核心逻辑：上周PVC开工率78.4%（-0.3%），聚隆化工技改扩产2万吨，新浦化学25万吨乙烯法投产，周内实际产量增加。1月份没有装置检修计划，行业供应高位。一季度还有新浦25万吨、青岛海湾20万吨、陕西金泰30万吨等多套装置投产预期，增量压力较大。库存方面，1月2日，原社库40.3万吨（环比-1.4，五连降，同比+2.7%），市场低价投机需求较好，库存存在隐性化转移；厂库结束九连降，企业发货放缓，部分企业挺价，订单减少，由于前期积累的预售不错，工厂销售压力暂不大。海外方面，全球市场稳价，印度方向出口成交较好；中国执行25年进口税率，VCM进口成本小幅抬升，但仅影响到3家华东乙烯法企业，影响不大。内需方面，下游原料、成品库存双高，前期低价囤货后，若非出现更具吸引力的价格，继续补货的兴趣不大。成本端，电石供应三连升，价格继续下探，烧碱现货跌势放缓，外采电石法PVC平衡成本稳定在5420。综上，存量装置开工高位，新浦化学25万吨新装置量产加剧供应压力，若非出现新一轮低价，下游补货兴致不高，在弱需求，上游不减产的格局下，V预计震荡偏弱。
聚乙烯：
L2505合约收于7893元/吨，-125元/吨，持仓55.4万手，减少1.8万手。现货方面，华东低压：8225元/吨（0元/吨），华东高压：10550元/吨（-25元/吨），华北线性主流：8905元/吨（-80元/吨）。聚乙烯产能利用率由86.83%跌至86.12%，环比-0.71%。今日暂无新增装置检修重启，今日新增燕山石化新LDPE、虹景新材料EVA装置检修。国内聚乙烯现货市场价格出现下跌，市场需求欠佳，叠加部分地区生产企业出厂价下调，市场成本支撑架减弱，贸易商报盘顺势下跌。短期来看，当前市场供应量有增加预期，而生产企业出厂价也纷纷下调，市场成本端支撑减弱，下游工厂订单呈现减弱趋势。预计聚乙烯震荡偏弱。
聚丙烯：
PP2505合约收于7323元/吨，-69元/吨，持仓量45,1万手，增加0.8万手。拉丝现货方面，华东市场：7489元/吨（-22元/吨），华北市场：7439元/吨（+4元/吨），华南市场：7615元/吨（-9元/吨），西北市场：7350元/吨（-30元/吨），美金市场：930美元/吨。聚丙烯产能利用率由79.08%降至78.87%，较上周五下降0.21%。茂名石化三线20万吨/年装置计划13日恢复。因年底需求跟进疲软，供应端因增量趋势加重市场担忧，低价促成交心态加重。成本端支撑明显，叠加产业链库存低位影响，短期市场难有实质性改善。短期供需端矛盾集中于未来新增扩能放量压力，需要借助外力助推引导市场前行，业者看空心态增加。预计聚丙烯震荡偏弱。
PX:
原油方面，周内原油价格小幅走强，PX 成本受支撑。周内 PX 开工和产量均有所上升，PXN 价差周内持平，长流程利润整体表现欠佳，已经来到五年历史同期低位。
PX-MX 周内小幅走低，短流程利润同样整体欠佳。调油方面，周内美国汽油库存累库，后续需要持续关注美国汽油消费情况，当前美亚价差套利空间仍未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。
烧碱：
供应方面，1 月 2 日当周开工率为 88.84%，环比上升 0.22 个百分点，产量为 82.77 万吨，环比上升 0.56%。液氯方面，截至 1 月 2 日山东液氯价格为 100 元/吨，当前液氯价格为正，并未拖累氯碱综合利润。库存方面，1 月 2 日当周全国液碱库存为 27.84 万吨，环比下滑 12.14%。需求方面，目前氧化铝利润高居不下，山西、河南铝土矿复产缓慢，氧化铝虽有较高开工但供应整体仍然偏紧。
整体看来，烧碱依然呈现出期现背离的态势。由于明年较好的格局预期，05 合约仍在持续上涨。但周内 05 合约涨势较上周明显减弱，在对明年格局预期较好的情况下预计烧碱价格轻微回调后继续上抬。
策略方面：05 偏强震荡，谨慎逢低多。套利方面 5-9 正套看待
纸浆
：SP2503合约收盘价-188至5958元/吨，环比-1.94%，日内纸浆减持3.5万手，资金端表现减仓下行，多方空平占优。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6450元/吨（-50），阔叶浆4700元/吨（+0），本色浆5700元/吨（-50），化机浆3550元/吨（+0）。基本面上，供应端近期国内买家对针叶浆船货接货积极性较好，海外供应商如智利Arauco公司、巴西Suzano公司上调阔叶报盘20美元/吨，智利针叶浆银星上调10美元/吨，现货市场货源紧俏，带动交投重心有所走高。库存端，11月欧洲港口库存窄幅去库，但处于历史中高位置，需求或仍偏弱。国内港口周内延续去库，其中常熟港环比去库较多，整体上周内去库速度有所趋缓。需求端，下游原纸市场需求一般，原纸价格喊涨，部分落实，原料采购情绪有所降温，对浆市支撑有限。综合来看，针叶矛盾有限而阔叶海外报盘止跌，最新海外报价有所提涨，短期底部或有支撑，但考虑到晨鸣江西基地恢复运营，加之下游采购情绪有所降温，区间震荡观点不变，当前位置操作上建议逢高做空。
甲醇：
MA2505合约收于2584元/吨，环比-1.56%。现货方面，太仓甲醇2660-2675元/吨、鲁南甲醇2430元/吨、内蒙古甲醇2020-2100元/吨；纸货方面，太仓1月下旬甲醇2675-2690元/吨、2月甲醇2705-2720元/吨。基本面来看，供应方面，海外新增南美装置检修再度加强市场进口偏紧预期，港口货源集中，持货商低价惜售，内地与港口套利空间打开，内地货占据部分港口市场；内地煤制甲醇装置开工率变动有限，下周部分装置存在开工预期。库存端来看，周内港口延续去库，主因在于外轮到货及卸货一般，后市看甲醇外轮抵港量存阶段性增量预期，目前下游拿货情绪一般，港口进口表需偏弱，或小幅累库。需求端来看，浙江兴兴烯烃装置预期内停车带动烯烃开工率下行，下周无新增预期内检修；传统需求变动不大。整体上，供应缩减的市场预期存在一定的一致性，无论是海外装置停车或是内地限气停车，港口供应及内地供应收窄确定性或偏强，但本周华东地区烯烃装置停车预期兑现，进口的大幅收窄及供应端的低价惜售或收窄MTO利润从而限制甲醇上行空间。短期我们预计甲醇或维持高位震荡，谨慎追高
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