【曼卡龙】24H1营收延续较快增长，利润率有所下滑

24H1营收 增速较快 ，利润稳健提升。 24H1 公司 实现营业收入 12.27 亿元，同比 + 47.92 %；归母净利润 5673.89 万元，同比 + 11.30 %；扣非归母净利润 5243.46 万元，同比 + 18.47 %。 单 24Q2，实现营业收入 7.27 亿元，同比 + 49.91 %；归母净利润 2452.28 万元，同比 + 0.64 %；扣非归母净利润 2064.74 万元，同比 + 9.81 %。

素金饰品销售强劲， 以天猫为首的电商渠道 增长迅猛。 1） 分产品看， 24H1素金饰品收入11.84亿元，同比+60.27%；镶嵌饰品收入3881.50万元，同比-54.62%。 2） 分销售模式看， 24H1 直营收入 1.24亿元/+46.03%，专柜收入2.29亿元/+1.17%，加盟收入2.01亿元/+9.21%，电商收入6.68亿元/ +103.82% 。 线上业务强劲增长 ， 天猫渠道实现收入 5.02亿元/+128.94%，延续较快增长，抖音渠道收入+230.88%、京东渠道收入-20.55%、其他渠道收入-49.43% 。

线下门店稳步扩张，持续开拓潜在市场。 截至 2024年6月末，公司拥有终端门店224家， 上半年 净增 6家 ；其中直营店 45家（+10）、专柜60家（-3）、加盟店119家（-1） 。 公司终端门店覆盖浙江、江苏、安徽、湖北、陕西等区域，今年 8月首入北京市场，同时在西安布局凤华形象店，进一步开拓潜在市场。

利润率同比下降，费用管控较好 。 24 H1公司 毛利率 为 13.47 %，同比 - 4.64 pct ， 预计 主要 受到毛利率较低的电商渠道收入占比持续提升、电商促销活动产品销量增大等因素影响 。 具体分产品看， 24H1公司素金饰品毛利率12.47%（-1.98pct）、镶嵌饰品毛利率35.83%（-9.34pct）；分渠道看，直营店毛利率32.34%（+0.43pct）、电商7.88%（-6.41pct）、专柜22.63%（-1.55pct）、加盟毛利率8.48%（-0.49pct）。 24H1 公司 销售费用率为 5.64 %（- 1.59 pct）、管理费用率为 2.51 %（- 1.10 pct）、研发费用率为 0.03 %（- 0.01 pct）。 综合影响下， 24H1 公司 净利率为 4.62 %，同比 - 1.50 pct 。

现金流小幅下滑，存货周转效率提升。