【传媒互联网】宝通科技：三季度业绩预告符合预期，外延并购逐步推进

※ 事件

前三季度业绩指引1.49亿元~1.84亿元，Q3单季度同比稳定增长，基本符合市场预期，且根据跟踪游戏流水排名，Q4有望同比、环比持续增长，提醒20亿融资已过股东大会，维持“买入”评级。

※ 受益于易幻网络《权力与荣耀》《最终觉醒》等重点游戏产品上线表现，公司17Q3业绩持续稳定增长

公司2017Q1-Q3业绩指引1.49亿元~1.84亿元，同比增长30%~60%；根据我们的拆分，17Q3单季度归母净利润为0.42亿元~0.77亿元，同比增长10.53%~102.63%（v.s.17Q2同比25%），环比增长-40.00%~10.00%，如果按照上限计算，全年业绩完成度约为68%左右；非经常性损益绝对金额小于850万元，对业绩影响相对较小。

※  易幻网络在韩国市场及东南亚市场发行的新品手游数据表现突出，后续S级大作韩国上线可期

公司核心产品之一《最终觉醒》印尼iOS、Google Play双畅销榜稳定排名前三，《权力与荣耀》韩国Google Play一直稳定在前十。公司将加快S级大作上线的速度，《倩女幽魂》（网易出品，负责韩国发行）《诛仙》（完美世界出品，负责韩国等地区发行）有望Q4上线。

※  公司将继续深化“制作、发行、运营”集于一体的全球化战略布局

17Q3公司连续收购提塔利克（全球化游戏研发）、朝露科技（二次元游戏研发），以发行为抓手，补强游戏研发能力，并在近期发布20亿融资计划过股东大会表转型升级决心。

※  投资建议

15年起股东增持及员工持股股价倒挂（成本价24-28元左右锚定公司心理底价），公司转型发展动力充足，结合对下半年多款S级作品的预测，我们预计公司17-19年净利润分别为2.7亿/3.8亿/4.6亿，当前市值79.5亿，对应估值30x/21x/17x。综合考虑股东大会通过20亿融资，及核心游戏上线17Q4业绩有望继续提升，给予18年30x估值，目标价28.8元，维持“买入”评级。