去年三季度说到通胀将到来，到今天，滞涨的声音很狂热，这是基于去年四季度和今年一季度大宗商品价格的不断上涨，让人们体现出很乐观的预期。甚至两会记者会上，二当家的都雄心勃勃，宣告硬着陆的言论已经破产。
越是这个时候，越需要警惕，因为这个市场中，正确的“荣誉”永远属于少数人。
美联储在3月16日加息之后，央行在次日立即提高了逆回购和MLF利率10个基点，为什么采取这种紧跟的态势，从下述的图形中或可看出端倪：
上图是美元指数，下图是人民币兑美元汇率。
从这两张图上，还是比较明显地看出民币的贬值压力。当然这与今天的资本流动局势有关，过去两年，在资本大量外流的冲击下，民币之所以兑美元汇率尚可安稳，巨大的贸易顺差居功至伟，2015和2016年的贸易顺差分别约为3695、5100亿美元，而2016年的贸易顺差中，据美方的数字大约是3470亿美元。
可是，今年2月，中国出现了贸易逆差（这自然与去年的房地产价格大涨有关，也与以前说过的衰退型贸易顺差结束有关，还与进口的大幅增长有关），3月，出现贸易逆差的可能性依旧不小，说明贸易盈余开始收窄的状态已经开始。
贸易逆差实际是自身就业机会和财政收入的转移（到了国外），在美中存在如此巨额贸易逆差的情形下，川普政府开始贸易战就几乎是一定的，差别仅在于如何开启、何时开启而已。最新的报道是，川普政府可能在汽车、钢铁和国企方向上首先开启贸易战，这自然会进一步压缩中国的贸易顺差。同时，美国也在和日本、德国进行贸易上的嘴仗，最终的目的无非是缩减美国与他们之间的逆差。基于欧盟和日本都是中国贸易顺差的大户（欧盟仅次于美国），欧盟和日本在对美贸易顺差缩减后，就需要压缩自身对中国的贸易逆差，以维护自身的国际收支平衡。从美欧日三方的角度来说，中国的贸易顺差都会收窄。
基于上述两种因素的集合，如果中国今年的贸易顺差下滑到去年的一半甚至以下，并不意外。
那么，央行还能通过大量抛外储保汇率吗？个人认为余地已经很小，到今天，依旧坚持以前的观点，三万亿是管理层的底线，这与特定的政经需求有关。
可川普政府，一直在责备中国通过压制汇率在贸易上得益。中国去年的GDP增量约5万亿人民币，而贸易顺差就达到5100亿美元，占到经济增长的6成以上。在出口是经济增长主要推动力的情形下，川普政府的要求也就不得不考虑，不是万不得已的情形下，央行很难主动大幅贬值民币汇率。在此插一句，很多人认为，中国经济增长依靠的是基建投资和房地产投资，实际上，出口对经济增长的贡献在去年达到一半以上，同时，如果没有出口“火车头”的拉动，基建和房地产投资是无源之水，因为进行投资的基础原料——铁矿石、能源、铝矿石等，对外依存度很高，需要大量进口。所以，出口本身拉动了经济增长的一半以上，也间接地支撑着投资。出口才是中国经济真正的动力所在。
到此，局势就已经明了，今年贸易顺差缩减是可以预期的（虽然幅度有差别），外汇储备已到3万亿的水平上，为了不激化与美国、欧盟的贸易争端，此时，央行就只能拿起利率武器保卫汇率（或者说延缓贬值），这是央行在美联储加息之后立即提升逆回购和MLF利率的根源，这就让利率市场走出了下述形态：
