写在前面的话
：
听到了第八讲，对比2017年春季的课，变化不小。原理没变，指标有所变化，操作技巧变化最大。操作技巧随着股市环境的变化而变化，去年出现的情况，今年未必出现；今年出现的情况，也没遇到。但万变不离其宗，降低成本、随心所欲，一切都是数字的变动，而且都是在10个位数以内的变动，掰掰手指，也基本能算明白、算清楚。
1
大盘小幅波动，个股下跌很凶，如何操作？
我们在第六节和第七节都讲到了，上证每下跌一定的点位，加仓
1%
。至于说下降多少点位加仓，则根据个人所设定的沪深股市下限来计算。不过在计算的时候，我们也发现，根据胜算概率平滑处理的不同，会带来点位的细微差异。对于这个差异，可以不用纠结。在听齐老师的讲课中，也深深感到，模糊和随心所欲的操作，齐老师一般喜欢采用
5
或者
10
为整数，比如说，根据计算，每下跌
18.5
点加仓
1%
，齐老师可能直接就用了
20
点。这些细节在教材中为了保持一致性和精确性，会设定为
18.5
。但现实操作时，完全没有必要，一切以操作的便利为目标。
下面具体来讲，大盘没有下跌，或者没有下跌到我们加仓的点位，比如当前围绕
3100
点小幅波动（注意是小幅波动）时，如果遇到个股跌得很凶，创新低了，我们该如何操作呢？
对于遇到这样的情况，我们可以采取先占指标的办法，也就是先配置创新低的股票，但要注意两点：
（1）
不是所有低于
2
倍市净率和
20
倍市盈率的股票创新低时都要提前配置，我们每个人都要做一个配置和备选股票的
excel
表，按照估值情况从低到高排序，优先配置最低估值的股票。所以我们选择的一定是最低估值的几支股票突然出现下跌很凶创新低的时候，需要配置，但大盘并未达到我们加仓的要求时，可以提前占指标。
（2）
占有的指标不是随意设定的，要在可控的范围之内。齐老师昨晚给出的是
100
点也即
5%
的仓位。以每下跌
20
点减仓
1%
，从
3100
点下跌到
3000
点，我们需要配置
5%
的仓位，这个
5%
的仓位遇到非常合适的股票时，可以提前占用。
（3）
一共
5%
的仓位，提前占了一部分时，后续加仓就要减去已经占有的额度，否则很容易把自己的仓位逐步垒高，但大盘并未下跌到应有的位置。
2
错觉
在我们的操作中很容易产生一种错觉，那就是低估值的股票在大盘下跌时反而下降幅度比高估值的股票更大。个股可能出现这种问题，但统计上并不支持。齐老师以一个
10
万元的账户为例，
3400
点左右开始建仓，目前亏损
2%
左右，但大盘已经下跌了
10%
左右。
3
问：
如果已经配置的某只股票在大盘下跌时下跌幅度不大，但本行业中出现了另外一只下跌幅度比较大，而且估值已经低于原配置股票的，是否可以换股，即卖出原来的股票，买入更低估值的股票？
答：
不可以。大数投资不存在换股的问题，一定是原有股票上涨到一定的幅度需要卖出时，否在不存在卖出换股。切记，一旦换股，就改变了概率抽样的原理，也即改变了我们组合的“风水”。
4
问：
大数投资有没有一直持有、从未达到上涨
100%
减半卖出的股票？
答：
齐老师账户中唯有一只一直亏损的股票，那就是曾经中签新股的中煤能源。造成这个结果的原因，在于未按照规则操作，而并不是该只股票没有可以卖出的机会。这里说明两点：
（
1
）新股申购，我们一直强调的是打开涨停直接卖出。今年开始新股发行速度变缓，新股申购的套利空间非常有限。目前就是坚持申购，不做特别要求。包括原来我们考虑，小帐户，比如几十万元的资金量，为了新股申购，可以考虑初始配置时仓位高一点。但目前看套利空间有限，仓位还是要回归到按照沪深整体估值来设置仓位。对于原来已经配置比较多的账户，在买卖有两个操作：一是原有仓位比较重，在大盘下跌时，一定要加仓，只是加仓的比例低一点；二是在上涨卖出时，由于仓位太重，将上涨幅度适度降低，但不能低于
50%
。
（
2
）不背历史包袱。原来操作错了，以后不能继续犯错。比如中煤能源新股申购中签后，如果没有打开涨停卖出，那么在以后的操作中，一旦任何时点达到了
1
年内上涨
100%
，就要减半卖出。
注意：
我们强调长期投资，并不强调长期持有。
5
为什么对中国如此充满信心？
齐老师一直对我国的未来发展充满信心，对此齐老师给出了
4
点原因：
（
1
）自然界一直处于渐变的过程中，突变也是渐变积累到一定程度的结果。中国经济一直处于上升的渐变过程中，还将延续下去，而不会立马出现经济衰退的突变。
备注：
对于一个组织来说，都有一个惯性。尤其是规模越大的组织，惯性也越大。可能你会说，
08
年的金融危机，贝尔斯登、花旗、通用等不也是大组织，为什么会突然之间就倒闭了呢？这里边原因可能有很多。我想说的是，现在的会计制度已经让大家看不到企业的真相。报表成为了外部投资者游戏的一个工具，而不是企业经营的工具。正常来说，无论是企业管理者还是外部投资者，基于企业稳定经营的考虑，对于会计报表看的内容应该是一致的，但现实恰恰相反。甚至包括一些企业管理者看报表，也是基于外部使用者的视角。所以有人说，什么是
CEO
？就是最后一个知道企业要倒闭的人。
对于中国这个组织来说，会不会存在像曾经的那些大组织一样的问题呢？这就是我党的厉害和优良之处：批评与自我批评，勇于自我革命。
（
2
）从国家的历史和发展阶段看，中国正处于人均
GDP
从
2000
美元向
20000
美元过度的历史机遇期，发达国家的经验已经证明中国必将在此过程中处于快速发展阶段。齐老师更是从大的历史背景，从公元元年到
1840
年鸦片战争，中国一直处于世界的霸主地位。鸦片战争此后的
100
年，是中国苦难的
100
年。苦难辉煌，自新中国成立之后，中国再次崛起，这个历史无人能够阻挡。
（
3
）从中国的制度、文化来看，在
20
世纪
80-90
年代，中国处于计划经济向市场经济转换的时间段，看到了欧美经济的发达，国人一度产生了欧美的制度和文化优于我们的制度和文化的错觉，一切向西方学习。然而随着中国经济的发展和国力的增强，慢慢认识到，中国的制度并不比西方差，文化并不比西方落后，甚至更优。比如中庸之道等等。我们的老祖宗们的智慧博大精深，值得我们深深思考和学习。
（
4
）从组织层面，一直认为人的作用非常重要，商学院教给我们的就是，人要改变组织、创新组织。但对于我们这些本科生或者
MBA
层面的学生来说，是不能改变组织的。而我们看
EMBA
学生也都不是高学历的人，他们怎么就把企业给做好了呢？念书教给了我们如何把事情做好，但没教给我们如何把事业做好。
（
5
）个人层面，要是思考自己是什么样的人？如果觉得自己是微不足道的，改变不了组织的，那就看前三个层面，跟着历史走，想想当下的中国，以英明的国家领导集体，勤奋的官员为我们站岗放哨；如果相信自己能改变组织、创新组织，那就去创业，打造一个上市公司。
总的来说，站在不同的维度，看到的世界是不一样的。齐老师站在了宇宙、自然界、历史、国家的维度上。
6
低成本单靠买入还实现不了，还要靠卖出
我们前边已经提到，通过不断买入，可以降低成本。但除了直接在
1
倍及以下市净率直接买入外，通过越下跌越买入的操作还不能将成本降低到
1
倍及以下市净率。这就需要卖出来实现。
比如，
5
元净资产的股票，以
10
元的价格买入
2
股，则成本为：
2
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