股指期货松绑首日，A股你还好吗？
伴随松绑政策的逐步实行，股指期货2015年下半年受限后终于迎来新生。从松绑首日的市场反应看，期指市场本身并没有太大变化，A股冲高后逐步走弱，国内期货概念股表现不佳，倒是隔壁港股的鲁证期货、弘业期货火了把。
三大指数尽墨，感觉不是那么好。
对于期指松绑，包括期货公司、私募在内的各方机构反响积极，以市场中性策略为主的对冲策略重新被市场所关注。
今天是股指期货松绑首日，除了交易保证金要从收盘结算起下调，日内交易限制放宽和手续费下调已率先施行。
期指市场总体表现平稳。截至当日收盘，沪深300股指期货（IF）主力合约下跌13.4点至3392.4点。IF市场整体成交量和持仓量都变化不大，成交量为17471手，较前日小幅增长，持仓量下降974手。上证50股指期货（IH）、中证500股指期货（IC）的情况与IF类似。三个股指期货产品全天共成交4.07万手，较上一交易日增加5836手；成交金额420.24亿元，较上一交易日增加62.97亿元；持仓9.73万手，较上一交易日增加693手。
西南期货研发中心总经理史光达表示，从今日小幅松绑后的市场情况看，股指期货市场总体运行平稳，市场规模和市场流动性有所提升。
“目前还没有变化，公司内部和客户的反应都很平静。我这里有一位喜欢做股指的客户，昨天给他发了消息，但没有什么回应。”某期货公司上海营业部人士向记者表示。据他介绍，2015年期指受限以后，就很少有客户主动来开股指期货账户，原来公司IB端有很多客户做股指期货，现在做的人非常少，保证金下降很厉害。
期指市场变化不明显，一方面保证金下调今天还没实行，另一方面很多客户觉得松绑力度还不够，特别是日内交易手续费还是过高。以最新成交金额万分之九点二的平今仓交易手续费标准计算，IF平今手续费仍在900元以上。
“估计市场慢慢会活跃一些。”有机构人士认为。期指松绑后市场稳定一段时间后，不排除中金所会推出进一步的松绑措施。
应该说次新板块砸盘造成了资金的恐慌性出逃，暴涨对应的必然是暴跌，要知道次新板块近日的成交量是超过创业板的。次新券商中国银河就是一个明显案例——从涨停打到了绿色。
次新股板块今日下跌1.21%。
期指松绑，大家习惯性地要去看看A股表现。今天A股冲高回落，沪指收报3202.08点，下跌27.54点，跌幅为0.85%。个股方面，因期指松绑而备受期待的期货概念股今日表现不佳，倒是鲁证期货（01461.HK）、弘业期货（03678.HK）这两只港股涨幅喜人。
先扫描下A股期货概念股。
因为名字“沾亲带故”，中国中期（000996）常被视为期货概念第一股。实际上，中国中期并非期货公司，只持有中国国际期货有限公司19.76%股权。2月16日下午明显得到资金拉升的中国中期当日大涨5.00%。不过，2月17日开盘之后，中国中期的股价冲高后迅速回落，一路下行，最终收报25.69元，跌幅达到5.97%。
除了中国中期，A股市场上还有两只股票可以算得上是期货概念股。
一是旗下控股美尔雅期货的美尔雅（600107）。该股在2月17日上涨2.38%，收报17.66元，跑赢大市表现；另一家是厦门国贸（600755），旗下全资子公司厦门国贸期货是全国第二家注册资金超亿元的期货公司，但厦门国贸就相对弱势一些，股价下跌0.68%，收报8.70元。
目前A股市场还没有期货公司独立上市，最正宗的期货概念股还得到港股市场上去找：
2015年登陆港交所的弘业期货，总部位于江苏省南京市。2月17日，弘业期货收报1.86港元，日涨幅达到4.49%。盘中，股价最高触及2.01港元，日成交总额飙升至370万港元。由于市值不足20亿港元，弘业期货平日的成交量并不算大，有不少交易日成交额不足10万港元。2月17日370万港元的成交规模，已经是2016年4月22日以来，该股成交额最高的一个交易日。
另一只港股上市的国内期货公司——鲁证期货，其股价上涨更为强劲，达到11.63%，收报1.92港元。盘中，鲁证期货股价一度高见2.03港元，成为9个月以来的盘中最高价。从成交来看，鲁证期货在2月17日也迎来大幅放量，当日成交4231万港元，而2月16日该股的成交额仅有49万港元。该股2月份以来12个交易日的日均成交额为93.25万港元，与2月17日的规模相距甚远。
期货公司股票大涨，让我们听听当事人怎么看这件事儿。
谈到股指期货松绑对期货公司影响时，弘业期货总经理周剑秋表示，从目前大的市场环境看，外汇管制趋严和楼市冰封下，股指期货的放松，有利于资金对股指期货和证券市场的配置，提升市场交投的活跃，对股指期货业务占比较大的期货公司影响更为积极。股指期货的放松还有助于期货公司再度开展基于股指期货或与股指期货品种相关的资管产品业务。
“但同时我们也看到从这次松绑的内容看，仍对短线投机和高频交易有很大的限制。因为日内回转交易的成本虽然较之前有所改观，但成本依旧不菲，显示出监管层在稳市场防止过度投机和鼓励市场健康积极发展之间的权衡，所以我们也从股指期货放松后第一天的成交看出，虽然有温和放大却并不明显，所以股指期货业务的恢复可能还需要一个过程。”她说。
针对股指期货松绑，期货也在摩拳擦掌。周剑秋称，股指期货松绑，弘业期货会从多方面开拓局面：
1）弘业期货在北京、上海、深圳等金融中心城市设立了分公司。依托分公司的区域优势，以股指期货放开为契机，重点瞄准机构客户、法人客户以及高净值客户等，做大做实做强分公司。
2）与券商、私募等机构合作发行产品，以产品研发推动金融经纪业务发展。
3）弘业期货是期货行业内唯一一家拥有国家级博士后工作站的期货公司，公司金融研究院领头人为麻省理工学院博士，并拥有一支高资质的研究团队。公司还将加快引进复合型人才，强化研发实力。
4）在FOF基金、MOM基金上有大的进展。
5）IT研发上，满足股指客户的交易需求。
6）通过举办系列报告会、投资者沙龙等活动，拓展股指客户群体。
新华社发文称，广大股民个股投资的收益与上市公司基本面、市场估值、分红情况等直接相关。而股指期货不是股票，它是股票指数的衍生品，它的标的物是股票指数，这些指数是由一揽子股票价格计算而成，而非个股。从这个角度看，股指期货与广大股民的关系并不直接，但二者之间的关系，可以说“剪不断，理还乱”。总体上看，如果股指期货能够正常发挥其市场功能，对于广大投资人而言都具有积极的正面价值，它能够为大家的“股市赛跑”提供必要的正能量。
中国金融期货交易所董事长张慎峰指出，推出股指期货的主要目的，就是突出解决“单边市”问题，通过现货市场和期货市场的跨市双向交易抑制泡沫，建设内在机制更加稳定的资本市场，给大家一个平稳的投资环境。
值得注意的是，期指松绑还有利于对冲策略的操作，2015年曾经红极一时的量化对冲、阿尔法策略可能会重新出山。去年由于期指受限，相关策略普遍表现不佳。
据格上理财统计，2016年阳光私募行业平均收益为-3.35%，相对价值策略的平均收益为5.80%，其中阿尔法策略的平均收益为2.18%，套利策略的平均收益为7.45%。相较于2015年全年24.02%的平均收益，相对价值去年整体业绩出现了下滑。这其中一方面由于股市整体较为低迷，另一方面与期指受限以及贴水幅度较大因素也有很大关系，市场中的大多数阿尔法策略基金难以在这种行情下获取一个正收益。
股指期货松绑对这些机构来说肯定是好消息。有机构人士预测，今年相对价值策略的收益率有望较去年增长，策略资金规模也会有明显回升，已经有机构向记者表示，会立即着手推出新的阿尔法策略产品。
博道投资合伙人、量化高级投资经理何晓彬：
1、股指期货松绑对市场短期影响： 随着基差渐渐收敛，市场中性策略产品的魅力显现。
首先，市场流动性有望得以增强，同时Alpha策略（即市场中性策略）产品的现货理论仓位也将得以提高；市场中性策略市场容量大，机构参与者多，较高的Alpha仓位对构建有效、稳定的现货市场有积极作用。其次，在交易活跃、对手盘较为平衡的市场下，贴水缩小，有利于市场中性产品对冲成本降低，提高产品吸引力。
2、股指期货松绑对市场长期影响： 随着对冲工具恢复正常，引导机构长期资金入市。
量化对冲产品的策略是长期持有一揽子能够产生超额收益的股票，通过股指期货对冲市场风险获取绝对收益这，是股票市场的长期坚定多头。如果能够恢复股指期货的交易，对市场来讲是多了一批重要的长期机构投资力量。 随着市场的成熟，未来的趋势肯定是以长期、专业、用纪律化的方法来管理的资金，代替零散的、短期的、比较难克服所谓贪婪和恐惧的资金。而长期的、专业的、纪律化投资的资金会对长期稳定的、波动比较小的产品有更多配置需求。量化对冲产品能够满足这一需求。
3、如何应对股指期货松绑这一政策，对各个产品线有何影响，后期策略有何调整？
经过四年发展完善，博道投资的量化对冲产品线已经较为齐全，包括市场中性策略、股票多空策略、CTA策略、多元套利策略、打新策略等，对股指期货的松绑，意味着各个策略交易工具的活跃，都会带来更好的发展机会。 我们会更专注于市场中性策略。期待这个沉寂一年的策略产品能有所表现。我们的阿尔法模型在2016年继续运行稳定，但可惜持续一整年限仓和大幅贴水的期指，严重束缚了净值表现。如今可以期待这一状况得到改善。
2015年大幅波动的市场环境中，市场中性策略已经证明了它的价值，其策略特点决定了它可以通过对冲手段可以剥离或降低投资组合的系统风险(β收益)，获取纯粹的α收益，这也使得投资组合无论在市场上涨或下跌时均有机会获取正收益，因此特别适合一些中低风险承受能力的投资者。 另外，以股指期货为生的量化对冲、趋势及套利策略都将继续深入开发，这些全部或部分进行了系统风险剥离的策略，提供的产品收益也将更加稳健。
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