本期推荐一篇2024年3月发表在JFE上的论文《性格差异与投资决策》。在金融领域，投资者的决策行为一直是研究的热点，传统金融理论通常假设市场参与者是完全理性的，然而行为金融学认为，人的行为常受到非理性因素的影响，其中个体的性格特征是重要因素之一。该研究试图解答了性格特征如何影响投资者的投资决策，尤其是在股票市场的表现。
研究首先假设个体的性格特征，如神经质、开放性、宜人性、责任心和外向性，能够显著预测其投资决策，包括风险承担程度和投资偏好。而后，研究者构建了一个包含非货币效用的投资选择模型，该模型不仅包括了传统的均值-方差分析，还考虑了投资决策中的社交互动等非经济因素。通过这种方式，模型更全面地反映了个体投资决策的复杂性。接下来，研究团队通过设计一份详尽的问卷，收集了美国个人投资者协会（AAII）会员的数据，包括他们的性格特征、投资预期、风险偏好及资产配置等信息。问卷中使用的大五人格量表经过标准化，确保能准确测量出投资者的性格维度。
在数据分析阶段，研究采用了多元回归技术来处理问卷数据，探讨性格特征与投资行为之间的关系。通过控制各种人口统计学变量，如年龄、性别、教育水平和收入，研究确保了分析结果的准确性和可靠性。此外，为了验证结论的普适性，研究还在澳大利亚和德国的家庭面板数据中进行了样本外测试。
研究结论揭示了性格特质与投资决策之间的显著联系。特别是，神经质较高的投资者更倾向于避免高风险的股票投资，而开放性较低的个体则表现出更为保守的投资策略。这些发现不仅丰富了我们对投资行为背后心理机制的理解，还为金融顾问提供了依据，帮助他们根据客户的性格特征提供更加个性化的投资建议。
总之，这项研究通过结合理论模型与实证数据，为理解个体性格如何影响其经济决策提供了新的视角和深入的分析，展示了跨学科方法在金融研究中的应用价值，为未来相关研究提供了方法上的参考和实证上的依据。
论文原文：
Zhengyang Jiang, Cameron Peng, Hongjun Yan,Personality differences and investment decision-making,Journal of Financial Economics,Volume 153,2024,103776,ISSN 0304-405X,https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2023.103776.
