季报和指引均超预期
博通（Broadcom，AVGO）2QFY17（4月止）季报收入（Non-GAAP，下同）42亿美元，高于市场预期的41.1亿；每股盈利3.69美元，高于预期的3.5美元；毛利率63.3%，高于预期的62%；营业利润率44.2%，高于预期的42.8%；自由现金流13.3亿美元，高于预期的13亿，占收入比32%，正逐步上升到公司目标值的35%。季度红利维持于1.02美元每股。Brocade收购将如期于7月31日前完成。
分下游板块看，有线业务收入同比/环比增长2%/1%至21.1亿美元，略低于预期的21.2亿；无线业务收入同比增长45%、环比下降2%至11.5亿美元，超过预期的10.8亿美元，远好于正常淡季表现，主要受益于三星Galaxy S8的良好表现；存储业务收入同比/环比增长36%/1%至7.12亿美元，超过预期的7.09亿；工业和其他业务收入同比/环比增长23%/24%至2.17亿，超过预期的1.93亿。
公司指引下个季度（2QFY17，7月止）收入中值44.5亿美元，区间正负7500万美元，高于市场此前预期的42.6亿美元；毛利率63%，正负1%，高于市场预期的62%；营业费用7.87亿，少于预期的7.94亿；隐含每股收益指引3.81-4.22美元，中值4.02美元，高于预期的3.68美元；Capex 2.4亿美元，低于预期的2.84亿。电话会上，管理层对毛利率63%、营业利润率45%的指引表示可轻松实现。而中长期收入增速指引维持在中个位数区间。
分下游板块看，公司指引有线业务下个季度将加速到环比增长中个位数，受到云数据中心对交换机和路由器定制芯片的持续需求和宽带季节性走强的推动；无线业务将环比增长接近双位数，弱于正常的旺季增长，主要因为苹果iPhone 8出货较慢（目前市场一致预期苹果公司12月财季iPhone出货量只同比增长5.5%），以及对三星的供货会环比下降。但无线业务到再下个季度（4QFY17，10月止）会增长更高，因为公司在iPhone 8中的单机价值含量相比iPhone 7提高了40%（iPhone 7相比6只提高20%），包括触屏控制、无线充电和联网的定制芯片等8个单品；针对存储业务，管理层上调了此前的谨慎预期，目前认为下个季度该业务还可环比增长低个位数，但到财年末尾会走平；工业及其他业务下季度预计增长中个位数。
继续看好
我们继续看好博通在高端射频方面的增长前景，以及利润率和红利现金回报的提高。此外，公司也参与了谷歌TPU芯片的设计和制造，并还与另外多家客户定制深度学习方面的芯片。针对投资者关心的竞购东芝NAND存储业务（该业务高资本开支、强周期性、市场份额落后，而且收购金额较大）一事，管理层在电话会上暗示，公司并无意竞购，而会继续坚持在细分市场上保持持续领先地位的核心战略，以及将50%的自由现金流分红的资本分配计划。
