CTA：交易策略丰富多样，配置价值凸显

近期，CTA基金在国内市场大火，这主要与CTA投向与股债相关性较低的商品期货市场，在股债双杀时表现突出有关。低相关性、高灵活性等优势（详见 《随心投·CTA篇丨第1期：危机Alpha,CTA策略的五大优势》 ）使得CTA策略在历次A股市场下跌中能够起到显著的分散风险的作用，是具备长期配置价值的一类优质投资品种。

按照管理人做出投资决策的依据不同，CTA策略可分为主观CTA和量化CTA。 主观CTA根据管理人的主观判断依据又分为基本面判断和量价判断。主观CTA较为依赖于管理人对所投标的的调研、基本面判断和长期实盘经验。而量化CTA则基于程序化交易，管理人通过建立程序化交易策略模型，由模型产生的买卖信号进行投资决策。量化CTA主要依赖于管理人数据分析能力、模型更新迭代的能力以及交易系统。量化CTA按持仓周期、数据来源、方法论和策略逻辑的不同又细分为多个子策略。不同类型子策略因其底层逻辑不同，具有较低的相关性。相较于主观CTA，量化CTA以不受情绪因素影响，更具理性和纪律性。

资料来源：申万宏源证券

另一种比较常见的划分方式，是按照盈利逻辑不同将CTA策略分为 趋势跟踪策略 、 反转策略 和 套利策略 ，在持仓周期上又进一步细分为日内高频、短、中、长周期。其中，趋势跟踪策略是CTA策略的主要盈利来源。

【趋势跟踪策略 】 简单而言就是在市场上涨时做多，在市场下跌时做空，靠行情的大波动和趋势赚钱。因此，当市场呈现出明显的上涨或下跌的趋势时，趋势跟踪策略往往表现较好，但当市场呈现出趋势逆转或者盘整时，趋势跟踪策略通常表现较差。

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在趋势策略中，不同的交易频率表现出的风险收益特征不尽相同，因此市场上又将趋势策略按照交易频率细分为我们耳熟能详的日内高频、中短周期和长周期。从持仓频率而言，总体来讲长周期CTA策略的波动率和回撤会比中短周期策略大一些。

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【 套利策略】 捕捉市场中偏离正常范围的定价，以获取均值回归的收益，包括跨品种套利、跨期套利和跨市场套利等。跨品种套利的投资标的为两个以上的类似品种如螺纹钢、铁矿石、焦炭等，这些品种同属钢铁生产流程，走势相关性较大，存在跨品种套利的空间；跨期套利涉及到相同品种不同月份合约的强弱变化，以供需关系引起的季节性套利为主。品种以农产品、黑色系、化工品等季节性强的产品为主；跨市场套利是对同一交易品种在不同市场间进行套利，一般在国内和海外期货交易所中进行。

【反转策略】 简单理解就是“高抛低吸”，这种策略能够在市场拐点出现时迅速反应，当市场缺乏方向性或者波动性很大时能够获得较好的收益。但市场在趋势稳定且明显的时候，反转策略容易失效。