专栏名称: 宏观土肥圆

一本正经的胡说八道

从国运兴隆到EPS

宏观土肥圆 · 公众号 · · 2025-01-27 14:56

正文

请到「今天看啥」查看全文

熟悉本公众号朋友们都知道

我们对大 A 的策略是偏保守的

喜欢红利低波

924 以后一度也安利过题材

但自从炒小炒差并列后，只安利红利低波了

对长债是比较偏爱的

主要是投资必须从实然出发

避免应然

实事求是最重要

不能把立场放第一位

实际上，在实体领域，我们取得了长足的进步

比如：

我们看到我们打破了睡王的印太价值观封锁

美帝的财政支出扩大 +AI 重建产业链 + 价值观外交

企图将我们孤立出全球产业链的策略，已经失效

我们企业出海将产业链分布全球，顺利实现反围剿

我们点亮科技树，逐步挨个打破上游核心技术卡脖子的瓶颈

我们产业链快速升级，正形成以新三样为主体的贸易新格局

再比如：

我们看到 deepseek 降低了高密度算力的依赖

打破了卖铲子企业的技术垄断暴利

不断的降成本

让 AI 技术更好地向生产和消费端渗透

从小红书对账，我们也可以看到，在生活、生产领域，我们一直在努力降成本

比如：

公立教育便宜的学费以及高性价比的医疗系统

再比如相对稳定廉价的电力、基础设施、数据使用、土地等等

但实际上，实体和金融定价存在着某种程度上的脱钩

主要是大 A 没有看到 EPS

根源在于我们在不断降低成本，提供更具性价比的产成品的同时

相比于量的稳定，价格以更快的速度在下降

所以营收稳定（ GDP 还行），但净利润不给劲

与此同时

地产的快速下行、资产价格的不稳定与体系内的束手束脚

导致内需的坍缩

这些导致上市公司业绩承压

而机构定价是要看到业绩兑现的

此外

从机构的角度来看

随着审计趋严以及降薪压力

权责机制的扭曲导致机构避险心态加剧

伴随着长债收益率的下降

越来越多的资金扑向高股息

寻求稳定的回报

以及规避潜在的问责风险

这也都是客观实际

与此同时

因避险的刚性需求 + 实体回报率下降（卷）

长债就有天然的配置需求

这就是看多长债最主要的动力

这不是单个部门努力就能改变的

实事求是的讲

我们的国运是在上升的

但我们金融市场的定价还没跟上

主要是国运上升还没有反应在 EPS 上

我们需要看到供给端的供给侧改革反内卷

同时需要看到内需的扩大来更好地促进创新

内需的扩大因中间层的束手束脚难以发挥作用

所以我们需要看到有自下而上的热情绕过束手束脚的中间层

这也是为什么我们一直希望看到有强有力的 ZY 加杠杆举措注入到居民部门

扩大刺激的力度

这个刺激不是投资于物

而是投资于人

是为了进一步给居民部门降负

然后自下而上的促进消费

既然中间层不担责

现在只能寄希望于下面活力迸发

正如 924 以群众为主体的散户涌入资本市场

绕开了保守的机构

给了题材股和资本市场提供了较强的助力

什么时候国运长虹能与 EPS 挂钩，资本市场就能好起来了

这需要技术密集领域优化供给结构，提升溢价权

这需要内需扩大，促进居民消费，让居民部门用脚投票，强化超大规模市场优势

什么时候看到了

本号的观点就改变了

预祝各位读者朋友新春快乐，巳巳如意！

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