间的差距也在不断缩小，中国电信和中国联通前五月净增数之和，只有中国移动的一半。三大运营商的宽带大战在多个维愈演愈烈，中移动的低价策略卓有成效，有望保持快速增长势头，实现弯道超车，进一步提振投资基建的信心，拉动行业整体上行。

4. 中移动TAP设备招标结果公布，

光讯科技成最大赢家

据C114讯，6月22日中国移动公布2017-2018年数据链路采集设备（TAP设备）重新招标结果，光迅科技获得100%份额。

据了解，今年4月，中移动启动2017年至2018年数据链采集设集采，共分为2个段，段一：数据链路采集用TAP设备；段二：数据链路采集用光分路器、光放大器。其中，数据链路采集用TAP设备1879台、数据链路采集用光分路器19789套和光放大器9033套。但由于第1标段-数据链路采集用TAP设备标段投标文件的投标人不足3家，根据相关规定，TAP设备标段招标终止，并进行重新招标。

TAP设备、光分路器和光放大器主要用于光纤通信，从近三年的统计结果来看，今年中移动的TAP设备集采量同比增长近190%，光分路器和光放大器的集采量也有小幅提升。这反映了中移动持续加码家庭宽带业务的决心，正在快速弥补自身在家宽领域的短板，这点从中移动每月发布的家庭宽带用户数暴涨也可见一斑。

受益标的：光迅科技

5. 决战NB-IoT，浙江移动投入20亿

开启全省试商用

据C114讯，6月22日，中国移动浙江公司在杭州召开蜂窝物联网试商用发布会暨物联网燎原行动启动仪式，宣布蜂窝物联网全省试商用，并将投入20亿专项资金。

浙江移动总经理郑杰在会上表示，20亿元专项资金将用于建设蜂窝物联网络，打造两个物联网实验室（物联网开放实验室、物联网终端实验室），设立5000万元物联网终端年度专项补贴，完善一个物联网应用使能平台，扶植和支持100家物联网合作伙伴。目前浙江移动物联网客户近1000万，预计年底前全省物联网连接数将超过1500万户、全年收入超过7亿，并在2020年前实现连接数翻一番目标，突破1亿。

从浙江移动的大手笔战略发布中，我们可以看到，在工信部下发通知允许运营商使用原有频谱建设NB-IoT网络，扫清政策障碍之后，中移动开始凭借自己强大的资金实力和产业号召力，搅动NB-IoT市场。其多年积累的产业链优势及雄厚的资金实力将完全得到释放，有望实现后发先至。中移动的大举进军还将进一步推动NB-IoT发展，加速其大规模商用化进程。

受益标的：宜通世纪、中兴通讯、高新兴

6. 中兴通讯斩获

“最佳多层SDN控制器应用大奖”

据C114讯，近日，在法国尼斯举办的一年一度全球下一代光网络&数据中心互联论坛（NGON & Optical DCI Forum）上，中兴通讯ZENIC SDON创新方案一举斩获“最佳多层SDN控制器应用大奖”。

中兴通讯ZENIC SDON创新方案，将SDN技术应用到WDM/OTN网络，可提供按需业务BoD、PoD、OoD，支持L 3/L2/L1/L0多层业务快速部署，业务部署时间由数天/小时降为数分钟/秒，使得资源利用率、业务性能得到大幅提升。同时，通过OVPN+方案可为集团客户提供虚拟专网实现自助式服务，并向集团客户提供更高等级的安全保障。在集团客户租用网络故障的情况下，OVPN+自动分配额外的网络资源保证集团客户通信正常。更值得一提的是，ZENIC SDON方案可实现IP与光协同，充分利用管道资源池化，据估算，路由器端口和OTN端口可节省20%-50%，降低客户建设成本。除此之外，ZENIC SDON方案还提供智能运维工具，实现网络评估、故障模拟、性能监控与优化等功能，提升客户网络管理能力及效率。

我们认为，作为光网络领域业界前二的通信厂商，中兴通讯在业界率先发布了SDON解决方案，并完成多地试点。2017年初，中兴通讯ZENIC SDON荣获由“SDN/NFV产业联盟”颁发的“2016年传送网SDN互联互通标准化最佳实践奖”。此次再次获奖，充分说明了中兴通讯在光网络领域的SDN技术应用处于行业领先地位。

7. 投资策略：5G渐行渐近，坚定白马

龙头。继续推荐中兴通讯、海能达、

亿联网络、亨通光电等龙头白马。

5G渐行渐近，工信部对NB-Iot建设再次提速，频谱等规则制定也日趋完善，目前是5G爆发前的黎明，却正是提前布局的最佳时刻。本周继续看好白马龙头，推荐：中兴通讯、海能达、亿联网络、东山精密、亨通光电、中际装备、特发信息、星网锐捷、鹏博士。

中兴通讯：股权激励方案为处于投资低估期的2017-2018提供了业绩指引，通过强化管理、手机减亏等手段实现平稳增长。而5G时代将更多属于华为、中兴，同时公司近期管理层更替，在治理结构上有边际改善。

海能达：公司受益公安PDT专网建设大规模启动与一带一路战略加速推进，同时正积极加快海外拓展的步伐，通过收购赛普乐加强TETRA能力，未来数年海能达将迎来业务快速发展期。

亿联网络：公司在SIP全球市场份额第二，拥有欧美优质运营商客户资源与卓越的成本控制能力，是目前稀缺的统一通信提供商。公司正加码视频会议产品，率先布局云服务，未来有望进一步提高市场份额，2017年预计增速45%以上。

东山精密：公司是华为第一大天线设备供应商，但已经在消费电子和通信设备领域做好了两手准备，随着5G周期高景气的到来，基站天线和滤波器业务潜力充足，公司成长空间巨大、确定性高。

亨通光电：作为国内A股最大的“光棒-光纤-光缆”公司，业绩弹性大。2016年业绩高增速确定，2017年预计增速70%以上，对应2017年10倍PE，亨通光电是A股中少有的低估值高成长标的。

中际装备：收购苏州旭川事项获得监管层批文，此次苏州旭创获得资本支持以后，有望在 2-3 年内保持 50%以上的增长，成就国内光模块龙头。

特发信息：已经实现管理层持股，后续看到在经营好转。其光接入进入精耕细作期，随着光纤光缆价格维持高位以及光通信设备产能扩张，2017年有望继续高增长，经过年前回调，目前估值仅为20倍，进入配置区间。

星网锐捷：公司2017年对应备考PE仅为22倍，同时市场普遍低估了此轮收购升腾资讯、星网视易少数股东股权对公司利润提升和竞争力提升的作用，未来公司有望进一步升级业务模式，从单一产品向产品+解决方案延伸。同时，作为福建国资旗下的IT平台，公司在智慧城市、物联网领域有望获得更大运作空间。

鹏博士：公司治理进一步优化，管理层调整基本到位，并且2017年非公开发行工作进展顺利，募投项目将进一步增强。公司业务运行良好，上半年个人宽带ARPU值逐步趋于平稳，同时海外资本运作加速，未来海外业务有望打造新增长点，为公司中长期发展提供充有力支撑。

8. 风险提示

1. 通信行业国企混改效果不及预期。

2. 如基建进度不及预期将影响相关企业的收入。