【债市投资】投资没方向？信用债基金来帮忙

陆浦投资 · 公众号 · · 2022-06-15 18:16

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闲钱理财，投货币基金？短债基金？同业存单基金？理财市场一年比一年 “卷”。

余额宝类的货币基金收益率连年下滑，眼见往“1”字头奔去。短债基金逆袭成“网红”，但不少投资人也发现其实波动比想象中的大。定开债基收益略高，但不是没有亏损，2月份前后和5月底两波债市下行的时候也发生了小幅回撤，分别平均回撤-0.12%和-0.03%。同业存单基金火了，频出百亿爆款，但多只基金已发布“限购令”。

理财总需要做合适的现金管理和资产配置，风险承受能力低，想买债券基金，又怕市场太火买在高点。不知道怎么投资，怎么办？

投资没方向？看看理财市场表现

先来看看今年各类基金的表现如何，知己知彼才能做出最优判断。

各类基金指数今年以来的收益及最大回撤表现

数据来源：wind，数据截止至2022年6月8日

今年的行情确实让人纠结。货基虽然几乎没有回撤，但收益实在太低，今年以来货基收益率持续下行，已然迈向“1”时代。规模前三的货币基金天弘余额宝、易方达现金增利B、博时合惠B的近7日年化收益率分别为1.67%、2.21%、2.16%，实在让人难以下手。投资者逐渐把注意力转向短债基金和同业存单基金，导致这两种产品的爆火。短债基金一季末规模环比增速高达20.8%，今年以来收益率前3%的短债基金的平均收益率为2.21%，而收益率为负的短债基金的最大回撤为-1.52%，短债基金并非没有波动。同业存单基金目前已突破千亿大关，其中规模超百亿的平安同业存单指数7天持有基金于5月18日成立，至今总回报0.06%，收益仅略高于货币基金，且一基难求。再看定开类的纯债基金，净值化时代下，产品净值受到市场影响也开始波动。但总体来说，债券型基金的波动还是比较小的。今年市场表现较为不好的则是混合型基金及股票型基金，从这两类基金指数来看，年初至今的收益分别为-6.25%、-14.14%。

对于风险偏好较低，又想要稳定收益的投资者来说，信用债基金仍是配置的最佳选择。也许有人要问了，不是说债基也有波动吗，债市今年是个什么行情，现在还能上车吗？

今年债市走出了震荡行情

首先我们要强调一个概念，债市跟股票市场一样，也是有价格波动的，但波动幅度要相对小得多。总体来说，今年是一个震荡市。

10年期中债国债到期收益率

数据来源：wind

今年债市走势逻辑有几大主线：1、疫情反反复复，经济基本面偏弱，经济数据不达预期，但随着5月底复工复产以后，经济有望一定程度上的复苏；2、货币政策维持宽松状态，MLF和LPR都有不同程度的调降；3、主线是稳经济， “23条稳增长金融举措“和”33条政策“都推升了市场对于宽信用的担忧；4、美债利差倒挂对债市有一定压制。

多空交织造成了债市的震荡，在2月份和5月底的两波下跌行情也使债券基金略有回撤。但是这个波动是比较小的，在风起云涌的各类资产中依然保持了自己的“小确幸“。

市场震荡不用怕

关键在于选对产品

在稳增长的基调下，预计债市整体仍将维持窄幅震荡行情，那怎么能选对产品呢？我们依然建议投资者优选成熟管理人城投债配置策略为主的信用债基金。让我们先来看看数据。

各管理人代表纯债产品历史业绩

数据来源：wind、首创证券、中航证券、华鑫证券、杭州陆享

今年以来债市有几波小幅的回撤，但在这些时点上，还是有不少债券基金坚守阵地，以低于指数的回撤和优秀的α能力，给出了一张较好的成绩单。这些产品是怎么做到的？秘诀是坚持以城投债配置的票息策略为主，在震荡行情下保持短久期、低杠杆，秉持低波动、稳收益的投资理念。尤其在当下环境下，稳经济稳增长的需求推动政策加大对基建投资的支持力度，城投债中期内依旧是较好的投资赛道。而以信用债的票息策略为主，则可以牢牢地把握住稳定的票息收益，弱化资本利得波动对产品净值造成的影响。保持短久期、低杠杆，不在流动性宽裕时盲目地高歌猛进，不随波逐流地做信用下沉，更是这些产品维护净值稳定的不二法则。当然，年初市值法估值实施以来，产品的净值波动势必会加大，如果市场情况整体不好，短期的小幅回撤也不可避免，我们需要有合理的认知，静待波动随着持有期的适当拉长而被熨平。

各固收类资产年初以来表现对比

数据来源：wind、陆浦投资

当我们提到资产配置，我们说的是通过低相关性的不同资产组合来达到稳收益、降风险的目的。当下，以票息策略为主的信用债基金因其低波动以及和权益基金低相关性的特性正受到市场的火热追捧。信用债基金在资产配置的重要性已逐渐显现。

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