熊园、薛舒宁、刘安林（熊园 系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
事件：
按美元计，
2024
年
12
月我国出口金额同比增
10.7%
，预期
7.1%
，前值
6.7%
；进口金额同比增
1.0%
，预期
-1.0%
，前值
-3.9%
；顺差
1048.4
亿美元，前值
974.4
亿美元；
2024
全年出口金额同比
5.9%
，进口金额同比
1.1%
。
核心观点：
2024
年全年出口总体走强，12月超预期收官、“抢出口”是重要支撑。展望
2025
年，特朗普关税节奏和幅度是重点：
若无新增关税，全年出口增速有望达到
3%
左右；若按当前中性预期（先加
10%
，后续边加边谈，
Q3
加到
60%
），关税可能拖累
2025
年出口
3-4
个百分点。总体看，如果特朗普加征关税节奏和幅度低于预期，
2025
年出口大概率延续偏强。
1、
回顾
2024
年，我国出口显著回升，外需韧性、出口份额提升是主要支撑。
>
总量
VS
份额，
2024
年全球出口小幅正增，我国出口份额提升。
>
数量
VS
价格，出口数量进一步高增，价格仍然偏弱，“以价换量”特征仍然显著。
>
分商品看，机电产品是
2024
年出口的“基本盘”，尤其消费电子、交通运输设备、家电、机械等出口偏强；服装鞋靴、玩具、箱包等劳动密集型产品，以及钢材、新能源等出口偏弱。
>
分国别看，
2024
年我国对东盟、拉美和其他新兴市场国家出口偏强，对美国、欧盟出口明显改善但仍弱于整体。
2、
展望
2025
年，若无新增关税，全年出口增速有望达到
3.0%
左右，特朗普关税节奏和幅度是重点。
3、
边际上看，
2024
年
12
月出口高增、进口由负转正，有
4
大关注：
>
整体看，
12
月出口强于预期和前值，“抢出口”是主要支撑。
>
分国别看，
12
月我国对美进一步走强，对新兴市场国家出口仍有韧性。
>
分商品看，
12
月机电产品出口仍有韧性，其中：交通运输设备出口改善，通用机械、家电、纺织纱线出口延续偏强；消费电子出口走弱。
>
进口端看，
2024
年
12
月进口超预期回升，反映内需边际改善。
正文如下：
1
、回顾
2024
年，我国出口显著回升，外需韧性、出口份额提升是主要支撑。
具体看，
2024
年我国出口同比增
5.9%
，相比
2023
年提升
10.6
个百分点；前三季度商品和服务净出口拉动
GDP
约
1.1
个百分点。本文主要从以下
4
个维度对
2024
年出口数据进行拆分：
>
总量
VS
份额
：
2024
年全球出口小幅正增，我国出口份额提升。
受益
于全球制造业复苏，
2024
年
1-10
月全球出口金额同比增
1.3%
，相比
2023
年提升
5.7
个百分点；按照测算，
2024
年
1-10
月我国出口份额约
14.4%
，相比
2023
年提升
0.3
个百分点。
>
数量
VS
价格
：出口数量进一步高增，价格仍然偏弱，“以价换量”特征仍然显著。
2024
年
1-10
月我国出口数量同比增
13.2%
（
2023
年增
4.1%
），
远高于同期全球出口数量增速
2.3%
；
1-10
月我国出口价格约为
-6.9%
（
2023
年为
-7.6%
），低于同期全球出口价格
-1.0%
，指向由于国内需求不足，企业存在争夺海外订单主动降价的情形。
>
分商品看
：机电产品是
2024
年出口的“基本盘”，尤其消费电子、交通运输设备、家电、机械等出口偏强；服装鞋靴、玩具、箱包等劳动密集型产品，以及钢材、新能源等出口偏弱。
具体看，
2024
我国机电产品出口同比
7.5%
，合计拉动出口
4.5
个百分点。其中：
1
）
消费电子
，集成电路、电脑、液晶平板显示模组分别同比增
17.4%
、
9.9%
、
9.0%
，合计拉动出口
1.4
个百分点；
2
）
交通运输设备
，汽车、船舶出口分别同比增
15.5%
、
57.3%
，合计拉动出口
1.2
个百分点；
3
）
家电
，出口同比增
14.1%
，拉动出口
0.4
个百分点；
4
）
通用机械
，出口同比增
14.3%
，拉动出口
0.3
个百分点；
5
）
劳动密集型产品
，服装、鞋靴、玩具、箱包、陶瓷、钢材出口分别增
0.3%
、
-4.9%
、
-1.7%
、
-3.2%
、
-15.6%
、
-1.1%
；
6
）
“新三样”
，出口同比降
8.7%
，其中电动载人汽车、锂离子电池、太阳能电池出口增速分别为
13.5%
、
-7.8%
、
-30.7%
。
>
分国别看
：
2024
年我国对东盟、拉美和其他新兴市场国家出口偏强，对美国、欧盟出口明显改善但仍弱于整体。
具体看，
2024
年我国对东盟、拉美和其他新兴市场（包括中东、中亚、东欧等）出口分别同比增
12.0%
、
13.0%
、
10.3%
，分别拉动我国出口
1.9
、
0.9
、
1.1
个百分点；对美国、欧盟出口由负转正，同比增速分别提升
18.0
、
13.2
个百分点至
4.9%
、
3.0%
，分别拉动我国出口
0.7
、
0.4
个百分点。
2
、展望
2025
年，若无新增关税，全年出口增速有望达到
3.0%
左右，特朗普关税节奏和幅度是重点。
具体看，维持年度报告《
干字当头—2025年经济与资产展望
》中的判断，若无新增关税，
2025
年我国出口份额有望保持平稳，全年出口增速预计约为
3.0%
左右。当前看，特朗普关税节奏和幅度仍有不确定性，按照当前中性预期，如果特朗普上任之初对华加征
10%
的关税，此后随着时间推移逐步提高，到年中左右将税率提升至
60%
左右，对
2025
年中国出口的拖累约为
3.0-4.0
个百分点，可能导致
2025
年中国出口同比降至
0%
左右；如果特朗普加征关税节奏和幅度低于预期，则
2025
年出口可能强于预期。
3
、边际上看，
2024
年
12
月出口高增、进口由负转正，有
4
大关注：
>
整体看，
12
月出口强于预期和前值，“抢出口”是主要支撑。
12
月出口金额同比增
10.7%
（
Wind
一致预期
7.1%
），创
2023
年
4
月以来次高；环比
7.6%
，强于季节性（
2014-2023
年同期环比均值为
5.9%
）。归因看，除海外需求韧性外，“抢出口”也是
12
月出口偏强的主要支撑。其中：“抢出口”背后的原因有二：一是特朗普上任时点临近，加上美国码头工人罢工预期（临时协议持续至
1
月中旬）影响，对美“抢出口”比较明显；二是
2025
年春节假期偏早，部分出口提前到
12
月，历史上类似年份包括
2016
、
2019
年（春节分别在次年
1
月
28
日、
1
月
25
日），
12
月出口环比分别为
8.0%
、
7.8%
，均明显偏强。
