说明：2021年Q3报表反映了公司截至2021年6月30日的业务表现
要点总结：
除了市场上已经普遍关注到的主题乐园业务重回盈利轨道与流媒体业务维持强劲表现；不可忽视的是迪士尼即将推出的“
Disney Genie
”即迪士尼精灵服务。
迪士尼精灵将出现在一个用户友好的应用程序中，其目标是为主题公园的客人创造更好、更个性化和定制化的体验，让他们掌控一切，并提供更大的灵活性和选择。
他们将能够花更少的时间排队等候并找出可用的景点或餐饮选择，并有更多时间享受乐趣。
此外，迪士尼持续探索的电影发行新模式，显然意味着好莱坞电影产业链价值的重塑。COVID-19 大流行意外地加速了电影产业的商业模式变革。小编在两年前即研究了
“
流媒体'高价值低价格‘的商业模型
”对于最强娱乐龙头迪士尼也意味重构商业模式的巨大挑战（
这一季，迪士尼王者归来，Netflix转攻为守
）。结合迪士尼精灵服务的推出，以及全新的电影发行形态，好莱坞王者之路究竟走向何方依然值得持续关注与期待~~
分析师会议纪要：
Lowell Singer
--
投资者关系高级副总裁
下午好，我很高兴欢迎大家参加华特迪士尼公司 2021 年第三季度财报电话会议。
今天远程加入我的是迪士尼首席执行官鲍勃·查佩克（Bob Chapek）；
以及高级执行副总裁兼首席财务官 Christine McCarthy。
Bob Chapek
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首席执行官
大家好。
今天，我想首先谈谈我们公司未来的战略重点。
正如迪士尼近 100 年的历史一样，这一切都始于精彩的讲故事，这是我们与观众和客人建立特殊联系的基础，我们的首要任务将继续是讲述由世界上最有才华的创作者们讲述的最原始、最持久的故事。
作为一些最受欢迎的特许经营权的发源地，我们将最大限度地发挥我们独特生态系统的协同作用，进一步加深消费者与我们的角色和故事的联系，我们将利用我们影响深远的平台和新兴技术的力量，更好地预测我们的消费者希望并为他们提供更无缝、更个性化的娱乐体验。
我们正在执行这些战略重点，结果显然不言而喻。
纵观上个季度的整体表现，尽管持续不断变化的 COVID-19 大流行带来了挑战，但我们对我们业务的持续发展轨迹感到满意。
我们在第三财季结束时处于强势地位，调整后的每股收益从去年的 0.08 美元增长十倍至 0.80 美元。
在我们的公园、体验和产品业务中，我们看到的一些积极趋势和我们一直在努力开发的新发展让我们感到鼓舞，包括迪士尼加州冒险乐园的全新复仇者联盟园区，客人可以在那里团队合作以惊心动魄的方式与他们最喜欢的超级英雄在一起。
在我们的国际公园里，上海今年隆重庆祝成立五周年，我们欢迎第一位客人来到我们重新设计的巴黎迪士尼乐园漫威主题酒店。
与此同时，一系列新体验的工作仍在继续，包括华特迪士尼世界独一无二的以星球大战为主题的银河星际巡洋舰。
作为 Epcot 多年转型的一部分，我们将很快推出我们非凡的全新夜间壮观项目 Harmonious。
上个月，我们完成了自大流行开始以来的第一次巡航，
迪士尼魔术号
目前正在前往英国进行短期停留。
美国的第一艘游轮——
居民和迪士尼梦想本周启航
。
我们所有船舶的未来预订量依然强劲，特别是第三季度的预订量得益于我们宣布 2022 年秋季行程以及我们的第五艘船“迪士尼愿望”的成功营销推出，该船将于夏季启航2022 年。随着我们的公园业务继续复苏，我们看到需求增长，我们现在正在实施过去几年我们一直在开发的一些令人惊叹的以客人为中心的服务。
其中包括我们最近在迪士尼乐园宣布的新年度通行证会员计划 Magic Key。
它为我们的客人提供了超值的价值和多种选择，并将于 8 月 25 日开始提供。粉丝们对这一消息的反应非常积极。
此外，我们在尖端技术和工具方面进行了大量投资，创造了一种革命性的新型多层次服务，我们称之为迪士尼精灵，这将使我们的客人能够更轻松、更有效地浏览我们公园提供的一切。
我们对这项新服务感到非常非常兴奋，我们将很快提供更多详细信息。
迪士尼精灵将出现在一个用户友好的应用程序中，其目标是为客人创造更好、更个性化和定制化的体验，让他们掌控一切，并提供更大的灵活性和选择。
他们将能够花更少的时间排队等候并找出可用的景点或餐饮选择，并有更多时间享受乐趣。
在直接面向消费者方面，我们对流媒体服务组合的持续成功感到非常满意。
Disney+、ESPN+ 和 Hulu 的表现非常出色，订阅人数分别为 1.16 亿、1490 万和 4280 万，订阅总数接近 1.74 亿。
我们钟爱的品牌（包括皮克斯的 Luca 和漫威的 Loki 以及猎鹰和冬日战士）的众多突破性产品为核心 Disney+ 市场的强劲参与度和新订户增长做出了贡献。
我们继续在全球新市场推出 Disney+，包括第三季度在马来西亚和泰国的 Disney+ Hotstar。
Disney+ 目前也在日本限量发售，并将于 10 月下旬扩展到整个市场，随后在 11 月中旬将扩展到包括韩国、台湾和香港在内的其他亚太地区市场。
Disney+ 在东欧的推出已从 2021 年末移至 2022 年夏季，主要是为了扩大覆盖范围，包括中东和南非的部分地区。
此外，我们对本月晚些时候在整个拉丁美洲推出 Star+ 感到兴奋。
正如我们所说，我们直接面向消费者的业务是公司的首要任务。
我们在推广和发展 DTC 服务方面的独特优势包括我们强大的品牌以及我们在整个业务中拥有的大量直接消费者接触点，从我们的媒体网络到我们的主题公园再到我们的消费品。
这种协同作用使我们能够提高消费者的意识并进一步增加与我们的流媒体服务的参与度。
这种协同作用的力量将在 11 月 12 日充分展示，届时我们将通过前所未有的全公司交叉促销活动庆祝迪士尼+日。
我们强大的内容渠道继续推动增长，我们为 Disney+ 提供了令人难以置信的新节目阵容。
在感恩节那天，我们很高兴能够首映彼得·杰克逊备受期待的 6 集披头士乐队纪录片《回来》中的第一部。
今年晚些时候，我们还有来自漫威、星球大战和国家地理的激动人心的新系列，包括由杰瑞米·雷纳和海莉·斯坦菲尔德主演的漫威鹰眼、曼达洛人的衍生剧、波巴费特之书和国家地理与威尔史密斯的欢迎来到地球.
关于我们目前发行长片电影的方法，去年，鉴于大流行的长期性和不可预测性，我们需要找到替代方法，在影院关闭的情况下将我们的电影带给消费者。
一旦他们开始重新开放，人们仍然普遍不愿返回。
因此，我们采用了三管齐下的策略来发行我们的电影，包括院线上映、直接到 Disney+ 以及院线和 Premier Access 的混合，就像我们对 Cruella、Jungle Cruise 和 Marvel's Black Widow 所做的那样，在疫情爆发以来仍然取得了领先的国内票房。
Bob Iger 和我，以及我们创意和发行团队的领导，都认为这是正确的策略，因为它可以让我们接触到尽可能广泛的受众。
重申一下，发行决策是根据全球市场条件和消费者行为逐部电影做出的。
我们将继续利用所有可用的选项，从每个版本中获得的见解中学习并相应地进行创新，同时始终做我们认为最符合电影利益和我们选民的最大利益的事情。
我们有一系列令人难以置信的即将上映的戏剧电影，从明天首映的自由人开始，然后是 9 月 3 日漫威最新的动作冒险片《尚气》和《十环传奇》。备受期待的真人音乐剧《西区》史蒂文·斯皮尔伯格 (Steven Spielberg) 的故事定于 12 月上映，而广受欢迎的金斯曼 (Kingsman) 系列的前传《国王的男人》(The King's Man) 也定于 12 月上映。
我们拥有迪斯尼动画工作室 Encanto，这是一个以哥伦比亚神奇小镇为背景的令人难以置信的温馨故事，并以无与伦比的 Lin-Manuel Miranda 的音乐为特色。
我们的漫威名单包括 2022 财年的四部故事片：全新的《永恒族》以及《奇异博士》、《雷神》和《黑豹》的续集。
由哈里森·福特 (Harrison Ford) 主演的全新印第安纳·琼斯 (Indiana Jones) 冒险将于今年夏天上映，另一位勇敢的探险家光年 (Lightyear) 的起源故事也将上映，这是深受喜爱的《玩具总动员》系列的衍生产品。
这是一个具有广泛吸引力的石板，适合每个人。
我们的目标始终是为客人和消费者提供无与伦比的娱乐体验，无论他们是参观我们的公园还是在剧院或我们的流媒体平台上观看我们的一部电影。
随着我们继续复苏，我们相信我们正在采取正确的步骤来进一步实现这一目标，同时发展我们的业务并增加股东价值。
就我个人而言，我对我们公司的未来一如既往地乐观。
我们拥有强大且不断增长的 DTC 服务组合，由世界上最好的故事讲述者和最伟大的品牌和特许经营权提供支持。
还有一个公园业务，它扩展了这些故事，并以比以往任何时候都更友好的方式创造了一个神奇的地方。
有了这个，我会把它交给克里斯汀，她会更详细地谈论这个季度和未来的道路。
Christine McCarthy
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高级执行副总裁兼首席财务官
大家下午好。
第三财季每股摊薄收益为 0.80 美元，比去年同期增加 0.72 美元。
我将按部门介绍我们今天的业绩，从公园、体验和产品开始，我们继续从公园和度假村以及消费品的改进和恢复中受益。
第三季度 DPEP 的部门营业收入同比增长 22 亿美元。
在公园和体验方面，我们在第三季度继续受益于我们在世界各地重新开放的网点。
华特迪士尼世界度假区和上海迪士尼度假区都在整个第三季度开放。
而在上一季度，华特迪士尼乐园整个季度都关闭，而上海迪士尼则开放了 48 天。
香港迪士尼乐园和巴黎迪士尼乐园在第三季度分别开放了 72 天和 19 天，而去年同期为 10 天和 0 天。
迪士尼乐园度假村在第三季度开放了 65 天，并在去年整个季度关闭。
在沃尔特迪斯尼世界，第三季度的出勤率通常等于或接近我们的每日容量水平，整个季度都在增加。
迪士尼乐园度假村在 4 月底重新开放后，尤其是在 6 月 15 日加利福尼亚州解除限制后，游客人数和容量也稳步增加。我们国内公园的游客支出异常强劲，第三季度的人均上限与 2019 财年相比显着增加在沃尔特迪斯尼世界和迪斯尼乐园。
宾客支出受益于被压抑的需求和有利的宾客组合，推动更高的人均入场人数以及与《星球大战：银河边缘》和复仇者联盟校园相关的产品支出。
展望未来，我们两个国内公园的主题公园预订量保持强劲，我们将继续利用收益管理策略在这些动态时期提供最佳的客人体验并为我们的客人提供灵活性，同时为我们的股东带来经济利润。
在消费品方面，我们的商品许可和零售业务的增长推动了业绩同比增长。
商品许可的增长主要是由于基于我们几个主要特许经营权的商品收入增加，包括米奇和米妮、星球大战，曼达洛人等。
零售增长是由于迪士尼商店的业绩提高，其中大部分在去年同期关闭，以及与去年同期商店资产的减值相比。
继续我们的媒体和娱乐分销部门。
第三季度营业收入较上年减少约 10 亿美元，因为直接面向消费者的业绩改善被 Linear Networks 和内容销售、许可和其他业务的下降所抵消。
在 Linear Networks，我们的国内和国际渠道的经营业绩都较低。
在国内频道，第三季度有线和广播营业收入均较上年同期下降。
有线电视营业收入的减少是由于较高的编程和制作成本以及较高的营销成本，部分被较高的广告和附属收入所抵消。
正如我们上个季度所说，第三季度节目和制作成本的增加是由于在 NBA 和美国职业棒球大联盟的推动下，ESPN 的现场体育赛事回归。
在上一季度，由于 COVID-19，大量现场体育赛事被取消或推迟。
在广播方面，ABC 电视网络的较低业绩仅被我们自有电视台的增长部分抵消。
ABC 的下降主要是由于较高的编程和制作成本，部分被较高的广告和附属收入所抵消。
节目和制作成本的增加是由于节目平均成本的增加和奥斯卡颁奖典礼时间的变化，与上一财年的第二季度相比，第三季度播出。
由于 COVID-19，国内广告收入在有线和广播方面均同比增长。
在有线电视方面，这一增长是由 ESPN 推动的，其中第三季度的广告收入比上一年增加了 4 亿美元，反映了现场体育赛事的回归。
迄今为止，第四季度，ESPN 的国内现金广告收入目前高于去年同期。
但请记住，这种比较因上一年的各种 COVID 和时间影响而变得复杂。
我们不会提供对本季度的预测，但潜在的体育广告市场对我们来说仍然强劲，尤其是在举办奥运会的那个季度。
在 Broadcasting，较高的广告效果主要是由增加的费率和奥斯卡颁奖典礼的时间推动的，这使自有电视台和 ABC 都受益。
本季度国内附属公司总收入增长了 4%。
这是由于较高的利率带来了 8 个百分点的增长，但由于订户减少而导致的 3 个百分点下降抵消了这一点。
由于更高的节目和制作成本，国际频道的业绩下降，部分被更高的广告收入所抵消。
这两个因素都受到现场体育赛事回归的影响，尤其是印度超级联赛，该联赛从 4 月 9 日举行板球比赛，直到本赛季于 5 月 4 日推迟，而上一季度因 COVID 而没有比赛-19.
谈到直接面向消费者，在 Hulu 的推动下，第三季度的营业收入比上一年增加了 3 亿多美元，但部分被 Disney+ 的亏损增加所抵消。
Hulu 的增长是由于订阅和广告收入的增长，部分被与 Hulu Live 相关的更高的编程成本所抵消。
Hulu 在第三季度结束时拥有 4280 万付费用户，高于第二季度的 4160 万，其中包括 Hulu Live 数字 MVPD 服务。
Hulu Live 的付费用户从第二季度末的 380 万略有下降至 370 万。
在迪士尼+，由于服务不断扩展，节目和制作、营销和技术成本增加，经营业绩与上一年相比有所下降。
这些较高的成本被订阅收入的增加部分抵消，这反映了订阅者的增长和零售价格的增加以及 Cruella 的 Premier Access 收入。
请注意，Disney+ Premier Access 收入包含在我们的 DTC 运营结果中，但在计算 ARPU 时不包括在内。
正如 Bob 之前提到的，我们在第三季度结束时拥有 1.16 亿迪士尼 + 全球付费用户，高于第二季度的大约 1.04 亿。
在第二季度和第三季度之间，迪士尼+ Hotstar 占我们净订户增加的大部分，截至第三季度末，仅占我们迪士尼+总订户基数的 40% 以下。
但是，我们的核心 Disney+ 市场（不包括 Disney+ Hotstar）的订户增长也很稳定，这些市场的总环比净增数与第二季度的净增数一致。
Disney+ 本季度的整体 ARPU 为 4.16 美元。
不包括迪士尼+ Hotstar，它比第二季度增加了 6.12 美元或约 0.50 美元，反映了近期国内外价格上涨的好处。
Disney+ Hotstar ARPU 也从第二季度增加到第三季度，原因是每位订阅者的广告收入增加，这反映了第三季度进行了大约 4 周的 IPL 比赛，而第二季度没有进行。
在 ESPN+，本季度的经营业绩与去年同期相当。
ESPN+ 在第三季度结束时拥有 1490 万付费订户，与第二季度相比净增加了超过 100 万订户。
由于家庭娱乐和影院发行业绩下降，第三季度 DME 的内容销售、许可和其他营业收入与上一年相比有所下降。
家庭娱乐业绩下降的原因是与《星球大战：天行者的崛起》、《冰雪奇缘 2》、《前进》、《野性呼唤》相比，反映第三季度《开斋节》和《最后的龙与魂》表现的新发行游戏的单位销售额较低和福特诉法拉利在上一季度，以及较低的目录销售额。
院线发行业绩的下降主要是由于未来上映的营销费用增加以及上映影片的营业收入减少。
展望未来，当您考虑我们的第四季度时，我想提及一些项目。
在 Linear Networks，我们预计第四季度营业收入将比上一年下降，这反映了 ABC 和 FX 的营销和节目成本增加，以及与去年第 53 周带来的收益相比的不利比较。
ABC 和 FX 的营销和节目费用增加的原因是，由于上一年的制作受到 COVID 的影响，系列首映次数与上年同期相比增加了两倍以上。
由于它与第 53 周有关，请回想一下去年，我们估计该公司将获得大约 2 亿美元的收益，这主要影响了我们的线性网络。
在内容销售、许可和其他方面，我们预计第四季度将出现经营亏损，原因有很多，
由于我们国内公园和度假村的支出减少，我们现在预计 2021 财年的资本支出将比 2020 财年的 40 亿美元资本支出低约 2 亿美元，部分被整个企业的设施支出和 DTC 服务的技术支出增加所抵消.
最后，鉴于 COVID-19 大流行的持续复苏以及我们继续优先考虑支持我们增长计划的投资，董事会决定不宣布或支付 2021 财年上半年的股息。长期来看，我们确实预计股息和股票回购仍将是我们资本配置策略的一部分。
Q&A：
Michael Nathanson
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MoffettNathanson -- 分析师
第一个问题是，我想了解公司如何考虑近期上映的电影，因为第二周的票房急剧下降，Delta 变体的兴起，国际市场仍未开放。
那么为什么不推迟或暂停发布时间表呢？
然后，其次，关于 DTC 的利润，Hulu 利润超预期；
我认为您在本季度通过 Hulu 实现了盈利。
所以我想知道为什么会有这种改善，为什么不重新审视我们之前分享的关于 DTC 盈利能力的一些指导，只是考虑到 Hulu 盈利能力的持续改善。
谢谢。
Bob Chapek
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首席执行官
正如您可能认识到的，我们生活在一个非常不确定的世界中，就戏剧展览领域的一些市场复苏而言，这当然是其中的一部分。
我们从一开始就说过，我们重视灵活性，能够根据我们在市场上看到的情况进行及时性调整。
当然，当我们计划我们现在正在执行的日程安排时，我们没有预料到，我也没有想到，随着 Delta 变体的 COVID 卷土重来，会对市场产生如此重大的影响。
与此同时，当你在一个拥有很多合作伙伴的生态系统中工作时，他们也需要能够规划他们的业务。
所以在某个时候，我们必须在呈现上投入，例如，电影《
Shang-Chi
》，
这将是我们要投放市场的标题。
当您做出承诺时，三个月前不知道市场究竟会是什么样子。
但我确实认为，我们重视灵活性，我们重视跟随消费者的变化趋势。
虽然其中一些不确定，但我认为相对于其他市场的位置而言，您会看到我们在程序方面具有更大的灵活性。
没有什么是一成不变的，因为市场正在迅速变化。
但在某些时候，你必须坚定地表示，这就是我们要做的。
Michael Nathanson
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MoffettNathanson -- 分析师
考虑到您所看到的情况，我认为，为什么不直接从访问权限中添加 Black Widow 到这两个标题？
Bob Chapek
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首席执行官
显然，在 Free Guy 上，这是我们在不同的发行假设和一系列协议下获得的头衔。
所以我们没有自由度在 Free Guy 上做到这一点。
关于
Shang-Chi
，我们认为这对我们来说实际上将是一个有趣的实验，因为它对我们来说只有 45 天的时间窗口。
因此，在上映 45 天后能够将漫威主题投入使用的前景将是另一个数据点，以告知我们对主题采取的行动。
但是，我将再次参考我之前的答案。
当我们计划《
Shang-Chi
》时，该片名是为了营造一个更加健康的戏剧环境。
在这一点上，不幸的是，由于我们拥有的分销协议以及最后一刻更改的实用性，这是不可能的。
Christine McCarthy
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高级执行副总裁兼首席财务官
我会回答你关于 Hulu 的问题。
你是完全正确的。
Hulu 超出了我们的预期，本季度实现了盈利。
这里有几件事情正在发生。
一是，它的订户持续增长，广告收入也非常强劲。
广告来自更高的销售率、大量可寻址广告以及我们在 Hulu Live 中拥有的动态广告插入技术的显着提升。
所以这些是驱动它的东西。
与此同时，就像我们所有其他流媒体服务一样，他们正在增加他们的制作、节目制作和营销费用来推广这些新节目。
因此，我们对 Hulu 正在发生的事情感到非常满意，但我们还不会更新我们的指导，因为我们正在制定 22 财年的年度运营计划。
如果我们觉得在完成之后必须更新它，我们肯定会这样做。
Alexia Quadrani
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摩根大通 -- 分析师
我的问题关于主题公园。
我想第一个是我们在本季度看到了非常非常好的结果。
展望未来，我很好奇您是否看到 Delta 变体在国内或国际公园中的任何近期影响可能会引起关注，尤其是在您增加容量的情况下。
关于主题公园，也许您可以详细说明我们应该如何看待长期盈利能力，因为您可以在 COVID 关闭期间在公园的许多方面实现自动化方面做出改进？
但是现在可能会增加清洁费用，可能会停留一段时间，而其他与 COVID 相关的费用可能会停留一段时间，
谢谢。
Bob Chapek
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首席执行官
就 Delta 变体的影响而言，我们看到对我们公园的强劲需求仍在继续。
我们现在看到的主要噪音实际上是围绕团体或会议取消。
换句话说，是相对短期内出现的大型团体。
但总的来说，我们看到对我们公园的需求非常强劲。
事实上，我们现在的公园预订量高于我们第三季度的出勤率。
正如您刚刚在我们的收益公告中看到的那样，我们第三季度的出勤率非常好。
所以我们仍然看好我们未来的公园业务。
第二个问题，我们已经实施了一个预订系统，该系统将使我们能够扩大我们的需求，同时提高我们的收益并改善我们的客人体验。
就您提到的长期影响而言，我认为出于卫生目的我们需要做的一些成本影响将是相对短暂的。
坦率地说，在经营我们的公园的宏伟计划中，并不是所有的材料都受到影响。
长期的影响是我们在客人个性化和客人选择方面所做的改进，因此，影响了我们在过去几个季度中能够获得的巨大收益。
随着我们通过新的预订系统真正建立世界一流的收益管理系统的能力，这只会在未来增长。
Christine McCarthy
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高级执行副总裁兼首席财务官
我想补充几件事。
一个是，除了Bob提到的所有收益管理事项之外，我们还看到了非常非常强劲的人均市值。
但是，在我的评论中，我将它们称为异常强大的上限。
如果不是因为它们很特别，我不会使用这个词。
上个季度，我说他们实现了两位数的强劲增长，而本季度更加强劲。
如果你看看——当一个公园长时间关闭时，就像迪斯尼乐园和巴黎一样，当他们重新开放时，人均上限真的会飙升。
而且我们仍然有 - 即使沃尔特迪斯尼世界现已开放一年多，我们仍然看到该公园的人均人均增长非常强劲。
因此，除了我们正在实施的所有技术之外，正如Bob提到的，预订系统、餐饮应用程序，我们只是看到消费者的行为非常有利。
客人体验是我们将重点关注的事情，尤其是在我们继续重新开放时。
Ben Swinburne
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摩根士丹利 -- 分析师
Christine
，我想知道您是否可以给我们提供本季度 Hulu 广告的增长情况。
我想你已经在前几个季度给了我们。
然后你还期待 IPL 在这个时候在 9 月回归吗？
关于拉丁美洲体育状况的任何更新？
然后我问Bob一个关于公园的技术问题。
你提到了迪士尼精灵。
您希望为市场带来多大程度的客户体验改进或改进？
MyMagic+ 很漂亮——它已经存在一段时间了。
我只是想知道，当您利用去年加上停机时间来重塑体验时，您是否认为业务即将发生真正的转型？
Bob Chapek
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首席执行官
你用了正确的词，变革。
MyMagic+ 基本上是我们在这种转型工作中的兴奋剂
。
这将彻底改变我们的客人体验。
客人将花更少的时间等待，更多的时间在我们的公园里玩乐，客人体验得到显着改善。
这将使他们的一天导航和他们一天的计划变得更加容易。
从本质上讲，它要做的是获取我们从消费者那里了解到的消费者偏好，考虑到我们从他们那里了解到的情况，并将其与我们获得的关于公园当天运营方式和融合的基本工业工程数据相结合那些一起在飞行中提出建议的人不仅会改善客人的体验，同时也会在客人度过他们的日子时为我们带来大量的商业机会。
因此，从收益的角度来看，它在我看来肯定符合对我们业务的重要性和转型影响。
Christine McCarthy
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高级执行副总裁兼首席财务官
Hulu 在本季度确实有非常强劲的广告增长，我们将继续看到一个又一个季度的增长。
我们没有具体量化它，但我想说它是由更高的曝光和比率驱动的。
正如我所提到的，我们能够在 Hulu Live 中使用动态广告插入功能也是一个好处。
我认为广告销售团队，如果他们有更多的库存，他们当然可以出售。
有那么大的需求。
只是为了围绕它提供一些背景信息，因为我认为这是预付显示的先兆 - 我们从非常强大的预付中脱颖而出，但我们将大约 40% 的预付资金用于流媒体和数字媒体。
其中很多不仅在 Hulu 上，而且在我们的其他娱乐和体育平台上。
所以我认为这只是表明通过 Hulu 投放的广告肯定是增长动力。
IPL 回来了。
它计划于 9 月 19 日回归，我相信，最后一场决赛定于 10 月中旬，也就是 10 月 15 日左右。产品，但这只是一个，因为我们还有非常广泛的一般娱乐和其他体育项目。
它有很多原创内容——来自所有 Disney+ 品牌和 IP 的图书馆内容。
我们每年添加超过 18,000 个原创本地节目。
所以我们不仅对 IPL 感觉很好，而且对 Star -- Hotstar+ 也感觉很好。
在 LatAm，我们将 - LatAm，LatAm 的发布将在本季度晚些时候推出。
但我对体育方面的任何新事物都没有任何更新。
Doug Mitchelson
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瑞士信贷 -- 分析师
很高兴看到美国公园在第三财季实现盈利。
我注意到运营费用恢复到 2019 财年第三季度水平的 81%，而收入约为 2019 年水平的 60%。
这似乎与您过去发表的评论一致，即您必须在消费者回到公园之前增加开销。
所以我的问题是，现在公园的开销是否有所调整？
我们可以将其视为正确的开销水平吗？
从这里开始，随着消费者不断回来，可变成本不断增长，这就是我们应该如何考虑对未来的公园进行建模？
然后第二个领域就是流媒体。
我希望你能讨论迪士尼+的健康。
本季度的参与趋势如何？
本季度的流失培训情况如何？
当您在欧洲与 Disney+ 合并时，Star 的影响是什么？
如果您想了解有关 Disney+ 健康状况的任何其他信息，我们将不胜感激。
Bob Chapek
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首席执行官
就迪士尼+的增长质量而言，我们对我们的轨迹感觉非常好。
我们从世界上最好的故事讲述者那里获得了世界一流的内容，再加上我们的国际发布以及迪士尼捆绑包的力量，你问了关于流失的问题。
我们对用户粘性非常满意。
在过去的几个季度中，我们的价格有所上涨。
你所看到的是我们的流失率下降了，包括在拉丁美洲，我们在欧洲上升了 - 我的意思是 - 在欧洲，对不起，当我们将 Star 品牌添加为第六个品牌时，流失了 2 欧元。
因此，我们的留存率在全球范围内非常健康。
我们对此非常非常满意。
而且我认为，这真的可以追溯到我们为客人提供的价格。
当你拿出卢卡、洛基、猎鹰和冬日战士时，每周都会有一些本质上是新的。
您将其与我们在国际领土上进行的大量本地投资相结合，这确实是一个非常棒的价格价值主张。
因此，我认为，我们的流失率如此之低，我们的参与度如此之高，我们在当地价格上涨的地方的保留率如此之高，我认为这说明了一切。
我将从成本方面以及我们期望在公园盈利能力方面看到的开始。
但是现在，您可以使用许多不同的指标来查看我们的业务。
例如，在加利福尼亚州，我们的三家酒店都已开业。
我们在沃尔特迪斯尼世界开放了 70% 的可用房间。
所以你可以看到我们目前还不是 100% 可用。
但我认为从现在开始的很多成本都是可变的。
显然，随着我们扩大业务规模并且越来越接近 100% 的产能，我们的运营效率会变得越来越高。
所以我认为随着我们从这里开始，你会看到不成比例的好处。
Christine McCarthy
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高级执行副总裁兼首席财务官
我只想补充一点，我们的公园 - 我们将监控 Delta 变体的趋势。
但是我们预计到今年年底，也就是 2021 年，我们的国内公园将全部配备完毕。我们将根据需求增加容量，并且我们还能够进行培训——在我们的员工回来时对其进行彻底培训。再一次，这是一个不断变化的 COVID 环境，但我们将特别小心，我们还将积极地将我们的能力上线，但要经过衡量。
我们不只是要打开门然后把它们甩开。
因此，我们以谨慎的方式这样做，不仅是为了我们客人的健康和安全，也是为了我们在公园里演职人员的健康和安全。
Jessica Reif Ehrlich
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美国银行美林-分析师
你提到迪士尼将在日本开业，10 月份在日本全面开业。
这是一个如此大的国家，对迪士尼的一切都有着巨大的吸引力。
我的意思是公园在那里做得很好，这是一个非常富裕的国家。
所以想知道你是否可以给我们任何关于市场规模和 ARPU 的分享。
然后在电影方面，该行业在过去两年中向流媒体转变了如此巨大的变化。
但显然，大流行已经产生了很大的影响，但无论如何它都在朝着这个方向发展。
票房将在多大程度上恢复到 COVID 之前的水平进行评估，您如何看待电影在当今环境中的成功？
这对您吸引人才的方式和补偿人才的方式有何影响？
从这里开始，您希望对您的电影策略做出哪些改变（如果有的话）？
Bob Chapek
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