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报告摘要
行业单季度营收和净利润增速趋势向好
截至2017年7月2日，根据申万一级行业分类和wind数据，电子行业2017Q1实现总营收1736.51亿元，同比增长48.65%；毛利率为20.63%，同比增加1.37个百分点；净利率为5.93%，同比增加0.05个百分点；归属于母公司股东的净利润合计达到110.90亿元，同比增长59.31%。
个股17Q1业绩增速状况和中报业绩指引表明电子行业景气度高
1、2017Q1业绩高速增长企业比例高。截至2017年7月2日，电子行业194家上市公司中，2017Q1归母净利润实现同比增长的公司占比高达79.90%，其中，归母净利润增速超过50%的公司占比为37.63%，增速超过100%占比为25.26%。
2、中报业绩预增企业数量占比超过1/3。截至7月2日，电子行业共有90家上市公司披露2017年中报业绩预告。其中，业绩预增的公司有32家，业绩略增的公司有32家，扭亏公司2家，业绩续盈9家，只有5家业绩亏损。中报业绩预告净利润同比增长上限达到50%及以上的公司共有42家，占比为46.67%。
智能手机重磅新产品将推出，产业链迎来新一轮向上周期
1、电子行业小周期约为2年，与重磅新产品的革新周期有关。由于iPhone等旗舰产品的更新周期约为2年，电子行业的行情深受影响：2009~2010年，受乔布斯回归苹果以及iPhone4\iPad新品发布影响，7~12月电子指数分别上涨41.3%、53.0%；2013~2014年，由于Model S、Fitbit手环、iPhone大屏版、iWatch等产品发布，电子指数7~12月分别上涨16.6%、7.3%。
2、我们认为，受iPhone 8、三星S8等重磅产品发布影响，iPhone8作为集成创新的新一代产品将受到消费者的青睐，产业链将显著受益，电子指数在2017~2018年有望演绎良好的行情。
智能手机行业成长性来自单机价值、国产品牌手机份额、供应链份额等方面提升
尽管全球智能手机整体出货量放缓，全面屏、双摄、OLED显示屏、2.5D/3D玻璃、陶瓷后盖、正面生物识别（屏下指纹识别、3D人脸识别、虹膜识别等）、双电芯、防水等硬件创新成为品牌手机厂商关注的重要方向，产业链成长逻辑从出货量增长切换到单机价值、国产品牌手机在全球出货量占比、本土供应链份额等方面的增长，产业链周期属性减弱、成长性突出。
投资建议
重点推荐：摄像头模组与指纹识别模组，欧菲光；连接器，立讯精密；电池pack厂商，德赛电池、欣旺达；金属外观件和防水材料，长盈精密；金属精密功能性器件，安洁科技；柔性电路板，东山精密；天线和音/射频器件，信维通信；电子产品设计及制造服务，环旭电子；智能控制器，和而泰；MEMS制造，耐威科技；夜视主动安全系统，保千里；PCB产业链，景旺电子、华正新材；半导体封测，晶方科技；小间距LED，洲明科技、联建光电；检测设备，光韵达。
风险提示
1、行业景气下滑；2、技术创新不及预期；3、行业竞争加剧。
从单季度同比增速上看，电子板块营收和业绩增速加快
截至2017年7月2日，电子行业2017Q1实现总营收1736.51亿元，同比增长48.65%；毛利率为20.63%，同比增加1.37个百分点；净利率为5.93%，同比增加0.05个百分点；归属于母公司股东的净利润合计达到110.90亿元，同比增长59.31%（上述数据与之前报告略有差异的原因在于：本次报告纳入了刚上市的新股数据）。
个股17Q1业绩增速和中报业绩指引表明行业高景气
截止2017年7月2日，我们对电子行业194家上市公司的一季报业绩进行了分析，2017年一季度归属于母公司股东净利润实现同比增长的公司占比高达79.90%，其中，归母净利润增速超过50%的公司占比37.63%，增速超过100%占25.26%。
截至7月2日，电子行业共有90家上市公司披露2017年中报业绩预告。其中，业绩预增的公司有32家，业绩略增的公司有32家，扭亏公司2家，业绩续盈9家，只有5家业绩亏损。中报业绩预告归母净利润同比增长上限达到50%及以上的公司共有42家。
中报业绩增速均值占比接近一半。在已披露中报业绩预告的90家公司中，按照个股中报业绩增速上限和下限的平均值（简称“中报业绩增速均值”）统计，中报业绩增速均值在100%以上的公司有15家，中报业绩增速均值处于50%~100%的公司有20家，中报业绩增速均值处于30%~50%的公司有9家，中报业绩增速均值处于0%~30%的公司有30家，中报业绩增速均值在0%以下的公司有16家。
电子行业创新周期与重磅产品研发周期
电子行业小周期约为2年，与重磅新产品的革新周期有关。由于iPhone等旗舰产品的更新周期约为2年，电子行业的行情深受影响：2009~2010年，受乔布斯回归苹果以及iPhone4\iPad新品发布影响，7~12月电子指数分别上涨41.3%、53.0%；2013~2014年，由于Model S、Fitbit手环、iPhone大屏版、iWatch等产品发布，电子指数7~12月分别上涨16.6%、7.3%。我们认为，受iPhone 8、三星S8等重磅产品发布影响，iPhone8作为集成创新的新一代产品将受到消费者的青睐，产业链将显著受益，电子指数在2017~2018年有望取得良好表现。
从历史上看，在2009~2016年之间的8年中，电子指数7月、8月上涨的年份有5年；2009~2016年7月、8月的单月涨跌幅与中报业绩增速呈现一定的相关性，特别是8月份。
全球智能手机出货量放缓，但单机价值、国产品牌份额、供应链份额在持续提升
尽管智能手机行业整体出货量放缓，全面屏、双摄、OLED显示屏、2.5D/3D玻璃、陶瓷后盖、正面生物识别（屏下指纹识别、3D人脸识别、虹膜识别等）、双电芯、防水等硬件创新成为主流手机厂商的竞争焦点，产业链成长逻辑从出货量增长切换到单机价值（ASP）、国产品牌全球市场份额占比、本土供应链份额等方面的增长，产业链周期属性减弱、成长性突出。
技术革新带来价值量提升：一方面来自相同零部件从1变N，比如电芯从1变2，摄像头从1变2，天线在5G时代变为包括N个天线的阵列等；另一方面来自不同零部件组合，比如欧菲光从单摄进入双摄产业，信维通信从射频器件进入声学领域，立讯精密从连接器进入声学领域，长盈精密从金属结构件进入到防水材料、陶瓷外观件。此外，价值量提升还包括新器件对老器件的替代带来的升级，比如陶瓷后盖有望替代金属机壳，OLED替代LCD显示等。
国产品牌智能手机在全球市场份额占比持续增长。据Trendforce的数据，2016年国内品牌手机总出货量约6.29亿部，约占全球份额的45%，同期苹果和三星的总出货量为5.19亿部，预计2017年国产品牌智能手机总出货量占全球比重将达到50%。
受益欧美日产业向大陆转移趋势，供应链实现进口替代、份额增长。国内智能手机产业链在声学器件、天线、射频器件、金属外观件、电池、LCD显示屏、FPC、摄像头、指纹识别、连接器、精密功能性器件、加工设备等方面的份额一直在提升。
从电子行业估值上看，尽管全球智能手机出货增速放缓，但电子行业估值并没有受到特别大的影响。受益智能手机单机价值、国产品牌全球市场份额占比、本土供应链份额等方面的持续提升，电子行业成长性优异，从而电子行业能够维持相对较高的估值水平。
1、行业景气下滑；2、技术创新不及预期；3、行业竞争加剧。
郑平，TMT组组长。中国人民大学管理学博士，中国石油大学商学院MBA导师，中央民族大学创业导师；拥有近十年TMT领域研究经验，2016年加盟民生证券。执业证号：S0100516050001。
杨思睿，华中科技大学计算机博士，北京大学信息科学博士后，2010年任英特尔中国研究院高级研究科学家，2016年加盟民生证券。执业证号：S0100116110038。
胡独巍，电子研究助理。北京大学微电子学与固体电子学硕士，北京大学微电子学学士，2016年加盟民生证券。执业证号：S0100116080101。
王达婷，复旦大学微电子与固体电子学硕士，2016年加盟民生证券。执业证号：S0100116080083。
