【晨观方正】商业航天：后续资本市场理解和展望/ 亚香股份点评 20241129

今天是2024年11月29日星期五，农历十月廿九。每一个冬日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。

“晨观方正”将为大家带来：

特朗普美国大选获胜，对马斯克的各项商业计划产生深远影响。 特朗普的当选可能为马斯克在商业航天及其他科技领域布局带来政策支持，马斯克旗下公司在航天、能源、AI等领域取得进展，多领域布局或加速。

SpaceX的星链计划正在积极推进，在特朗普大选后，有望推动 SpaceX 的各项任务加快部署。 新的政策环境可能有利于 SpaceX 的星链计划、手机直连、火星探索等各领域的计划的快速部署。 以SpaceX为例，国外商业航天公司融资情况显示了资本市场对商业航天领域的高度关注和投资热情， 也反映了现代航天科技的飞速发展，以及市场对商业航天未来发展的乐观预期。

与此同时，我国国内商业航天市场也正处于快速发展阶段。 我国正积极布局2个大型低轨星座“GW星座”和“千帆星座”（G60星座），并已申报另一万星星座“Honghu-3”。三大低轨卫星互联网星座的建设预示着国内商业航天的加速期即将到来，这对于提升国家战略竞争力具有重要意义。我国商业航天产业链完备,涉及卫星制造、发射服务、地面设备制造等多个环节，相关公司实力雄厚，具备国家战略价值和高盈利性，有良好的发展前景。

商业航天成为政府工作报告中重点关注的建设方向， 显示了国家层面对商业航天发展的重视，相关政策的出台将进一步推动行业的规范化和快速发展。

目前资本市场对卫星互联网的预期正处于复苏期的开端。 随着技术的进步和应用场景的拓展，预计将迎来新一轮的投资热潮。在全球商业航天加速发展的背景下，我国卫星互联网即将进入规模化部署阶段，目前星箭制造及发射能力正快速提升，应用端场景如手机直连、民航机上WIFI等发展迅速，

建议关注：

卫星载荷- 上海瀚讯、国光电气、佳缘科技、航天电子、吉大正元、智明达、烽火通信、信科移动、创意信息；

载荷上游元器件- 铖昌科技、臻镭科技、国博电子、陕西华达、富士达、复旦微电、航天电器；

卫星平台- 乾照光电、航天环宇、航天智装；卫星检测-思科瑞、西测测试；

地面设备及终端- 海格通信、蓝盾光电、震有科技；卫星总装-中国卫星、上海沪工；卫星运营-中国卫通。

风险提示： 火箭研制进度不及预期；星链进度不及预期；新技术融合能力建设不及预期

相关研报： 《商业航天：后续资本市场理解和展望》2024.11.25

事件： 据公司公告，泰国基地项目一期于近日正式投产，该募投项目将新增香兰素1000吨、橡苔200吨、苯甲醛100吨、苯甲醇50吨、桂酸甲酯100吨、凉味剂150吨、叶醇150吨产能；2024年5月以来，欧美陆续对华香兰素启动反倾销及反补贴调查，近期美国商务部对进口自中国的香兰素作出反补贴初裁，初步裁定和中国其他生产商/出口商的税率均为27.33%。

欧美对华香兰素启动反倾销调查，公司泰国产能有望受益。 香兰素是目前全球使用最多的食品赋香剂之一，广泛应用于食品、饮料、化妆品、日用化学品及医药等行业，2022年全球香兰素总产量近2万吨，我国香兰素的产量占比约70%左右。2023年我国出口香兰素近1.36万吨，往欧洲4383吨，往北美2421吨（其中美国1914吨），合计占我国出口总量近半；2024年1-10月我国去往欧洲香兰素量同比+93%至6782吨，去北美同比+46%至2997吨（美国2546吨），占1-10月我国香兰素总出口量近六成，本次美国申诉方预估中国涉案产品倾销幅度为1174%-1231%，一旦在终裁落地，叠加欧盟反倾销调查潜在影响，我国香兰素出口恐面临压力，考虑到香兰素在食品工业中的应用存在一定刚性，欧美的供需缺口叠加当地成本劣势或大幅推高所在区域香兰素价格。在此背景下，公司提前做海外布局的天然香兰素产能有望受益。