专栏名称: 套利对冲投资

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做空 RB1710 做多 I1709

套利对冲投资 · 公众号 · 财经 · 2017-05-16 14:39

正文

做空螺矿比策略简析 ——做空 RB1710 做多 I1709

一、核心思想 黑色系下行过程中，去螺纹生产利润 ，出现做空螺矿比机会。宏观整体偏弱环境下，去年黑色系品种上涨幅度令人惊讶，出现深幅回调亦在情理之中。螺纹钢的生产利润持续攀升，主要源自政策的支持和原料的大幅下跌，但随着铁矿石原料跌至成本端，螺纹消费淡季的来临，生产利润去化已成必然，做空螺矿比的机会已经出现。

二、风险因素 政策影响导致螺矿比值贴水于现货 。螺纹相对强势主要源自供给侧改革+地条钢淘汰等减少供给的相关政策。相对应的低库存推导的旺盛需求及品种期货价格的升贴水格局均不利于该策略的操作。三、交易规模合约选择：做空 RB1710 做多 I1709 资金占用：25 万入场点位：6.5±0.1 满仓规模：RB1710 合约 28 手，I1709 合约 16 手资金止损：比值 7.2±0.2，资金止损：5 万元目标位：比值 5.0±0.2，盈亏比：2:1

*核心思想宏观整体偏弱环境下，去年黑色系品种上涨幅度令人惊讶，出现深幅回调亦在情理之中。螺纹钢的生产利润持续攀升，主要源自政策的支持和原料的大幅下跌，但随着铁矿石原料跌至成本端，螺纹消费淡季的来临，生产利润去化已成必然，做空螺矿比的机会已经出现。

1. 房地产调控导致预期转向

房地产固定资产投资数据同比上涨，但行业调控预期存在，后期基建行业对钢铁的需求逐渐替代房地产行业，加之近期房地产固定资产投资增速存在后尾因素看，整体宏观层面利空于螺纹钢。

2．波动率统计，企稳状态利于做空螺矿比

黑色系工业品整体仍处于下跌过程中，但判断下跌空间已然有限，鉴于对螺纹、铁矿品种的波动率分析，在趋势过程中，整体铁矿波动率强于螺纹。同时，铁矿石期货价格接近 450 元/吨一线，折合 55 美元 /吨，已跌破国产矿的成本线，亦进入进口矿的成本下沿，整体铁矿支撑强劲。若企稳迹象逐渐明朗，铁矿石的上涨空间将大于螺纹钢。

3. 季节性淡季利空螺纹

螺纹进入季节性需求淡季（集中于 5/6/7 月份），但螺纹生产利润处于高位，短期生产积极性保持旺盛概率较高，随着淡季的持续，表现出来社会、企业库存持续下降态势将有所放缓，面临着高产量——回补库存——去利润这一下行循环概率较大。

4.钢厂铁矿石库存历史相对低位

应对炉料价格的波动，钢厂对铁矿等原料维持低库存策略，钢厂的铁矿库存已然处于历史相对低位，为 22 天附近，存在钢厂补库刺激铁矿价格上行的需求。

5.废钢替代影响减弱