【深度研究】供需矛盾有所缓解，煤价整体出现小幅回调

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摘要： 近日榆林地区停产矿正在复检复工过程中，进程较慢，但总产量较前期有小幅增加，再加上下游用户采购热情下降，观望情绪渐起，故前期涨幅较大的坑口价出现不同程度的回调。与此同时，港口价已跌至629元左右，沿海煤市交投气氛一般，终端电厂方面，随各地气温逐渐回升，民用负荷下降，耗煤量有所减少，沿海6大电减至60-65万吨区间内，对煤价的支撑力预期将走弱。

期价回调除受现货面现状影响外，更多的是基于对后市的预期，故降幅于现货价而言相对较大，1905合约贴水40元左右，继续呈扩大态势，但价差超50元后，则需提高对贴水修复可能性的重视。内外贸煤价差仍维持在100-110元，相对较大，进口煤对国内南方地区的沿海煤市量价方面均有冲击，抑制煤价的上方空间。近日澳煤到货量小幅增加，需求方采购积极性略增，对煤价有一定拉涨动力。

未来10天江南华南多降雨过程，北方气温持续偏高。未来10天（3月13-22日），江南、华南多降雨过程，江南大部、华南大部等地累计降雨量30-60毫米，部分地区70-100毫米，较常年同期偏多5成至1倍；西北地区东南部、黄淮、江淮等地降水量5-15毫米，部分地区20-30毫米，北方其余大部地区降水偏少。未来10天，北方大部地区平均气温较常年同期偏高1-3℃，其中内蒙古东北部、东北地区北部气温偏高幅度可达4℃以上；青藏高原、华南南部平均气温较常年同期偏低1-2℃，我国其余大部地区气温基本接近常年同期。

长期天气展望。未来11-20天（3月23日-4月1日），江南、华南、贵州等地多过程性降雨，累计降水量一般30-60毫米，部分地区80-120毫米，较常年同期偏多5-8成；主要降雨时段在23-25日及28日前后。未来11-20天，影响我国的冷空气较频繁但总体势力不强，中东部大部地区平均气温较常年同期偏高1-3℃。

随气温升高，民用负荷降低，再加上3月下旬-5月为传统淡季，故中期看，需求端将呈走弱态势，进入4月后，尤其南方地区将进入丰水季，从天气预报看，届时，水电对火电的冲击力度大概率将高于去年同期，煤价易跌难涨。

近日主产地大户发运量有保证，北方港调入量大于调出量，造成库存的增加，再度施压煤价，坑口价的下调亦降低了港口煤炭的成本，沿海煤市供需仍呈宽松状态。南方广州港等则货源供应充足，走货情况一般，库存高于去年同期，印尼煤通关正常，澳煤延长至40天以上，与国内煤而言，外贸煤价格优势明显。

综上所述，供应端利好力量减弱，需求端利空力量增强，短期内煤价缺乏可持续性的上涨驱动力，故转而回调，沿海煤市供应宽松，叠加进口煤量价冲击，煤价大概率继续偏弱震荡，下方仍有空间，关注600元整数关口的表现。