【政策与战略夏昌盛/杨佳妮】美国加征关税政策面临哪些约束？
观察美国智库，假设不叠加美国其他政策，仅评估关税政策对美国通胀、就业等经济指标的影响，各智库给出较为负面的评价。假设叠加特朗普的其他经济政策，包括减税、驱逐移民、影响美联储独立性等，叠加关税政策，各智库对减税呈正面评价，但更加担忧美国的通胀水平。总体来看，各大智库普遍给出了较悲观预期，即加征关税弊大于利，更容易为美国经济带来下行风险。
【化工陈屹】碳酸锶建议关注拥有产能布局且仍处于正常生产状态的相关标的。
截至1/15日，国内98%碳酸锶均价较1/10日上涨3.4%、较年初上涨约7.1%。碳酸锶下游应用广泛，供给侧行业集中度较高。政策要求落后生产工艺淘汰，对碳酸锶的供给侧形成一定程度的限制。部分产能处于停产状态，碳酸锶价格有望持续上行。
【建材建筑李阳/陈伟豪】首次覆盖&推荐三棵树，
消费建材最强成长性，C端突围接力成长，B端第一品牌地位稳固，品类扩张印证渠道品牌服用逻辑。利润率修复确定性强，毛利率修复、销售费用率降低、减值影响减少，中长期弹性空间大。
【非银舒思勤/建材建筑李阳】首次覆盖&推荐四川双马，
公司私募股权业务经营模式独特，盈利由管理报酬、业绩分成和投资收入构成。收入结构上，管理费收入近三年占比约 30% ，2024H1 达 2.21 亿元，同比增长 81%，未确认超额报酬 11.6 亿元，跟投收益 - 0.79 亿元，因市场下行投资项目亏损。投资方向聚焦新型工业化、人工智能、生物制造等战略性新兴产业，经验丰富。募资能力出色，源于高水平投资管理与风控能力，目前在管基金规模近 280 亿元。
【电子樊志远】持续推荐台积电，
公司发布4Q24业绩，实现净利润115.92亿美元，同比+57.1%。1Q25指引收入250~258亿美元，中枢环比下滑5.5%，同比增长34.6%，预计25Q1毛利率57.0~59.0%，经营利润率为46.5~48.5%。预计25年全年收入增速为mid 20s，未来五年公司收入CAGR预计为20%。预计全年半导体行业增速约10%。公司先进制程营收占比继续提升，4Q24公司3、5、7nm在晶圆制造营收占比26%、34%、14%。预计N2将在25H2量产，N2P有望在26H2量产，A16制程有望在26H2量产。
【医药袁维】持续关注特宝生物，
买入。公司预告24年实现归母净利8.1-8.4亿元，同增46-51%。公司主业稳健向好，派格宾放量拉动业绩快速增长。慢乙肝治愈门诊覆盖持续扩大，市场教育有望进一步深入。重点在研项目加快推进，肝病相关领域管线持续完善。
