【2024半年报点评/沪光股份】核心客户放量，Q2业绩量利齐升

公司发布2024年半年度报告，业绩符合预期。2024H1实现营收34.2亿元，同比+142%，归母净利润2.55亿元，同比扭亏，扣非归母净利润2.45亿元，同比扭亏。其中24Q2实现营收18.9亿元，同环比+149%/+23%，归母净利润1.5亿元，同比扭亏，环比+53%，扣非归母净利润1.5亿元，同比扭亏，环比+58%。

1）2024 Q2公司营收同环比高增，24Q2核心客户赛力斯产量同环比+747%/+14%，上汽大众产量同环比分别+2%/+7%，特斯拉产量同环比-4%/+5%，理想产量同环比分别+11%/-5%，赛力斯产量大幅提升，尤其是问界M9在24Q2产量环比显著增加，推动公司重庆工厂产能利用率提升，24H1公司重庆工厂实现营业收入19.9亿元，实现净利润1.1亿元，净利率为5%，同比+5pct。

公司2024Q2毛利率为16.51%，同环比分别+5.0pct/+2.6pct。公司24Q2期间费用率为8.3%，同环比-5.4pct/+1.3pct，同比下降主要为收入高增带来的规模效应影响，环比提升主要为24Q2公司计提较多售后服务费计入销售费用以及研发投入增加所致。24Q2归母净利率为8.2%，同环比+10.1pct/+1.6pct，单季度归母净利率创2020年以来新高。

公司2024H1新能源项目定点/量产情况包括：L汽车W02、X01B、X02B高压线束、智己汽车P12L高压线束、蔚来·阿尔卑斯高压充电线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束等项目定点；公司陆续实现了上汽通用·凯迪拉克-锐歌高压线束、智己汽车S12L高压线束、北京奔驰·HX243高压线束、L汽车X02高压线束等项目量产。国际化方面，公司建立德国子公司KSHG，为上汽大众、德国大众提供贴近式的同步研究开发，24H1公司海外子公司KSHG创造营业收入0.8亿元。

由于公司下游客户高景气度持续，新车周期较强，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为5.8/7.5/9.3亿元（原为4.7/6.4/8.7亿元），同比分别+976%/+28%/+24%，对应PE分别为22/17/14倍。鉴于后续客户新车型及新项目逐步落地放量，我们维持“买入”评级。

风险提示：核心客户销量不及预期，新客户及新产品开拓不及预期等。

团队荣誉

第二十一届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第二；

第二十届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第二；

第十九届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第三；

第十七届卖方分析师水晶球汽车及零部件板块第一；

第十五届卖方分析师水晶球汽车及零部件板块第二；

第五届新浪财经金麒麟最佳分析师汽车行业第二；

第四届新浪财经金麒麟最佳分析师汽车行业第二；

第三届新浪财经金麒麟最佳分析师汽车行业第三；

Wind第十一届金牌分析师汽车板块第一；

Wind第十届金牌分析师汽车板块第一；

Wind第九届金牌分析师汽车板块第二；

上海证券报最佳分析师汽车板块第一。

黄细里 团队负责人

杨惠冰 团队成员

刘力宇 团队成员

孟璐 团队成员

孙仁昊 团队成员

赖思旭 团队成员