60%空间的高确定性园林PPP龙头！

净利率水平以及稳定性都是行业领先！17年净利率看似较低，但其实东方园林每年都是爬坡上升，所以中报对应今年净利率应该也能达到15%左右！

从上图看出，东方园林毛利水平是行业第二，而且常年稳定在31%以上，十分优秀（这也与行业性质有关）。

而今年来看，毛利明显开始上升，这是前期BT模式转型PPP的业绩验证信号。（PPP业务的毛利率大于传统BT业务。）

但这个毛利上升持续性也不会太久，预计18年开始就会趋稳甚至小幅下降。根据董秘解释：“16年公司PPP的业务产值的一个贡献是一半左右，而今年PPP的贡献就要达到60%、70%以上了。”个人预计后续提到80%左右就是峰值了，所以后续毛利上升空间不大，甚至会因为行业竞争加剧而小幅下降，都属正常！

现金流角度也验证了公司龙头地位！（15年末行业还处于现金流大幅负数的时候，公司就以强大的拿单能力以及优秀的金融部门的运作，实现了现金流转正！）

而今年经营性现金流相对下降也属于良性的。两大原因导致：1）今年公司明显扩张，职工费用明显增加；2）今年4，5月份一行三会监管加严导致年初银行贷款下来慢了点，但是6月份开始改善，在加上国庆降准，后期银行贷款这方面只可能更松，很难再这么紧了。

公司历史最低PE这里没参考意义，当时公司负增长叠加熊市末期，与当前情况不符！

根据估算，东方园林17年PE为27倍，距离中位数还有40%的空间，18年仅为19倍，距离中位数还有100%的空间。

同行业另几家龙头对比，则PE相对领先（这是成长性公司的特点，龙头领涨，率先修复估值并带动其他标的，后期也可跟踪其他标的！）

订单收入比（同16年收入比）上市公司中第一，业绩确定性很高！且下半年是公司拿单高峰期，有望继续扩大该指标！截止至10.09，今年新签订单已有510亿元，是16年的1.23倍。

而根据董秘说的，从中标到项目形成产值需要3-6个月！我们至少可以很确定，到18年中之前，公司业绩很难不及预期！

公司二期员工持股7月10日已经完成，成本16元，金额14亿！

大股东关联方也在7月份密集增持！

公司第三期员工持股计划还剩8个亿要买！这是一个驱动因素，但在完成之前公司也有压业绩的动机！

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