海光信息一季报点评：Q1业绩超预期，期待DCU产品放量【开源计算机陈宝健团队】

（ 1 ）公司发布 2024 年一季报， Q1 实现营业收入 15.92 亿元，同比增长 37.09% ；实现归母净利润 2.89 亿元，同比增长 20.53% ；实现扣非归母净利润 2.72 亿元，同比增长 42.71% ，公司收入及扣非净利润增速均超出预期。

（ 2 ） Q1 单季度经营活动净现金流为 -6788.39 万元，同比大幅改善，特别是销售商品、提供劳务收到的现金达到 20.49 亿元，同比增长 91.64% 。

（ 3 ） Q1 末公司预付款项为 26.14 亿元，较 2023 年末进一步增加 2.26 个百分点，主要系原材料采购及战略备货预付货款增加所致。此外，年末公司存货为 17.09 亿元，较 2023 年末增加 6.35 亿元，进一步打消市场对产能的担忧。

（ 4 ） Q1 公司综合毛利率为 62.87% ，同比略降 0.87 个百分点。公司销售费用率为 1.98% ，同比提升 0.35 个百分点，管理费用率和研发费用率分别为 2% 和 36.09% ，同比下降 0.81 和 1.27 个百分点，经营效率进一步提升 。

2、 深算二号已成功发布，与国内外主流大模型适配良好

在 AIGC 持续快速发展的时代背景下，海光 DCU 具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，实现 LLaMa 、 GPT 、 Bloom 、 ChatGLM 、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配，达到国内领先水平 。

3、投资建议

我们维持公司 2024-2026 年归母净利润预测为 17.93 、 25.18 、 33.70 亿元， EPS 为 0.77 、 1.08 、 1.45 元 / 股，当前股价对应 PE 分别为 102.6 、 73.1 、 54.6 倍，考虑公司在国产 CPU 及 DCU 领域的领先及稀缺地位，维持“买入”评级 。

风险提示 ： 客户集中度较高风险、市场竞争风险 。