【招商机械四季度策略·轨交设备】吹响交通建设强国的号角

荣行机械 · 公众号 · · 2019-09-29 21:48

正文

1、铁路投资累计完成额略下滑但交通强国政策定心针

2019年前8个月，全国铁路固定资产投资累计完成额为4496亿元，同比下降2.5%，其中8月单月完成628亿元同比下降27.2%较明显， 而7月单月完成额为648亿同比增长4%。通常下半年是铁路固定资产较多的时间，单月份变化较大。

9月19日中共中央、国务院印发了《交通强国建设纲要》。 其中提到至2020年，完成决胜全面建成小康社会交通建设任务和“十三五”现代综合交通运输体系发展规划各项任务，为交通强国建设奠定坚实基础。从2021年到本世纪中叶，分两个阶段推进交通强国建设。到2035年，基本建成交通强国。现代化综合交通体系基本形成，人民满意度明显提高，支撑国家现代化建设能力显著增强；拥有发达的快速网、完善的干线网、广泛的基础网，城乡区域交通协调发展达到新高度；基本形成“全国123出行交通圈”（都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖）和“全球123快货物流圈”（国内1天送达、周边国家2天送达、全球主要城市3天送达）。到本世纪中叶，全面建成人民满意、保障有力、世界前列的交通强国。

2、客货运量均同比增长

2019年前8个月铁路客运量实现同比增长，客运量累计完成25.08亿人次，同期增长9.8%。 其中8月份单月铁路客运量完成3.79亿，比上年同期增长5%，环比增长6.6%。今年暑运客流保持高位运行，多项指标再创新高。暑运期间，学生、务工、探亲、旅游等多重客流叠加，铁路旅客发送量持续高位运行。全国铁路累计发送旅客7.35亿人次，同比增长10.4%，单日客流在1100万人次以上的有51天，在1200万人次以上的有24天。暑期动车组列车共发送旅客4.6亿人次，同比增长16.9%，日均发送旅客742万人次，占全国铁路旅客发送量的62.5%。

8月货运量创新高 。 1-8月全国铁路货物发送量累计完成28.32亿吨，同比增长6.1%。其中8月铁路货运量为3.69亿吨，创下近五年新高，铁路货运增量行动取得显著成效。据9月有关铁路单日卸车、集装箱日均装车数据统计，8月日均卸空车达14.6万车，同比增加9871车，其中8月26日，国家铁路卸车155404车，创单日卸车历史新高；8月24日集装箱装车达20356车创集装箱单日装车新纪录。从各品类货物装车情况看，虽然煤炭装车同比减少约3000车，但焦炭、金属矿石、木材等品类装车继续保持大幅增长势头，零散快运和批量货物装车也保持了较好水平。

3、新增批复重庆至昆明高速铁路复兴号启动招标

发改委于2019年9月4日对新建重庆至昆明高速铁路建设可行性研究报告进行了批复。 项目总投资约1416.2亿元，其中工程投资1339.1亿元，动车组购置费77.1亿元。正线全长699公里，其中新建正线681公里，利用在建自贡至宜宾高速铁路18公里。全线设站20座（预留车站1座）。同步建设本线至重庆西站渝黔场疏解线、至沪昆高铁嵩明站联络线、至洛羊镇联络线，改建渝黔铁路重庆西站至井口站区间为双线，新建昆明西客站、重庆西动车所8线动车组检查库。

复兴号启动招标。 铁总于9月20日招标时速350公里复兴号动车组（17辆编组）10组、时速350公里复兴号动车组（16辆编组）48组、时速350公里复兴号高寒动车组（8辆编组）5组，合计122.25标准列，加上9月10日招标时速160公里城际动车组（8编组）4标列及5月5号招标的92标列、7月3号招标的21标列，合计招标为239.25标列。另外总9月4日招标NX70型铁路货车2200辆。

4、三大央企铁路相关订单19Q2有所增长

2019年第二季度，“铁建”三大央企在手订单量进一步增加，基本维持了Q1的稳定增长态势，“铁建”三大央企中，相比上一季度，中铁增速缓慢，其中铁路工程方面出现下跌。铁建和通号两大央企新签订单数呈现增长态势。

中国中铁： 根据中国中铁 2019年第二季度报告，公司累计新签订单总额 7013.40 亿元，同比增长10.5%，其中第二季度新签订单为3880.50亿元，相比第一季度涨幅23.86%，与同期相比增加了20%。除此之外，铁路工程新签订单累计额达1008.6 亿元，同比增加13.4%，其中第二季度铁路工程新签订单为491.00亿元，与第一季度相比下降5.14%。

中国铁建： 根据中国铁建 2019年第二季度报告，公司累计新签订单总额 7186.97 亿元，同比增长18%，其中第二季度新签订单为4212.99亿元，相比第一季度涨幅41.66%，与同期相比增加了28%。除此之外，铁路工程新签订单累计额达981.03 亿元，同比增加19%，其中第二季度铁路工程新签订单为636.54亿元，与第一季度相比上涨了83.71%，同比增长15%。

中国通号： 根据中国通号 2019年第二季度报告，公司累计新签订单总额 340.20 亿元，同比增长5.3%，其中第二季度新签订单为265.40亿元，相比第一季度涨幅254.8%，与同期相比增加了2.6%。除此之外，铁路工程新签订单累计额达164.60 亿元，同比增加30.1%，其中第二季度铁路工程新签订单为124.82亿元，同比下降18.8%。

5、政策加码扶持铁路板块迎来主题投资机会

实体经济走弱政策加码轨交等项目，9月19号中央、国务院印发了《交通强国建设纲要》，动车招标启动，按往年情况看，Q4是铁路集中投资、在建铁路加速完成通车的季节，加上目前实体经济未有明确好转，铁路板块Q4有较多催化迎来主题投资机会。 除大铁之外，城轨端需求释放更加快速，产业链地铁收入占比较高的企业均反映订单增长20-30%区间， 考虑基数效应城轨产业链弹性较大。

龙头企业中国中车。

科创板三家轨交核心部件公司上市。 首批25家科创板中轨交核心部件公司占三家，分别为中国通号、天宜上佳及交控科技，7.22号均实现上市流通交易。

1） 中国通号在国内高铁控制系统领域一家独大， 高速铁路控制系统核心产品及服务所覆盖的总中标里程居世界第一，截至2018年末，按照国内高速铁路控制系统集成项目累计中标里程统计，通号的中标里程覆盖率超过60%。今年上半年，中国通号实现营业收入205.12亿元，同比增长8.49%；净利润22.68亿元，同比增长14.31%；扣非后净利润20.6亿元，同比增长7.03%。与此同时，随着营业收入的增加，报告期内公司营业成本同比增长6.66%，低于营收增速。

2）天宜上佳为高铁刹车闸片核心供应商， 所处行业有耗件消费品属性+进入门槛非常高+国产化替代不可逆的趋势，2025年市场稳态空间超过70亿看点较强，目前受限于产能收入无法快速增长，随着上市募投项目建设，可提供业绩增长空间，19H1营业收入为3.2亿增长2.37%，归母净利1.53亿同比增长3.53%，虽然中报业绩增长幅度不明显但随产能扩张将有所改善。

3） 交控科技是地铁信号系统CBTC国产化核心标的之一， 城轨目前建设推进加快，两年60%的新签订单增长奠定了未来3年的高速增长。据2019年半年报，公司营业收入56,219.84 万元，较上年同期增长24.58%，新增签订信号系统工程项目合同7个，总金额超过21亿元，新增中标信号系统工程项目数量8个，总金额超过23亿元。9月16日中标北京市轨道交通昌平线南延工程（西二旗至蓟门桥段）信号系统采购项目,中标金额为2.36亿元。

团队成员

刘荣，招商证券机械行业首席分析师，研发中心执行董事，曾就职于大鹏证券、长城证券研究所。 7 次上榜《新财富》机械行业最佳分析师，连续两年第一名 , 三年第二名，两年第五名。连续 5 年上榜水晶球卖方机械行业最佳分析师，连续三年第一名。 2012 、 2013 年福布斯中国最佳分析师 50 强。 2017 年新财富、金牛最佳分析师第五名、第三名。

诸凯，北京大学经济学硕士、新加坡国立大学金融工程硕士， 2016 年 7 月加入招商证券。

吴丹， 北京大学西方经济学硕士， 2016 年 7 月加入招商证券。

时文博， 中央财经大学经济学硕士， 2018 年 7 月加入招商证券。

投资评级定义

公司短期评级

以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：

强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间

中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

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