股市有风险，投资需谨慎；
专注大趋势，不负好时代。
今天市场有所反弹，但最靓的仔还是白酒，板块指数大涨5.3%，多家个股涨停。更难得的是，在近两个月市场总体震荡的大背景下，白酒表现一直都很好。
有人分析过原因，主要是因为白酒这个“赛道”实在太好。不管发生什么事情，可能最终都利好白酒。不开心的时候，喝几杯消消愁；开心的时候，喝几杯助助兴。
感觉从确定性角度，唯一能和白酒比的只有豆腐：做硬了是豆腐干，做稀了是豆腐脑，做薄了是豆腐皮，做没了是豆浆，放臭了是臭豆腐……
但今天白酒的上涨有个小地方要注意，就是公认的大龙头茅台和五粮液没有动。
按照一般经验，当一个行业板块涨了很久，一线龙头开始休息，而二线龙头开始加速的时候，往往到了一波趋势的后半段。
我不是看空白酒板块的后市，只是客观描述一条经验。如果说“不管发生什么事情，可能最终都利好白酒”是句玩笑话，接下来我说些正经的：
白酒真是个好“赛道”。
白酒是令人上瘾的稀缺资产，极具护城河和盈利能力。它有几个特点，是其他的产品不具备的：
第一，白酒一般没有保质期。这意味着这些企业的库存不会出现减值。
第二，白酒很少有食品安全问题。2012年“塑化剂”事件，其实也只是工艺上无意的问题，不是有意的变质。
第三，白酒具有上瘾性。口味粘性使得这些企业的消费者不停重复消费。咖啡、烟、可口可乐等，也都有这种特点。
第四，白酒具有社交属性。它不是一个人喝，而是一群人喝。从经济学来讲，一般产品都是价格越高，购买者越少，但白酒在一定合理的范围内，价格越高，反而可能让大家更认可它的价值。
最后，白酒还有一个显著特点，就是利润率极高，头部公司的毛利率都超过90%。通俗点说，就是赚钱能力很强，更经得起变故和折腾。当年酒鬼酒各种多元化，再到香港资本化，再到中粮接盘，三次被股东掏空，期间还遭遇了“塑化剂”重大利空。即使这么惨，但只要品牌和基酒在，因为利润足够高，公司就能很快复活，如果换到其他行业可能早就倒闭了。
白酒行业的周期属性很弱，但也有一定波动起伏，自改革开放以来，有过“三起三落”：
第一次，整个行业从1988年起步，十年上行，1998年遇到经济危机和政府反腐，大幅回落。
第二次，是2002年重新起飞。当年中国刚加入WTO，经济腾飞，白酒又迎来黄金十年，直到2012年“塑化剂”事件叠加“八项规定”出台，行业开始往下走。
第三次，是2016年开始又重新起步，直到我们现在看到的高速增长。
因此，有人说白酒行业“十年一个大周期，三年一个小周期”。如果这个说法成立，目前十年大周期才刚走一半，白酒行业后面还可以继续看好的。就是短期，真不便宜了。
当然，白酒行业“赛道”虽好，但并非完全没有风险。有以下几个地方是需要注意的：
第一，浓香风险。浓香型逐渐向产区酒和名酒集中，抱团反击力度不够，酱香型的份额扩大速度超过想象。消费者现在判断东西好坏，和10年前有些不一样，浓香型对大众标准的感觉还不足。
第二，增长风险。人们常说，“高端飞天，低端牛二”。白酒始终产销两旺的只有四家企业：茅台、五粮液、牛栏山和汾酒，而其余的，不一定。
第三，周期风险。行业有可能从五年大繁荣转入到五年小繁荣。比如，产品的涨价周期可能到了末期。
第四，库存风险。主要是茅台、五粮液等高端白酒具有比较强的虹吸效应，可能会导致越来越多中高端消费人群也逐渐开始喝高端白酒，让中高端及低端白酒需求减弱，从而增加库存成本风险。
综上，白酒板块近几年可以长期关注，但中短期要注意股价上涨过多风险，中长期要注意繁荣度降低风险，更重要的是要注意结构分化风险。实在不行，等调整一波后布局龙头最稳妥。
有人可能要问，你一个做趋势的，怎么对白酒行业的情况能逼逼这么多。其实我不懂，都是从何老师那边偷来的。他十几年前还在做研究员的时候，就是研究消费股起家，后来做基金经理一直到现在，赚钱最多也是在白酒上。让我们一起谢谢何老师，下次请他喝茅台。他喝了酒以后，会分享更多。
