专栏名称: 地方政府投融资研究中心

“地方政府投融资研究中心”是国内首家针对地方政府投融资问题的研究智库，中心主要为地方政府与融资平台等机构提供政策解析、债务融资与管控、转型方案设计、PPP咨询、课题研究等服务，曾先后为河北、新疆、天津、甘肃等省市政府投融资平台提供智力支持。

城投观察 | 退出重点化债省份新进展如何？

地方政府投融资研究中心 · 公众号 · · 2025-01-24 17:34

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99号文下退出重点化债省份新进展如何？城投企业转型发展将进一步提速？能否持券过节？城投有何新动态？让我们一起看看市场都是如何说...

99号文下退出重点化债省份新进展如何 ？

2024年12月，国办99号文出台，明确区域退出化债重点省份的标准。 具体包括： （1）隐性债务率 （地方政府隐性债务余额/地方综合财力）应不高于除北京、上海、广东外16个非重点省份中隐性债务率较高的8个省份的平均值；（2） 本地区平台金融债务/GDP 低于10%；（3） 退平台进度 ：如区域于2025年1季度申请退出时，则最近一个月底融资平台数量较2023年3月底累计压降不低于40%；2025年底、2026年底融资平台数量分别较2023年3月底累计压降不低于75%、90%；2027年6月底前实现融资平台全部退出；（4） 评估具备化债能力 ，不再适用重点省份相关化债政策支持后，确保有能力防范化解地方债务风险。 经测算排列出退出重点省份的三个梯队： （1）第一梯队：辽宁、青海、宁夏、内蒙古、黑龙江、吉林。（2）第二梯队：广西、重庆、甘肃、云南。（3）第三梯队：其余省份。 ‍

来源：华泰证券固收 ‍ ‍ ‍ ‍

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【华泰固收|信用】99号文下退出重点化债省份新进展

城投企业转型发展将进一步提速 ？

2024年，“一揽子化债方案”不断丰富细化，政策实施更加深入；增量化债措施出台，化债工作思路由被动转向主动，由侧重化债转向化债与发展并举。 同时，中央政府延续对地方债务高压监管态势，城投企业新增融资难度较大。增量化债措施大大减轻了地方政府隐性债务化解压力，但城投企业经营性债务偿还及付息压力仍有待关注。“控增化存”思路延续，债务化解长效机制将进一步完善。 化债与转型发展并重，政策导向下城投企业转型发展将进一步提速。 随着产业转型及退平台进程的加快、政府融资职能的剥离和政企债务的厘清，城投企业与地方政府关联关系将重塑调整，需关注新型政企关系的构建，动态评估政府支持及企业信用风险的变化。

来源：联合资信 ‍ ‍ ‍ ‍

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【债市研究】化债效果显现，转型发展提速，化债与发展并重——城投行业2024年信用风险回顾与2025年展望

能否持券过节？

当前的债市焦点在于资金面偏紧，债市各期限到期收益率出现反复震荡，趋势性行情难觅。临近春节，是否持券过节也成为每年此刻需要思考的问题。但上周曲线熊平，长端受影响并不大。因此，资金面的暂时收紧影响不大，关键在于持券过节后的资本利得，可能存在以下几点预期差：第一，关注短期对于货币政策的“适度宽松”预期是否会发生变化。第二，关注今年财政政策的力度与节奏是否符合预期。第三，年初至今买盘表现克制，关注后续配置盘的发力空间。整体来看，一月仍可持券过节，但负Carry影响下体验可能相对较差，重点在于后续的资本利得博弈空间，从目前债市多空因素判断，仍可“做多看空”，短期可关注货币政策宽松预期差、财政发力空间与节奏以及配置盘的买入力量变化。

来源：债市颜论 ‍ ‍ ‍ ‍

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