【安信非银】增长迅猛业绩优异，保险股的避险性和成长性凸显！

今日（5月10日）上午上证综指上涨0.3%，深证成指上涨0.3%，保险股作为有业绩支撑的优质蓝筹股，成为较好的避险工具，涨幅接近4%。

2017年4月5日我们发布报告《保费景气投资低点，价值增长个股分化》，提示保险行业承保端在逐步改善，4月25日发出报告《保费持续大幅增长，利率上行影响中性》提出承保端改善是驱动保险股温和上行的重要因素，5月4日发布保险一季报综述《个险新单大幅增长，利率上行影响中性》指出目前保险板块估值已处于较低水平。

重申我们的观点：

人口老龄化下寿险仍处于景气周期，营销员队伍扩张使得保费收入持续大，个险高增长改善业务质量，2017年一季度寿险个险新单保持高速增长，我们认为主要原因在于寿险行业仍处于景气度提升周期，预计2017年新华、平安、太保营销员规模增速均能超过20%，带来个险新单40%以上高速增长。

投资端整体改善。2017年一季度上市险企投资端浮盈大幅改善，公允价值变动损益和其他综合收益情况整体向好，不过改善幅度有所分化，新华保险注重非标投资，且资产质量较好，信用风险较小，预计2017年总投资收益率将保持稳定（平安5.4%/太保5.1%/新华4.9%/国寿4.8%）。

目前估值已处于较低水平。目前板块2017年P/EV已降至0.9倍左右，已经处于五年来的低位，与银行、券商相比性价比更高。

中国平安个险新单大幅提升推动NBV高增速，与此同时投资端温和改善。平安集团布局金融生态圈，未来传统金融业务与互联网金融业务的协同效应有望进一步提升，带动客户价值持续提升以及盈利能力的稳健增长，建议重点关注。同时我们也建议关注处于转型过程中的中小型保险公司。

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