【浙商银行FICC·境内外利率日报】2025-02-14

本周以来，公开市场持续净回笼4849亿，资金加权利率再度上行，隔夜与7天加权利率重回1.90%上方，市场对于资金的预期仍然偏弱，开盘各期限收益率普遍上行0.5-1BP。午间1Y及50Y国债发飞也给市场蒙上阴霾，其中1Y国债发行利率较二级市场高7BP，50Y国债发行利率较二级高1.7BP，市场情绪遭遇重创。午后受消息面影响，权益再度拉升，恒生科技指数涨超4%，TL快速下挫0.5%。全天来看，1-2Y国债上行6-11BP，3-5Y国债上行约4BP，10Y国债上行约2.2BP，30Y国债上行2.4BP。

开年的第一份社融及信贷数据尾盘释出，1月新增社融7.06亿，较去年同期增长5833亿，M2同比增长7%，M1在新的统计口径下年率为0.4%，新增人民币贷款5.13万亿高于预期，在信贷开门红助力下表现亮眼。

数据来源： 华尔街见闻

债券表现来看，并未对基本面有过多定价。目前债市面临的压力主要还是资金面以及增量风险偏好抬升带来的双重挤压。目前看流动性呈现出松紧交替的节奏，但资金利率始终维持在高于政策利率以上的水平。权益方面持续上涨具有赚钱效应后也吸引了不少增量资金进入，债市惯性做多思维已发生变化，短期内市场震幅可能加大。

数据来源：iFind

美国1月PPI超预期走高，但分项表明核心PCE不及预期，相应子成分似乎没有受到“1月效应”的影响，尤其是预期较强的医疗保健服务通胀保持温和，使得1月份PCE预测从CPI之后预估的0.351%下调至0.293%。1月份PCE同比通胀率将从去年12月的2.8%微降至2.6%，而6个月年率化通胀率可能从去年12月的2.3%升至1月份的2.5%。弱于预期的PPI细节，以及预期的核心个人消费支出同比下降，将使美联储官员维持目前政策倾向。

截至2月8日当周，首次申请失业救济人数为21.3万，前一周向上修正为22万，而截至2月1日当周，持续申请失业救济人数从18.6万下降至18.5万。州一级的数据显示，加利福尼亚州的索赔人数保持在低位，表明洛杉矶野火没有造成重大影响。密歇根州续请失业金人数下降，表明汽车行业裁员的影响正在减弱。

美国国债在美国早盘时段大幅上涨，继周三CPI数据超预期引发大幅抛售后出现反弹，两天走了一个来回。日内长端品种领涨，主要的推动因素是核心PPI和特朗普最新关税政策。特朗普下令政府考虑对众多贸易伙伴征收对等关税，在发表评论之后，美国10年期国债收益率接近日内低点，下跌9个基点，至4.53%左右，回吐周三收益率的大幅上升之势。除此之外，250亿美元30年期美国国债发行被轻松消化，没有引起强烈的市场反应，尽管投标指标偏弱。截至美东时间下午04:59，2年期国债收益率下跌4.8个基点，报4.3067%，5年期国债收益率下跌7.8个基点，报4.3894%，10年期国债收益率下跌9.2个基点，报4.5288%。