经典重温
1.黄金跌出翔了，这是怎么回事？
本周美国大选尘埃落定，当天受此影响，黄金曾一度冲高1300美元。不过，这样的势头并没有持续下去。目前黄金已经从川普当选前的高点下调10%，创9个月以来的新低。
黄金的此次暴跌出现在11日。当天，继续暴跌，美市盘中最低下探至1224.52美元盎司，短线出现直线跳水，跌幅逾2%，接近半年低位。受此带动，国内市场以人民币计价的黄金价格也大幅回落，上海期货交易所黄金期货报价回到每克274元，逼近10月份创下的阶段性低点。
据Zerohedge披露，周五美股开市时段，有超过8.5万份价值100亿美元的黄金期货合约遭到抛售，金价从1260直接跌至1230以下。这是11月份以来黄金7天内走势最糟糕的一天。
黄金跌出翔了，这是怎么回事？主流专家是这么说的：“黄金周五的暴跌也是特朗普当选之后各种资产重新评估的结果。受当选总统特朗普引发的通胀预期的驱动，特朗普表示将会增大公共开支，并对廉价的进口商品设置障碍。美元和美债收益率均大幅上涨，这对黄金是极其不利的。”
我认为中长期黄金的牛市基础依然完好无损，大家不要因为一时的大风大浪就割肉出局，只要不带杠杆，就没什么好怕的。黄金的中长期走势和主流专家讲的通胀什么的，没有太大关系，这一点，我已经反复说明过。
美元黄金的趋势关键在于美元指数的趋势，让我们看下面的数据图：
美元黄金（蓝色），美元指数（红色），数据来源：美联储
从1973年以来，美元黄金就和美元指数在趋势上高度反向：一般美元指数见顶时间附近，美元黄金会见底；美元指数见顶时间附近，美元黄金会见底。美元牛市从2011年启动，目前已经进入盘整做顶的阶段，这是美元牛熊转换的过渡期，应该还会持续一年左右（时间误差以月为单位）。美元指数牛熊转换的盘整期，美元黄金的牛市也开始启动。
让我们来看下面的数据图：
美元指数（绿色），美元指数期货非商业净头寸（蓝色），数据来源：彭博金融数据终端
二.美元指数走势--盘整做顶，牛熊转换
如上图所示，美元指数期货非商业净头寸和美元指数在趋势上高度正相关。目前对冲基金的美元净多头头寸已下降到了过去两年最低的位置，这意味着对冲基金已经在抛弃美元牛市。
另外，目前美国垃圾债券收益率和美国国债收益率之间的利差约为5.5%，依然是一个危险的位置---上一次次贷危机爆发时的水平。美国垃圾债券收益率和美国国债收益率之间的利差越大，意味着美国爆发系统性债务违约的风险越大。所以我认为到这个地步美联储不会让美元再显著走高，美元指数已进入盘整做顶的阶段，否则就会过度推高美国垃圾债券收益率和美国国债收益率之间的利差，引发系统性的债务违约。很明显美联储释放的各种信息也是保证美元盘整做顶，以免其显著走高。未来10个月左右（时间误差以月为单位），美元指数将在90-100之间盘整。那该怎么加息呢？让我们看下面的数据图：
美联储基准利率（绿色），美元指数（蓝色），数据来源：彭博金融数据终端
如上图所示，加息不代表美元指数走强。比如2005-2006年这两年美联储加息，美元指数一直在盘整，之后美元指数跌到2011年年末筑底反转，这就是耶伦想要的效果。加息而不使美元指数显著走高。
目前美国垃圾债券收益率和美国国债收益率之间的利差水平较高，这意味着美国爆发系统性债务违约的可能性不低，这才是耶伦迟迟无法加息的真正原因。
美元指数的顶部已经形成，这意味着美元黄金的底部也已形成。而由于美元指数盘整做顶，美联储加息在中长期也无法对美元黄金形成有效压制。美元黄金牛市将和美联储加息周期并行不悖。让我们看下面的数据图：
美联储基准利率（蓝色），美元黄金（绿色），数据来源：彭博金融数据终端
三.大妈经济学，别拿美联储加息来吓唬人了
如上图所示，美联储基准利率和美元黄金没有相关性。美联储的上一个加息周期--2004年6月---2006年7月，美联储基准利率加了现在无法想象的420个基点以上，而同期美元黄金不但没有跌出翔，反而从400美元附近涨到600美元附近。美元黄金牛市和美联储加息周期并行不悖也将是这一个加息周期的特征。
不少砖家鼓噪美联储加息将终结美元黄金牛市，不知道他们有没有分析相关数据。像美联储加息将终结美元黄金的逻辑，看上去很美，其实根本经不起实证数据的验证，像这种想当然的很美经济学逻辑就是大妈经济学。而我们都知道中国大妈都是什么下场，可惜互联网早已被大妈经济学淹没。不信呐，且看：
金融危机已经8年了，按照我们预测的10年的周期，金融危机已经接近尾声，美国经济一季度的表现不代表美国经济的整体。4月份的通胀、就业、住房等一系列的数据表明，美国经济整体表现良好，中国经济也没有出现大家担心的硬着陆，黄金的避险功能在衰退。而且，今年年初以来的黄金价格的表现，不过是日本等国推行负利率引发的不必要的恐慌导致的小概率事件而已。当市场恢复平静，黄金必然遭到抛弃。黄金本轮的上涨既不符合黄金自身的周期逻辑，也不符合美国经济的基本现实，更不符合美元强势周期下全球流动性收紧的事实。黄金一般是10年牛市，然后是最少5年左右的熊市，从黄金的周期看，其仍然处在熊市的周期。在美联储加息周期没有逆转的情况下，黄金最终会显出原形。---马光远《我来帮耶伦给黄金的棺材上钉上最后一颗钉子 》
耶伦大妈有给那个谁发工资吗？
四.这是开始还是结束？
明年8月左右（时间误差以月为单位），美元指数将结束高位盘整，进入熊市。而且特朗普的当选更加强化了我在今年8月做出的这个关于美元指数已是强弩之末的判断。为什么？因为特朗普的经济政策本质是弱化美元的。这个日后我会撰文阐述，现在只讲一点，特朗普主张贸易竞争以创造就业，这就要求美元趋向弱化，以增加“美国制造”的国际价格竞争力。
不要让天赐良机白白浪费了。
目前黄金已经从川普当选前的高点下调10%，创9个月以来的新低。知道这是什么意思吗？
意思就是过去9个月没上车的同学们，你们的机会来了。你们的运气实在是太好了。
还是犹疑不决吗？让我们看下面的数据图：
上面这个数据图是用barchart.com构造的。大家注意中间的那个图表，绿色的线代表资管（对冲基金等机构投机者）的净持仓，红色的线代表商业净持仓（一般是黄金产业链上的厂家和商家持有的，主要是套保，而不是投机）。目前投机净持仓和商业净持仓都在加速向横轴靠拢，每次这种情况发生，都意味着黄金阶段性的底部就快出现了。当然大家要注意，这个数据图是根据交易员持仓报告构造的，所以只能做短期指引。我想说的是黄金阶段性的底部不远了。
今天我在值乎回答的精彩提问是：“吴老师，金贵银业曹永贵家族持股超41%并且全部质押用以个人融资，对散户来说风险是不是太大了?目前买合适吗？白银股还有别的推荐吗？”点击文末的原文链接，几乎免费收听我的语音回答。
