增长还在蓄力

上半年，演绎了科技+红利的哑铃，交易了全球制造业回升、外需转暖的出海链，叙事了再通胀和实物资产重估的逻辑，映射了海外NV、APPL的消费电子和半导体，然后陷入了北向连续流出、公募反弹即赎回的流动性陷阱，短线群妖乱舞，但看戏要买票，盛筵要买单。

在每一个放量的日子里，等待见底。内需等政策如同求雨，外需等降息年复一年，每年都是东升西落，看估值历史低位买了扛着，看股债性价比赔率胜率越来越高。

当下市场的主流策略，是和其他市场交换主流策略：

用炒股票的思维做债券，债持不炒。

用做债券的思维炒股票，赚几bp就跑。

但凡早点用做债的思维炒股也不至于现在还在股市里做冤种

言归正传，

专家和机构说今年大A重回4000，原来说的是成交额。

吹票、拉k线、找弹性标的、和唱多！

陆家嘴新吹拉弹唱四件套……

那接下来我们怎么应对，放量反弹，有什么变化在发生？

昨晚美国的CPI，为美联储在下次会议上开始降息扫清了道路，参考美联储传声筒“Nick Timiraos”的话：

7月份的cpi数据为美联储在下次会议上开始降息扫清了道路。美联储9月会议上的辩论将集中在是按照传统方式降息25个bp，还是更大的50bp；

25bp至少是跑不了了，海外降息，我们国内货币政策等就有了腾挪空间！

再者，是几个传言的催化，比如债市的一些传闻：

近期市场传言取消债基免税制度，若此传言为真，毫无疑问将对债基产品规模造成巨大冲击。在此我们列举部分事实数据并做出后续判断，供各位投资者参考：

1、当前公募基金投资国债、地方债、金融债、CD的利息收入和资本利得无需缴纳增值税和所得税，投资铁道债、信用债的利息收入需缴纳3%的增值税，其利息收入的所得税、转让价差的增值税和所得税亦予以免除。

2、其他资管机构投资国债、地方债免缴利息收入的增值税和所得税，但需其资本利得需缴纳3%的增值税和25%的所得税；投资金融债和CD免缴利息收入的增值税，但需缴纳25%的利息收入所得税，以及3%的资本利得增值税和25%的资本利得所得税；投资铁道债和信用债的利息收入和资本利得均需缴税，利息收入和资本利得一般均需缴纳3%的增值税和25%的所得税（需注意铁道债利息收入所得税减半，为12.5%，该政策一直延续到2027年）。

3、银行自营与其他资管机构相比税点更高，其投资债券的利息收入和资本利得的增值税率一般是6%（除国债、地方债、金融债、CD免缴利息收入增值税外），高于资管机构的3%。

4、从2023年年报来看，债券型基金总持有净值为8.77万亿元，其中7.39万亿元为机构持有，占比约为84.32%；中长债基总持有净值为5.48万亿元，其中5.24万亿元为机构持有，占比高达95.64%；短债基金和混合一级债基机构持仓占比相对低一些，分别为45.33%和66.22%。

5、若传言为真，公募债基产品缴税办法可能将参考其他资管机构，其规模毫无疑问将受到较大冲击。